趟过深坑,再见浮盈:如何驾驭短期波动?(指数估值表05.09)

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一、红利指数进入正常估值

2023年年报正式披露完成后,红利指数中证红利回归正常估值。

截止2024年5月8日,上证红利指数股息率加权PE升至8.09,股息率为加权股息率为5.84%,指数温度升至35°C;中证红利股息率加权PE升至8.42,加权股息率为5.63%,指数温度升至34.5°C,均进入正常估值范围

指数PE的被动抬升,主要因成份股利润下滑导致。上证红利50个成份股,营收下滑占比60%;利润下滑占比48%。中证红利100个成份股,营收下滑占比56%,利润下滑占比49%。

另外,中证指数采用静态市盈率,之前采用的是2022年年报数据。4月底年报更新完毕后,采用2023年年报数据,因而出现类似估值波动。

除了官方数据是股息率加权数据(计算用股本),其他数据源默认为市值加权数据,在权重计算上存在较大差异。不过三方数据采用滚动市盈率,对财报处理的及时性更强。

因此,在红利类指数的估值判断上,估值表内数据以官方为主,三方为辅,并且兼顾指数股息率。

二、指数估值回归正常,但为何仍有浮亏?

有朋友留言:低估定投的指数还没回本,怎么估值回到正常了?

这是因为指数成分股利润下滑,PE会被动抬升导致。上一期分享了各个指数的ROE变化,2023年A股整体上处于利润下滑状态。

比如:某一个企业的年度利润是1元,其市值是10元,则其PE = 市值 / 利润 = 10 / 1 = 10。

如果下一年其利润减少至0.8元,那么其PE = 市值 / 利润 = 10 / 0.8 = 12.5,于是PE从10被动抬升至12.5。如果10倍是低估,12倍是正常估值,那估值便回归了“正常”。

经济承压、企业利润下滑,指数出现估值被动抬升,是常态事件。

对于大部分指数,尤其是宽基指数来说,随着社会经济复苏、企业增速回归,未来便会出现反方向的情形:股价平稳或上涨,但估值不变或回落,这便是戴维斯双击

因此,短期的利润波动可以放淡一些,不用太过紧张。为了避免类似情况,也可以多关注指数PB(市净率)指标,对比年度利润,企业的净资产变化更小。

三、趟过深坑,再见浮盈:如何驾驭短期波动?

经过本轮反弹,部分朋友开始慢慢出现浮盈,对比大跌期的眼不见为净、卧倒装死,这个时候其实反而更考验心态。

大跌虽然难受,但心底有个呐喊:现在是底部期,都熬了几年了,无论如何也要坚持下来!

现在反弹了,回本有望或略见浮盈,此时的心态反而不如底部期那么坚定。毕竟,好不容易终于回本了,想起过往艰难岁月,抓紧清仓以获得心理上的舒适。

尤其是坐了几轮过山车之后,最常见的心态莫过于:这次我要高抛低吸,避免利润回吐,免得又坐过山车。

作为长期投资策略,这往往也是计划崩坏的开始。

短期博弈,除了极少数盘感敏感者,大部分人是很难做好的。即便运气不错,获得一些阶段收益,但如果碰到一次大幅上涨不回头,零零碎碎赚的一些差价,其实远比不上这所带来的收益,那真是会击碎道心的。

彼得林奇曾言:在上世纪80年代美股最火爆的五年里,股票年均涨幅约26.3%。五年中交易日共有1276天,但收益的绝大部分来自于其中的40天。如果你想躲开回调,在这40天中离开了股市,那么你将只能获得4.3%的收益。

因此,别忘记初心,当内心产生波动时,老老实实的拿出计划文档,审核自己的操作是否满足初始计划的规范。

如果经验见涨、认知丰富,发现原来的计划存在一些瑕疵,那么也应该综合、审慎地先调整计划,再做其他操作。

四、“61”全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表(0259期)

六、重点提示

1、宽基指数:目前所有主要宽基指数的PE均超过了20%百分位,但大部分指数的PB百分位均在较低水准。这便是文章开始提到的:指数利润下滑,PE被动抬升导致。

2、中证100在所有宽基指数中,只有中证100的估值温度较高,但这里其实有BUG。在2022年中证100进行了编制规则的调整,基于历史估值的百分位数据有一定的偏离。

如果想准确一些,建议参考沪深300中证A50的估值温度。

3、恒生系列指数:同样道理,恒生指数H股指数香港中小指数,也都呈现PE百分位较高,PB百分位较低的情形,这说明整个港股市场成分股的利润,阶段性下滑。

4、上证红利、中证红利如文初所言,正式进入正常估值范围,具体估值不再赘述,目前估值水平处于正常水准,且指数股息率仍然较高,安心持有即可。

红利类指数受股息率加权影响,指数成分股较为成熟,指数整体波动相对较低,短线高抛低吸,意义不大。尤其是大部分红利投资者经验并不充分,与其挑战自己的不可能,不如安心躺平红利。

