一、红利指数进入正常估值
2023年年报正式披露完成后，红利指数、中证红利回归正常估值。
截止2024年5月8日，上证红利指数股息率加权PE升至8.09，股息率为加权股息率为5.84%，指数温度升至35°C；中证红利股息率加权PE升至8.42，加权股息率为5.63%，指数温度升至34.5°C，均进入正常估值范围。
指数PE的被动抬升，主要因成份股利润下滑导致。上证红利50个成份股，营收下滑占比60%；利润下滑占比48%。中证红利100个成份股，营收下滑占比56%，利润下滑占比49%。
另外，中证指数采用静态市盈率，之前采用的是2022年年报数据。4月底年报更新完毕后，采用2023年年报数据，因而出现类似估值波动。
除了官方数据是股息率加权数据（计算用股本），其他数据源默认为市值加权数据，在权重计算上存在较大差异。不过三方数据采用滚动市盈率，对财报处理的及时性更强。
因此，在红利类指数的估值判断上，估值表内数据以官方为主，三方为辅，并且兼顾指数股息率。
二、指数估值回归正常，但为何仍有浮亏？
有朋友留言：低估定投的指数还没回本，怎么估值回到正常了？
这是因为指数成分股利润下滑，PE会被动抬升导致。上一期分享了各个指数的ROE变化，2023年A股整体上处于利润下滑状态。
比如：某一个企业的年度利润是1元，其市值是10元，则其PE = 市值 / 利润 = 10 / 1 = 10。
如果下一年其利润减少至0.8元，那么其PE = 市值 / 利润 = 10 / 0.8 = 12.5，于是PE从10被动抬升至12.5。如果10倍是低估，12倍是正常估值，那估值便回归了“正常”。
经济承压、企业利润下滑，指数出现估值被动抬升，是常态事件。
对于大部分指数，尤其是宽基指数来说，随着社会经济复苏、企业增速回归，未来便会出现反方向的情形：股价平稳或上涨，但估值不变或回落，这便是戴维斯双击。
因此，短期的利润波动可以放淡一些，不用太过紧张。为了避免类似情况，也可以多关注指数PB（市净率）指标，对比年度利润，企业的净资产变化更小。
三、趟过深坑，再见浮盈：如何驾驭短期波动？
经过本轮反弹，部分朋友开始慢慢出现浮盈，对比大跌期的眼不见为净、卧倒装死，这个时候其实反而更考验心态。
大跌虽然难受，但心底有个呐喊：现在是底部期，都熬了几年了，无论如何也要坚持下来！
现在反弹了，回本有望或略见浮盈，此时的心态反而不如底部期那么坚定。毕竟，好不容易终于回本了，想起过往艰难岁月，抓紧清仓以获得心理上的舒适。
尤其是坐了几轮过山车之后，最常见的心态莫过于：这次我要高抛低吸，避免利润回吐，免得又坐过山车。
作为长期投资策略，这往往也是计划崩坏的开始。
短期博弈，除了极少数盘感敏感者，大部分人是很难做好的。即便运气不错，获得一些阶段收益，但如果碰到一次大幅上涨不回头，零零碎碎赚的一些差价，其实远比不上这所带来的收益，那真是会击碎道心的。
彼得林奇曾言：在上世纪80年代美股最火爆的五年里，股票年均涨幅约26.3%。五年中交易日共有1276天，但收益的绝大部分来自于其中的40天。如果你想躲开回调，在这40天中离开了股市，那么你将只能获得4.3%的收益。
因此，别忘记初心，当内心产生波动时，老老实实的拿出计划文档，审核自己的操作是否满足初始计划的规范。
如果经验见涨、认知丰富，发现原来的计划存在一些瑕疵，那么也应该综合、审慎地先调整计划，再做其他操作。
四、“61”全市场估值仪表盘
五、“61”指数基金估值表（0259期）
六、重点提示
1、宽基指数：目前所有主要宽基指数的PE均超过了20%百分位，但大部分指数的PB百分位均在较低水准。这便是文章开始提到的：指数利润下滑，PE被动抬升导致。
2、中证100：在所有宽基指数中，只有中证100的估值温度较高，但这里其实有BUG。在2022年中证100进行了编制规则的调整，基于历史估值的百分位数据有一定的偏离。
3、恒生系列指数：同样道理，恒生指数、H股指数、香港中小指数，也都呈现PE百分位较高，PB百分位较低的情形，这说明整个港股市场成分股的利润，阶段性下滑。
4、上证红利、中证红利：如文初所言，正式进入正常估值范围，具体估值不再赘述，目前估值水平处于正常水准，且指数股息率仍然较高，安心持有即可。
红利类指数受股息率加权影响，指数成分股较为成熟，指数整体波动相对较低，短线高抛低吸，意义不大。尤其是大部分红利投资者经验并不充分，与其挑战自己的不可能，不如安心躺平红利。
真出现超出预期的高估，61会适时提醒止盈的，不用担心。
5、深红利：PE为15.17，百分位32.82%；PB为1.52，百分位为1.28%，股息率3.31%。现在红利三兄弟中，深红利的估值反而相对较低，可以关注。
深红利其实不算纯正的红利指数，除了股息率之外，规则中还有很多基本面因子。因此，61称深红利：深证基本面40指数红利加强版。
深红利前5行业分布如下：食品饮料23.06%、家用电器22.24%、电子9.78%、汽车7.63%、银行7.36%。整体而言，是一个倾向基本面、倾向消费的指数，与上证红利、中证红利有着较大的差异。
在防守期，上证红利、中证红利会带来更稳健的体验，但在复苏上升期，深证红利就会表现更佳。
6、家用电器：PE升至16.23，百分位升至30.71%；PB升至2.74，百分位升至11.65%，指数温度上升至21.2°C，回到正常估值。
家用电器行业是近期涨幅较高的指数之一，家电ETF年初至今涨约16.98%，胜过大部分行业指数，61持有的家电已经累计浮盈25%，属于表现最好的几个标的之一。
家电的上涨，主要得益于成份股的稳健增长。2023年年报看，前十大成分股营收与利润均100%正增长，部分实现30%+的增速。美的、格力、海尔家电三巨头财报表现稳健，第二梯队的新家电企业表现亮眼。
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市场的波动不可捉摸，短期的涨跌无法猜测，唯有用冷冰冰的计划约束我们或贪婪、或恐惧的人性。
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