刨根问底!高手们既爱又“恨”的指数基金,到底有哪些优势和劣势?

“没有金钢钻,不揽瓷器活”——清·文康

针对新人的基础文三篇:

1、昨天发布>>慧眼识珠!浅析挑选指数基金的三大原则,主要解释了挑选指数基金的“三个原则”,尤其是跟踪同一指数、不同基金公司发布的基金,到底该怎么选?

2、本文是第二篇:主要讲述指数基金基于其特性的优与劣,让部分模棱两可的朋友,能有一个较清楚的了解。

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一、前言

对于指数基金的优劣,众说纷纭。有一点是明确的,指数基金是一种适合“普通投资者”的优秀的投资方式。但是为何高手们一边重仓个股,却又纷纷推荐指数基金?

这是因为高手们“心有戚戚焉”。他们知道,从长期来看,普通投资者要战胜指数太难了。与其花费时间去做“不熟悉”、“不擅长”、“不确定”的事情,还不如老老实实的去定投指数基金。投资指数基金,在最终成绩上,反而能大大跑赢绝大部分个股投资者。

比如巴菲特,曾十余次在公开场合,建议普通投资者买入指数基金。但是,伯克希尔的持仓是比较集中的,其中苹果占总持仓40.07%(未统计未上市公司市值)。

(图1:伯克希尔公司2021Q1持仓明细)

那么,为何高手们不投资指数基金呢?因为,真正的高手确实可以通过其个人专业的素养、优秀的分析团队、泰山崩于前而不形于色的心态,获得远超指数基金的收益。而指数基金以“一眼望到边”的特色,既给予了稳定的收益,也在一定程度上降低了超额收益预期。

简而言之:高手有高手的独木桥,我们有我们的阳关道[心心]


二、指数基金的优势

指数基金的本质:根据“清晰规则”,被动买入一揽子优秀企业,并且以一定周期进行“优胜劣汰”,且费用低廉。

从上述可见指数基金的优势:

1、规则简单:众所周知,指数基金本质是“被动”行为,基金的管理者需要严格按照指数的制定规则进行买卖和维护。我们不用猜测基金经理的专长、偏好和个性,只要仔细阅读特定指数的设计规则即可。

(图2:A股指数之王——沪深300选样规则)

这一页纸,所包含的是合计20万亿市值的股票,可谓“四两拨千斤”。

清晰明了的规则,给予了投资者极大的“透明度”,大大的降低了投资者参与门槛。指数基金会尽可能的“复刻”指数规则,被动的去选择买入相应的股票,从而大大的降低了“主观性”,降低了人性的“贪婪”与“恐惧”。

2、风险分散

白酒塑化剂事件、乳制品三聚氰胺事件、某房企董事长猥亵事件、某海产品企业扇贝跑路事件等,个股的黑天鹅事件不胜枚举。其他诸如:商誉虚增、审计粉饰、关联交易、财务造假、技术外泄、政策影响、股权纷争、接班问题等其他个股致命性问题更是数不胜数。

个股投资即便“十赌九胜”,只要输一次,有时候就是一辈子辛苦付诸东流。(高手们“心有戚戚焉”的原因[苦涩]

现在让我们来看看,如果我们持有沪深300指数基金,我们到底买了什么?

(图3:沪深300指数行业分布图)

(图4:沪深300前十大权重股)

如图所示,我们如果买入沪深300,相当于持有了A股股市最强的300只股票,这就是所谓的“一揽子优秀企业”。沪深300指数,行业分布分散、个股绝对比例较低,又都是国内最优秀的企业,是切切实实的风险了分散。

即便是最优秀的A股之王——贵州茅台,也在塑化剂事件时产生了极大的回调。以2021年上半年为例,大白马快速回调,贵州茅台从高点至最低点下跌接近40%。同期,如果你是持有沪深300指数,只下跌19%而已。

一揽子股票计划,使得个股的波动在其余股票的中和下,变得更为平稳。投资者心态是一门大学问,短期内的大起大落非常考验人性。而指数基金自带的“波动平衡器”,能较好的降低波动率,减少投资者人性中“贪婪”与“恐惧”的触发。

3、估值清晰

随着国内金融市场数据化的进一步加深,优秀的数据分析网站如雨后春笋般林立。投资指数基金,虽然可以排除绝大部分的“黑天鹅”事件,但任何东西都不能买贵,否则需要付出较大的时间代价。

(图5:沪深300近10年PE-TTM走势图)

以图5为例,我们能看出PE-TTM(动态市盈率)的详细走势,从而能让指数基金投资者根据历史数据,制定良好的定投计划,做到“买入有依、持有有底、卖出有据”

当然,普通投资者如何真正有效的去识别趋势,建立有效的估值框架,也是存在一定难度的。61写这些文章的初衷就在于此,希望通过自己的文字,给大家带去些许启发。

关于指数基金的估值判断方法:>>指数基金估值工具推荐一览表

[心心]具体各指数估值,可以参考61每周发布的>>“61”指数基金估值表(0004期) [心心]


4、优胜劣汰

上文提到,指数会周期性的进行样本调整优化,去掉在上一段时间内出现问题的公司,纳入最近一段时间符合指数标准的优秀企业,从而实现指数基金的“优胜劣汰”。为此,不少人称指数基金为:永生不死

沪深300为例,一般在每年 5 月和 11 月的下旬审核沪深 300 指数样本,样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

