基于产品视角，再次回顾21~23年快速发展的历史；
斜体是个人解读；其余信息copy自财报或投资者纪要；
一、伊可新：
2021年8月：2020年绿色装渗透率全国平均约17%~18%，粉红装约5.6%，算法是用销量除以0-3岁人群算出来；2022年3月绿色装在25%左右；2023年绿色装渗透率达到30%；
在100个新生儿中，不清楚补充AD的有多少，肯定有部分不会喝；渗透率30%，对应市占率可能超过50%了吧？这是一个猜测。绿色装跟医院推荐关系密切，集采未进入的医院，是否就等同于医生不推荐？影响肯定有，但应该也不是直接的等同关系。河北完全没入院，但销量整体也有增长。)
2021年8月：伊可新销售占比80%以上，不到90%。(另一口径是2021年略低于86%)
2021年11月：伊可新有提价可能吗？ 答：暂无提价计划。
事实上2022年1月公司对伊可新开始提价。有些问题在公开场合上得不到答案的，哪怕公司已经在策划，即将要执行，也不会提前告知。这是对股价有重大影响的消息。不要想着去打探这类消息。
2022年1月：针对伊可新50粒（电商渠道、一家线下大连锁药店）和60粒（超大型连锁药店）包装，幅度是小幅 上调。规格占比属商业秘密，不便透露。主力品种30粒及针对医疗机构的40 粒包装品种，无调价计划。盖笛欣、右旋糖酐铁、伊D新没有调价计划。 达因药业会对市场和消费者负责，不会通过提价让渠道囤货，一定会做好动销，做好长线健康经营。调价会很慎重， 要综合考虑终端和消费者接受程度以及竞品情况等因素。
(基于达因历史，个人认为234Q的收入可持续，不是偶然性爆发，这与疫情导致呼吸制氧机短期大幅增长的逻辑不一样。2023年出生率下降时，公司会交出什么答卷？前期市场一直不确定；市场大多数可能是悲观的，认为业绩要下滑了。现2023年已有答案，如不是低迷的大市，业绩出来后第一天开盘已有正向反馈，但目前看起来对市场先生还不够有说服力。234Q是完全意外的大增长，因此241Q能否持续？又变的非常关键，成了下一个市场观察点了。被质疑或暂时不被市场相信的公司，总是陷入需要不断自证的题难中，完全不像那些市场对其主动充满想象的"成长型"公司。
铁、钙、AD等产品，对于去年4季度的儿童用户来说，基本上是持续性的，没有太大季节性波动，可能只有退烧栓剂有一点，去年4季度发烧咳嗽还挺多，不过现在依然如此。而且该产品规模还小，它的周期性也不足以影响季度收入，个人认为大概率会持续稳定。这点如果1Q业绩证明我错了，对我的信心是重要打击，说明我离搞懂公司还差很多
231Q药业收入5.50亿元、净利润3.15亿；假设241Q是7.45亿，假设净利润率保守些，只有55%，略低于231Q的57.3%，预测净利润4.1亿，收入利润分别增35.5%、30.2%；对于当前的估值而言，这是一个极其靓丽的数据。待打脸吧)
伊可新品牌价值深厚，合作伙伴愿意分享品牌产品带来的收益；
(涨价后如果还能卖出去，这是多赢的局面。谁不想涨价，特别是哪些市占率很低的杂牌。70%市占率是个理论山很难再提升的比例了，在市场竞争的模式或环境下)
2022年3月：疫情下新零售发展的更好，2020年以后电商增长很快，但线上一定会抢占线下一部分市场。目前来看，线上利润率会比线下整体的要高。伊可新有非常强的品牌影响，本身是个大IP、自带流量，所以不用花费更多资源去购买流量提高转化率，靠持续品牌推广积累，它可以形成一部分流量，并实现转化。
(去年底成立的新零售部门，主要应该就是负责线上，看起来公司要开始发力线上营销了。2024年是否会有更多渠道结构性的变化？值得关注。线上如果超过线下，含义可能又不一样了。2000年以后出生的新妈妈，都是互联网原住民，没有医生推荐，这种C端产品，也可能自己在线上选品牌。一年就算每天吃，总费用也才500多元，为了宝宝，这真不算什么大支出)
