熊过2018：这些数据已极为离谱（61指数估值02.05）

去年开年欢天喜地，今年开年痛迎暴击！

刚刚过去的1月份，核心指数中除了红利类和价值类指数，其余大部分指数跌幅超-10%，其中恒生科技指数跌-20.15%，再次夺得“桂冠”；国证2000、科创50、中证1000紧随其后。

本期文章，61整理了2023年至今每个月各指数的涨跌幅对比，从而了解2024年1月的下跌到底有多么凶残。

另外，为了大伙能更全面地了解当前市场所处的位置，文章也统计了各指数（全收益指数），2019年1月1日（18年熊市末期）、2021年1月1日（21年牛市初期）与当下的估值对比。

从统计数据看，部分数据已极为离谱，跌成这样也超过了61的预期。

一、A\H主要指数各时间段估值、收益率对比

上图统计了2019年1月1日、2021年1月1日与当下的估值。并且分别统计了2019年与当下估值之间的差距(%)，以及2019年、2021年、2023年至今的区间收益率。

1、中证全指（全市场基准）

当前PE高于2018年底部12.47%，但PB低-5.22%，这说明整个市场的盈利能力下滑，PE被动抬升，但PB已说明当下的情况要更逊于2018年熊市末期。

从收益率看，近5年累计收益为19.14%，近3年为-29.61%，2023年至今为-19.39%。

5年仍为正收益，这是指数化投资最核心的基础：各核心指数在编制规则的帮助下，优胜劣汰，成份股不断增长，从而实现长期向上的基本趋势。

2、沪深300（大盘基准）

对比2018年底部，PE略高3.45%，PB略降-1.01%，整体一致。但同样从近5年收益率看，沪深300全收益指数仍有17.74%的累计收益率，这便是长期持有的基础根基。

从近3年数据看，累计下跌-34.87%，结合中证全指的-29.61%，如果近3年持仓在-30%区间，是市场的平均水平。如果基于低估定投，即便部分朋友吃了一些恒指的亏，整体收益率大概率也会好于这个平均值，不必懊恼。

3、上证50、深证100（超大盘基准）

对比2018年底部，上证50PE高9.84%、PB高2.94%；深证100PE高3.08%、PB高8.81%。这也是为数不多，两者均高于2018年底部的指数。

整体而言，大盘指数在近期会更稳定一些，毕竟有神秘力量在支撑。而且上证50、沪深300的绝对估值很低，相对估值也处于历史低位，韧性较强。

4、上证红利、中证红利

基于市值加权的红利类指数，PE约下降-12%至-14%、PB约下降-25%，虽然与股息率加权的真实数据有一定差距，但红利类的估值整体平稳下降是事实。

虽然估值下滑，从近5年收益率看，排名TOP3的是红利三兄弟：中证红利65.57%、上证红利52.73%、深证红利35.42%，体现了防守队员的价值，居功甚伟！

5、300价值、300成长

最为意外的便是300价值和300成长这对孪生兄弟，市场这些年一直看不上300价值，而疯狂追逐300成长。从近5年数据看，300价值以22.96%收益率远超300成长的4.56%，给“只要成长、不看估值”的朋友们一个蛮大的教训。

从估值看，300价值略低于2018年熊市底部，300成长接近2018年熊市底部。这几年，300价值温吞慢行，300成长则是巨大波动，风雨过后，现在又一起回到了起点。

2021年年初至今，A股下跌第一的是300成长（-54.47%），不少人为高估值付出了极大的代价。

6、恒生指数、恒生科技指数

对比2019年初，恒生指数PE下滑-24.31%、PB下滑-31.68%，自2020年开始，恒生指数已连跌5年，极为离谱！

恒生科技指数也好不到哪去，从2021年年初至今，已累计下跌-63.26%，夺得表内各指数下跌之冠，极为惨烈。

本文后续会有2023年每一个月的涨跌幅对比，恒生指数和恒生科技的波动冠绝市场，只是不知道下一次暴力反弹何时来临？

7、中证500、中证1000、国证2000（中小盘基准）

这几个指数有一个特色：PE上升、PB下降，侧面说明现在中小企业的日子不好过，利润下滑很明显。

即便当下的估值已较低，但在部分结构化产品的反作用力下，中证500、中证1000羸弱的走势，弄不好还会持续一段时间，毕竟资本的贪婪和嗜血，没有终点。

唯愿所有关注61的朋友们，远离复杂的结构化产品，远离杠杆，远离借贷投资。

8、创业板指、科创50

对比2018年熊市，创业板PE降-18.68%，PB降-6.40%，PE降更多，则说明创业板成份股的利润增速其实还不错。但在流动性趋紧、成长行业受挫的大环境下，走出了跟恒生指数一样的羸弱走势。

早些年从绝对估值看，创业板、科创板远高于市场平均水平，当市场回归防守，弱视成长时，高企的绝对估值，便是最大的原罪。2021年至今，科创50跌-50.99%、创业板指跌-46.88%，下跌幅度仅次300成长。

9、数据小结

1）近年，受整体经济承压影响，企业赚钱的能力有所下滑。

2）PE下降最大的是恒生指数，从2019年初的9.76倍，下降至当下的7.39倍，连跌5年，足见这5年有多惨。

3）对比2018年熊市底部，表内指数PB平均下降约-14.2%，目前已熊过2018。

4）哪怕惨淡如斯，2018年熊市至今正好五年，所有指数其实都仍是正收益。

5）作为基准指数的中证全指下跌-29.61%、沪深300下跌-34.87%。因此，近3年持仓累计下跌-30%其实是市场均值，与其懊恼，不如继续迭代优化。

二、A\H主要指数近一年月度涨跌幅对比

2023年1月：歌舞升平！

2月：分化剧烈，恒生科技领跌；

3月：恒科反弹、科创50笑傲江湖；

4月：红利、价值领跑，其余下跌；

5月：一起躺板板；

6月：略有反弹；

7月：大幅反弹，恒生科技又行了；

8月：继续一起躺板板；

9月：差强人意；

10月：第三次一起躺板板；

11月：中小盘略有反弹；

12月：第四次一起躺板板；

2024年1月：红利、价值稳如泰山，其余一泻千里，极为离谱！

整体而言，波动最剧烈的是恒生科技指数，月度动辄正负10%，一般人是真吃不消。

2023年1月1日至今，不过一年零一个月，但除了红利和300价值，其余指数跌幅均在-10%以上，尤其是中证全指下方的中小盘、成长型指数，跌幅均超-20%。

从这个波动，回顾61之前介绍的“攻防平衡”的搭配思路，或许会有更深刻的体会。

三、全市场估值仪表盘

最近，为缓解经济压力，提升市场流动性，10年期国债收益率继续下滑。在大盘下跌和无风险利率下滑的双重作用下，A股格雷厄姆指数升至全历史新高2.79！

确实是太惨了，跟市场打个商量：咱们能不能反弹一些？再不反弹，我得重新划分表盘刻度了。

四、“61”指数基金估值表（0236期）

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市场难免让人心烦，但数据、逻辑和常识让人平静。都到这份上了，继续耐心种地吧。

最近常有朋友询问：都这么惨烈了，是不是可以加点杠杆？

61的回复仍然坚决：请坚决杜绝借贷，远离杠杆。虽然有概率获得极高的收益，但市场底部末期，什么幺蛾子都可能出现。

比如结构化产品的连环坍塌出清，股东质押被迫减仓导致流动性危机等等。到这个时刻，已经不是估值的事情，而是在比拼人性、风控、久期、流动性安全。

为何要“闲钱理财”？ 因为，61不相信人性。

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

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