审核的标准仍旧是以“选样规则”为准,即严格按照既定的规则,调整成份股。另外,为了保证指数的平稳与有序,定期调整指数样本时,每次调整数量比例一般不超过 10%。

具体编制与调样方案可参看:>>中证官方沪深 300 指数编制方案

对比主动基金或个股的调仓,指数基金会严格按照指数的调样而被动进行,实际过程不受基金经理个人主观影响,切实的“被动跟踪”指数。

5、费用低廉

对比市场火热的主动基金,指数基金的费率是低廉的,且在持续降低中。在理财漫长的岁月里,各处若是都能降低一些费率,最终将会产生“巨大差异”。

一般来说,主动基金、混合基金管理费率为 1.5%,高于指数基金0.5%一个百分点,部分指基目前的管理费率已经降至0.015%,为主动基金管理费的1/10,可谓“质优价廉”。

(图6:混基华夏精选,综合费率1.75%)

(图7:沪深300易方达,综合费率0.2%)

主动混合类基金与指数基金有高达1.55%的综合费率差,是我们不得不仔细考虑的地方。

当然,部分优秀的主动基金有着比指数基金更高的回报,且在过去许多年,都取得了瞩目的成绩。


三、指数基金的劣势

指数基金有优势自然也有其劣势:

1、为了匹配指数,需要长期满仓

证监会规定,股票型基金的股票仓位不低于80%。为了确保能精确的跟踪指数,指数基金的仓位长期保持90%以上,可谓“熊牛不论,满仓前行”。

因此无论牛熊,指数基金都几乎都满仓股票运行,而无法通过基金经理的灵活操作来规避风险,牛市能涨上天,熊市也跌最惨。

应对方案:我们基于估值判断,采用“低估定期不定额定投”、“高估或浮盈达到设定目标分批止盈”的策略。

2、持仓分散,超额收益率有限

持仓分散,这个即是优势也是高手们不配置指数基金的原因之一,如此分散的持仓,确实能大大降低风险,但同样会降低持仓的超额收益率。如果能“火眼金睛”的自行择股配仓,确实在一定程度上能获得更高的收益率。但是,如前文所言,“没有金钢钻,不揽瓷器活”,盲目的追求高收益,无异于赌博。

应对方案:建立符合实际的收益目标(年化10-12%),三年十倍的美梦是需要极强的能力和运气的。放弃幻想,建立良好的定投计划,基于估值判断坚定的定投,我们最终都会“慢慢变富”。

(图8:巴菲特资产与年龄)


四、结语

普通投资者无需“害臊”于投资指数基金,对比国内A股市场的“七亏二平一胜”的投资收益现状,能结合自己能力,设定合适的收益预期,建立可靠稳健的投资框架,然后“傻傻的”去成为那10%胜利者,何乐不为?

定投指数基金,是帮助我们的资产坐上“中国经济快速发展的列车”,通过一系列投资技巧,还能稍微超越列车的正常速度,这是最美妙不过的事情[心心]

当然,指数基金并非“低风险”资产,它的风险级别等同于个股。只是我们通过行之有效的方式,降低了波动,降低了成本,降低了费率,减少了黑天鹅,增加了胜率,增加了一定的可预判性。因此,坚持学习,持续完善计划,坚守定投纪律,保持耐心和敬畏之心,才是指数基金投资的“长胜之道”

笔力有限,难免错漏,还请斧正。


======正文结束======

点击查看更多 >> 六亿居士的专栏,查看关于“指数基金配仓”、“指数基金选择”、“定投技巧”、“估值判断”、“止盈技巧”等内容。

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精彩评论

中概不倒我不倒2021-10-08 20:36

“普通投资者无需“害臊”于投资指数基金,对比国内A股市场的“七亏二平一胜”的投资收益现状,能结合自己能力,设定合适的收益预期,建立可靠稳健的投资框架,然后“傻傻的”去成为那10%胜利者,何乐不为?”



$中证500ETF(SH510500)$$红利ETF(SH510880)$$恒生互联网ETF(SH513330)$

六亿居士2021-10-08 19:52

芒格由其专业的素养、完备的团队、充分的资金、良好的投资渠道,能准确且从容的去选择行业指数中的龙头标的阿里巴巴。但是作为个人投资者,有时候是学不来的。
以消费、医疗、互联网为例,作为国内高成长的行业,在个股选择上,会存在较大的压力;部分龙头类似贵州茅台、腾讯控股、阿里巴巴等企业,在入门资产、购买渠道、价值判断、背景调查等要素上,会存在很多实际困难,退而求其次的选择几个优秀的行业指数基金,能很好的解决个股存在的实际困难。

有时候“普通”的选择,才是最优选择。

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六亿居士2021-10-08 20:19

中概目前处于历史低位,市销率PS的历史百分位在1%左右,属于极度低估状态。如果不熟悉互联网,可以少量参与定投,做好定投规划,慢慢定投慢慢积累股份。如果熟悉该行业,目前的位置是很好的买点。

至于对行业的分析和定投的方式,可以看看以前我写的几篇文章:网页链接

全部评论

我唔系PG03-22 11:31

还是谢谢你。

六亿居士03-22 11:29

确实,往下一看就是之前回复的。

六亿居士03-22 11:29

千万别,指数调仓本身就是一个动态过程,不能因为最近纳入创业板高估值指数,就去“放宽”,实际上这个新老更换是指数生存的根基。这个过程是换血,不能放宽要求。

我唔系PG03-22 11:28

原来同类的问题都有回复了。谢谢。

我唔系PG03-22 11:27

你好,老师,目前的沪深300,包含了科创板高估值的公司。跟以往不一样。那么这个时候,对于沪深300的估值阈值,是否需要重新调整?