2022年3月：儿童用药是这样的，即使是OTC产品，上市初期主要市场还不是在院外，它需要有权威的推荐，有专业人士认可，之后家长才会在零售市场去主动购买。每个产品 在不同的时期，它的终端结构是不一样的，会根据产品的成熟阶段去考虑它在什么样的终端以及终端间比例。比如伊可新，最早是在医院销售，后来慢慢地进入OTC 市场。 现在 OTC市场是主流。
(铁、钙道理类似，前2年还处于推广期，去年4季度收入首次环比大增，也是开始有一点突破了。这个会有正反馈，规模越大，对医院依赖越小。如果推广了几年，收入规模都上不来，拿说明公司的综合竞争力是有问题的。比如康芝，仟源这类)
2022年4月：粉色装的增长是公司长期教育和推广策略调整的结果。绿色装的增长更让公司欣慰，因为在出生率下降的情况下绿色装还能实现这么好的增长，更是可喜。
2022年8月：30粒是伊可新销售量占比最大的品规，从7月15日起上调6.4%的价格。
(已经极高净利润率了，涨价是因为不赚钱吗？不是。在依然有竞争的市场下，为啥还继续涨价、不降价呢？是不是降价就能提升销量？这些是很专业的事情。另外，茅台如此牛逼，也没有年年涨出厂价吧？)。
221H，线上销售也不错。有疫情对人们生活方式、购物方式的影响，最重要的还是伊可新品牌的力量，从 线下比较好地转换到线上，本身流量大部分是自带流量，而不是平台购买的流量，这也是伊可新长期的品牌曝光、 品类教育带来的市场效能转化。
提价会给公司的营收和利润带来提升，其中有一部分会用于终端渠道合作，使粉色装和维生素 AD品类蛋糕做得更大。
2022年8月：今年上半年绿色装渗透率超过30%；
2023年1月：零售特别是电商的增长特别快，电商每年几个大促会囤一些货，基本会囤粉 色，因粉色装使用到6岁，可能还有些孩子到青春期还在用，不怕超过了年龄段不好用；
2023年3月：伊可新绿色装2022年接近30%的增速；(2022年出生人数下降，绿瓶这种增速，意味着市占率的大幅提升；当年绿瓶的市占率对下一年度的业绩起到基本的保障作用；2023年渗透率相对2022年已保持稳定了，2023年绿瓶收入也只有小幅增长，毕竟去年出生人数还在下降，但这个占有率，对2024年有重要支撑)
2023年3月：院内销售2022年占比不到 10%，和疫情下很多医院没有正常开展门诊有关。院外市场线上渗透率20%左右；(这个渗透率不清楚是否就是线上收入占院外收入的比例？假设是的话，线上收入占收入约18%，收入结构还有较大的调整可能性)
2023年8月：231H终端用量粉葫芦增长将近10%，绿葫芦增长约5%；
2023年8月：现在育龄人群到了95 后、00后，与我们之前定位的80后、85后相比有很大变化，所以在推广平台和形式上会有变化，短视频更多。今年下半年将投放梯媒，目前广告片的审核工作已完成，马上会在全 国10个以上城市投放，重点是写字楼，也有部分住宅楼；(去年好像11月开始，有达因与分众合作的广告投放，对4季度销售费用应该有较大的增长，这可能也是4季度利润率只有31.3%的原因之一)
2023年10月：伊可新前9个月整体基本持平，粉色装同比略有增长；（结合上面数据，去年3季度销量同比有所下滑，市场对达因增长乏力的担忧不能说完全没道理；在3季度这个数据衬托下，4季度的收入增长，绝对就是大超预期了）
2024年1月：
