| 发布于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：1 |
三三制的打破以及现任管理层的业绩应该不是这次年报才体现吧，包括当年的股权问题，都已经暴露很久了，之所以一直持有（我自己的理解），是因为三三制是一个加分项，并不是其根本的护城河，比如五粮液泸州老窖古井贡酒等等可都没有三三制。
当然谈到现任管理层，这个就因人而异了。唐朝老师的直接清仓原因是张的不诚信（周记已经删除），当然，冰冻三尺非一日之寒，他可能突然意识到了之前的很多问题（而这些问题可能由于人的自我屏蔽倾向被他自己屏蔽了，因为在这之前，所有的文章以及后面书院的评论有关洋河的都是清一色正面的）
1品牌，其他酒企好像也能讲故事。优势不占优
2基酒储备，这个基于未来高端酒产量的估算。优势占优，前提是卖的出去，基于市场份额的保持或增长。现在看的话好像站不住脚。
3品酒师是否就是酿酒师，酿酒对企业有帮助，品酒是否有。优势存疑。
4深度分销，最近数据落后同行，优势存疑。
如果用那四个问题，那个为什么客户选他不选他那个，回答是否说的通？
不知对错可以探讨一下
老唐当初买洋河的护城河逻辑就是三三制，老一代优秀管理层。换代后还是比较乐观的认为企业文化会传承，至少会保持同行业平均水平，但是新一代带领下的经营成绩不理想，数据一出也彻底证明当初买入的逻辑消失了。原来算是一流管理层+二流企业，现在是二流管理层+二流企业。管理层的不诚信顶多算是个导火索。可以参考分众传媒的投资过程，跌成三分之一都没有卖，一直强调护城河还在。这会洋河是护城河直接就没谈。没有护城河的企业没发估值，只有离开。我是这样理解的。
品牌，60多万多基酒储备（行业第一），人才（品酒师大赛长期冠军，国家级评委排名仅次于茅台），深度分销模式，这些都还在
第一条在出年报那一刻确定没了。能否详细说下？
这就是分歧点了，但相对于三三制，这些是其他企业更难模仿的护城河，没有三三制的酒企也活的很好，比如古井贡酒，照样高速增长
早起关于洋河的文章，满篇核心都是对管理层的喜爱。卖出条件就三条：1高估了2换收益率更高的3变坏了。我理解还是偏向于3变坏了，但是具体哪里变坏了他没分享，大概是管理层方便那个意思吧。估计说出来要引起轩然大波。你咋看
是的，这些问题其实书房一直有人提，唐朝老师的态度对于洋河一直是继续买入持有，这也是我不能理解的地方。毕竟问题是一点一点出来的，前期没有提任何质疑，然后突然决定清仓，要么是他突然悟到了，要么是他个人情感因素，比如突然发现了不能容忍的管理层道德瑕疵。无论如何，我觉得其他人要根据自己情况做决定，这不是一个分对错的问题，而是个人选择的问题，因为洋河之后如何，还有待观察