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$恒生电子(SH600570)$ $顶点软件(SH603383)$ $财富趋势(SH688318)$
阿里是2014年成为恒生第1大股东，刚好过去一个完整的10年。
收入特征：
恒生的收入有一个很不一样的特点，既同时具备软件产品高毛利率特征，又明显具备项目交付型企业按里程碑确认收入的特点，比较好的一点是，每年...
银之杰的金融信息技术，去年1.5亿收入，略低于2015年，10年都没有成长了。这种公司长期亏损，市场居然还能给73亿市值。A股哪怕是在股灾最严重的时候，依然不少公司高估或泡沫。就是这么的奇怪。也不知道为啥股东人数长期在5万人左右或以上
博思软甲也是典型案例。过去多年的业绩成长相当不错，毛利率、净利润率都很稳定，在软服行业是非常优秀的代表，下游行业好像也在扩展。1季度收入也有一定增长。
但估值可是从来都不低，股价从去年22.4元，跌倒现在13元附近，动态PE依然30倍；
更重要的是，随着规模的扩大，过去2年增速明显下降，比17~21年复合增速慢多了。去年收入是过去10年来，首次增速跌倒个位数了。
数字采购、智慧城市+数字乡村、智慧财政财务，这些业务分散，竞争激烈，发家的数字票证在覆盖度扩大后空间可能越来越小，否则也不会扩展以上业务。相对恒生深耕的金融行业，长期潜力还是明显有差距的。客户质量也差很多。
东方通，做中间件，恒生与它有合作。它的基础软件业务毛利率高达94%以上，但收入规模难以增长，去年2.77亿，2021年已经3.33亿，还有不小的下降。
恒生整体毛利率也是属于很高的水平，高毛利率业务，规模天然成长会较慢，或者像医药公司一样，随着新药上市到成熟，存在很大的波动。想稳定高增长，只有少数公司能做到，典型如金山软件，为啥？国产唯一。这在A股都没有第2家了。
逻辑上，恒生的估值中枢，至少是要高于软服行业的中枢或均值吧？而不是当前的底部区间状态。