$恒生电子(SH600570)$ $顶点软件(SH603383)$ $金证股份(SH600446)$
一、先谈点虚的。
在股市极其低迷，人人都知道很多公司的下跌，跟基本面和估值没啥关系的时候，为啥还要去研究个股基本面呢？这貌似一个理所当然的问题，但个人感觉误解不少。
研究一个行业或公司，核心原因不是研究与股价上涨有正相关，多研究一些，股价就会多涨一些。因此得出，股价不涨或不断下跌时，只有傻笔才这个时候还在研究。
这很扯淡但应该是很多人接受的观点。
我自己认为，研究行业或股票，更多是因为这个行业或股票，还有值得研究的地方，还有很多不懂的地方。就算是同样的材料，几个月前阅读时的理解，与经过几个月研究后再读的理解，很可能都是不一样的，甚至观点或判断是相反的。
当然，通过对于重要持仓的深入研究，也是提升个股全面深入研究能力的重要方式。是极端环境下确保自己有主见，尽量不在关键少数时期，作为让自己未来后悔的决策。
二、ESG背景
2024年5月，财政部发布《企业可持续披露准则—基本准则（征求意见稿）》要求，到2030年，国家统一的可持续披露准则体系基本建成。在证监会指导下，沪深北三大交易所发布《上市公司持续监管指引—可持续发展报告》正式实行，强制450多家上市公司披露ESG信息。此外，中国人民银行、国家金融监督管理总局近来也连续出台文件指引，将ESG纳入信用评级，要求金融机构提升ESG。
恒生电子已被纳入《指引》规定的ESG强制披露名单
三、同行ESG
顶点还是小公司，当前未输出ESG报告，可理解。
金证股份互动问题：公司ESG评级中华证只给了B(同口径恒生是AA)，整体表现让人担忧，公司未来会制定ESG相关的提升计划，披露独立报告吗？
金证：公司非常关注ESG，在定期报告中披露了在履行环境责任所做的相关工作。
环保方面每家公司年报都会有些固定披露，也没有专门ESG报告。
四、恒生ESG
专访恒生电子副总裁、董事会秘书邓寰乐：新规出台有利于消除境内外ESG投资差异
从2018年起，恒生就开始做社会责任报告，后来改叫ESG报告，每年都在参照国内外各类准则去编制报告，有了上交所指引以后，叫“可持续发展报告”。通过撰写ESG报告，一方面反映自己做的ESG工作，另可发现我们还有哪些不足，提炼出来再落实到第二年公司的工作改进过程中。
2023年ESG报告共94页，内容较多，以下为摘要与解读：
4.1 让客户更满意
恒生电子设计了客户满意度三级指标体系，建立端到端的客户满意度管理体系，包括日常客户满意度和年度客户满意度。
//客户满意度这事，只有这种基于较大样本量的统计分析结果及趋势对比，才有一定的参考意义，或相对真实。网上各种渠道中，个别人员的观点，无论好与坏，参考意义都不大，还不如它作为内部人事反馈一个具体的外部未知事件。
这是ESG报告中我认为最重要的基本面数据了。
年度调研客满，同比提升了1.38，样本量还是比较大了，866家机构占公司活跃客户有一定的比例了，问卷收回也有4063份，我相信这样的数据。定性理解，至少未下滑；
日常客满，9万+的评价，数据量足够大了。满意度还挺高的。
//投诉量下降15.9%，还是挺明显的；
4.2 客户服务数字化建设
//其实这是非常好的行业实践，从实客服、售后相关工作的人，是可以参考借鉴的。特别是里面的三句话；让服务更有温度，哈哈，我所在公司，售后也提了这句。做到这几句话可是很不容易得。说句题外话，雪球在客服方面，我认为是不及格的水平；
4.3 技术创新投入
恒生电子坚持让科技创新成为恒生电子可持续发展的发力点，在技术上致力于建设行业自主可控 的技术平台，在产品上升级和落地新一代核心产品，并持续探索数据等创新业务，并重视人工智能的安 全问题、科技伦理，让科技造福人类。
//最近我发现，恒生所得税税率是最低的，远比同行低，除了赢时胜；递延所得税资产、负债、可抵扣差异啥的，有点复杂，搞不懂，但真正核心原因是研发费用的加计扣除，目前税收优惠政策，好像是费用化的研发投入100%加计扣除，恒生所得税税率10%，逻辑上去年26亿研发投入可少交2.6亿所得税，与年报数据2亿有些差异，这里我搞不懂，这种细节就算了。不再去扣了。但至少大体可解释为啥税率远低于同行。
基于轻量化组件的O45产品已在20+行业客户落地投产，为金融企业客户减少IT资源投 入50%以上，启动速度提升一倍，UF3.0的系统可观测能力已在东方证券实现落地上线。
4.4 促进人才发展
2023年通过校招、社招、博士后工作、内推、猎头等多元化招聘渠道，为社会提供就业岗位，年度吸纳就业人数2,702人。
截止2023年底，恒生女性员工比例为27.5%；
2023年人才保有率同比提升2.2%，恒生对人才的吸引力和凝聚力不断提升。
//2022年员工人数13347,2023年13189，净减少158人；上面披露去年吸纳就业2702人，如理解为新进员工数量，那么去年离职人员为2860人；离职率2860/13347=21.4%;
这个应该是错误的数据。吸纳就业至少包括了实习岗位300+，不算正式员工。
40以上在科技公司，的确算是老员工了，占比总共才8.1%；前浪终究要被后浪推
好公司必须要满足一个特征，那就是随看看到的数据越来越多，研究越来越深，新内容更多是进一步验证公司的优秀，而不是不断抛出无法自圆其说的数据，当然无法完美，一定是有数据会打架的，这很正常，哪家公司内部不是如此。如果是核心数据的无法解释，甚至明显异常，那需要高度警惕了，前期我首次发现税率远低于同行时，就有些惊讶，最近不是在追讨税收吗，不会恒生也有问题吧，只有可解释后，才能放心。
总体来说，ESG报告是正向积极的，客满等数据需要进一步同比分析一下。