真出现超出预期的高估,61会适时提醒止盈的,不用担心。

5、深红利:PE为15.17,百分位32.82%;PB为1.52,百分位为1.28%,股息率3.31%。现在红利三兄弟中,深红利的估值反而相对较低,可以关注。

深红利其实不算纯正的红利指数,除了股息率之外,规则中还有很多基本面因子。因此,61称深红利:深证基本面40指数红利加强版。

深红利前5行业分布如下:食品饮料23.06%、家用电器22.24%、电子9.78%、汽车7.63%、银行7.36%。整体而言,是一个倾向基本面、倾向消费的指数,与上证红利、中证红利有着较大的差异。

在防守期,上证红利、中证红利会带来更稳健的体验,但在复苏上升期,深证红利就会表现更佳。

6、家用电器:PE升至16.23,百分位升至30.71%;PB升至2.74,百分位升至11.65%,指数温度上升至21.2°C,回到正常估值。

家用电器行业是近期涨幅较高的指数之一,家电ETF年初至今涨约16.98%,胜过大部分行业指数,61持有的家电已经累计浮盈25%,属于表现最好的几个标的之一。

家电的上涨,主要得益于成份股的稳健增长。2023年年报看,前十大成分股营收与利润均100%正增长,部分实现30%+的增速。美的格力海尔家电三巨头财报表现稳健,第二梯队的新家电企业表现亮眼。

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市场的波动不可捉摸,短期的涨跌无法猜测,唯有用冷冰冰的计划约束我们或贪婪、或恐惧的人性。

大伙持仓盈亏如何?不妨留言互动。

[抱拳]

扩展阅读:《指数基金文章目录列表》(新手必看)

$中概互联网ETF(SH513050)$ $家电ETF(SZ159996)$ $创业板ETF(SZ159915)$

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风险提示:本文内容仅供参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎。请在做出投资决策前,仔细阅读并理解相关基金的法律文件,如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现,投资者应根据自身情况,审慎决策。

精彩讨论

六亿居士05-09 10:34

“21年1月26日买入”,这个时间点真是A股基民的写照!
那天沪深300的PE=17.2倍,10年百分位99%,建议把这个日期裱起来,未来的投资之路应该会顺利很多。

宜记-小Chen05-09 11:28

如果那时梭哈了更惨,不过也是个不错的成长教训吧,当时还没毕业,手里根本没几个硬币,靠着21年下半年以来一路搬砖,一边“抄底”站岗,沪深300踏上4000点应该能回本了,就是这3年多以来的货基收益都亏了

三千世界一朵莲花05-10 19:32

今年的收益已经覆盖了 2022 的亏损还有盈余。目前持有 2019+2020+2021+2023 的浮盈

全部讨论

今年倒是回本了,买基以来还是亏着(买的第一只主动🐔是汇添富价值精选,21年1月26日买的,刚去看了下,那天以来收益率-41%)

沪深300、中证500、恒生科技、红利都盈利了,就是新能源还是亏比较多,安慰自己持仓不多。反思一下,细分行业没经验,还是冲动了。

六哥,如果红利之前是100%仓位,现在您建议多少仓位?66%吗?两年涨了接近20%,说实话有点慌?而且过去两年涨幅很大程度取决于风格的切换。

05-09 10:36

祸兮福所伏,每次波动都是我获取超额回报的机会

05-09 14:44

请问中证指数公司5月8日的红利低波指数股息率为5.73%,咱们表格里面是5.28%,为啥不同呢?我看中证红利股息率和中证指数公司发布的一样。

今年的收益已经覆盖了 2022 的亏损还有盈余。目前持有 2019+2020+2021+2023 的浮盈

05-11 16:07

20年开始买股票,跟踪过vilike,唐朝,黑白,银行螺丝钉,威尼斯摆渡人,61等。
①曾经1笔10万买过博时20年发的基金,当时是冲着基金经理买的这个基金,结果半年后基金经理离职,目前亏损29.9%!
②曾经在中概、医药基金上盈利过,所以20年没有方法,一次性投入10万,目前亏大约42%!
③后续开始跟着几个大V买股票,跟着61估值表买基金!逐步掌握了一些基本方法,场内相互4月底开始盈利,目前盈利大约4%!按照时间加权计算,年化0.96%!
④虽然损失了时间,但积累了一定经验,总结了一些方法!相信后面的投资之路会更顺畅!

05-09 13:02

由于一直卖基金补仓股票,基金收益不可能变正了,不过好在总收益已经变正了

05-10 14:55

我是2021年1月跑步入场的新韭菜。投资三年半,目前组合整体浮亏10个点左右,闲钱仓位满仓,对于这样的成绩,我还是比较满意的。毕竟一个什么都不懂的小白,犯了不少错误,没被这暗淡的三年折磨出场,对我来说也是一种进步,投资真的难,难就难在真信、笃行。感谢61老师的无私分享,让我在学习过程中逐渐形成自己的体系,哪怕这个体系很不完善,但起码做到了低估买入、逆向投资。在保证自己不被淘汰的前提下,不断学习进化,争取拿到超额收益。至于之前单行业仓位高、不完全按计划激进投资等问题,我也算是交了学费,这次不纠结,把教训记住下次自律。

“提前计划”,看似无用,实则克服人性弱点的标尺:低估下跌敢买,正常能拿,高估舍得卖。