全年收入10%以上增长，绿色装基本持平，增长主要是粉装；2023年前三季度，伊可新在维生素AD品类市占率继续提高1-2 个百分点，已接近 70%。(粉瓶在4季度有超预期的增长；粉瓶增长潜力主要在于3~6岁，这块近2年还在教育培养期，4季度的加速，不清楚是否算是一个小质量？整体上1~6岁的渗透率还是很低的，空间还很大)
河北大部分医院已不再销售伊可新，从零售、电商、 医院数据来看，集采执行后，河北省伊可新的销售数据没有下滑，反而增长，猜测是医院消费者转到药店渠道购买了伊可新。河北省维生素AD集采未对公司经营业绩产生影响。
(用数据对集采给出了回应，如果更多的省份，在集采后证明销售不会受影响，可能市场才会信。而股票有意思的地方在于，什么都确认了，估值基本也相应提升了)
2022年出生人口中，二胎三胎占比超过50%；(2023年二胎及以上不清楚会有多少？肯定越高越有利，逻辑上这些妈妈知道了伊可新。95、00后妈妈熟悉互联网，其实相对80后，公司的品牌力又是一个有利因素)
2023 年出生人口902万，是历史最低水平，预计2024年会恢复增长(你信吗？呵呵)
渠道库存正常在1个月左右，因为伊可新的付款方式以预收款为主；(压货基本不太可能)
二、伊佳新-右旋糖酐铁颗粒:
2022年8月：铁剂目前是千万级的规模，未来预期是过亿的品种；(去年即实现了)。在市售适合儿童的一共 13 个铁剂中，口感最好的就是达因药业的右旋糖酐铁颗粒。
2023年1月： 铁、钙，2022年大概都是大几千万的数值；
2023年8月：达因铁自2022年开始进院工作，一直持续到2023年上半年，铁剂的医院开发、上量表现很好；达因钙持续增长，更多发力在零售市场，因为钙非常成熟；
(4季度收入大幅增长，铁剂是重要贡献之一。从公司过去的纪要披露，是有迹象的，只是不能说是明牌。整体来看，达因管理层说话是比较靠谱的，这对如何解读最新纪要中最后一段，杨总的总结发言，就很重要了)
2023年10月：今年前十个月看预算基本可以完成；(实际超预期)
2024年1月：达因铁2023年收入过亿；(进院推广才2年，且疫情受影响，收入已过亿。想象一下没有伊可新的品牌力，能做到吗？关键是能在高利润率的基础上做到吗？OTC新品光把收入做上去，并不是难事，一些A股上市公司有案例，普遍都是只有收入，毛利率极低，不说赚钱，甚至是亏本。典型如OTC感冒药，达因铁这种案例，A股挺少的)
达因铁有望做到3-5亿。铁元素参与脑发育，对智力影响较大，新生儿出生4个月后从母体中带来的铁消耗殆尽，预防性补铁的需求较大。在我们努力下，消费者认知在提升
三、盖笛欣:
2022年3月：2022年及往后是否有新的过亿品种？ 答：最大可能品类是盖笛欣（钙），下一个将是伊佳欣 （铁）。但事实上2023年铁成长速度更快。说明企业经营存在各种变数，公司也无法完全准确预测。不能期待某家公司，告诉你未来准确的经营预测。
盖笛欣（复方碳酸钙泡腾颗粒），是一个独家品种，是碳酸钙和维生素D3的复方制剂；市场上的片剂、颗粒剂、咀嚼片等对儿童会有一些不良反应， 达因钙由于独特配方和剂型，溶解度比碳酸钙高好几倍，吸收率比普通碳酸钙高37%，是更适合儿童补钙的产品
2024年收入目标要上亿，包括小布栓；随着公司新零售业务的发展和OTC团队的逐步成熟，未来达因钙有望做到 3-5 亿
四、伊 D 新:
2021年11月：伊D新和伊可新毛利率差不多，净利率类似，由于规模小，可能稍微低些；
2020年Q4 首营， 2021年4月全面上市。(2021年过1亿，2022年已接近2亿，去年可能有2.2~2.4亿了吧？待跟踪，增长有所降低了)
2022年1月：现在获得生产批号的企业只有 4 家，未来短期内也不会有更多企业进入，市场竞争不是很激烈（与AD相比）。达因有很好的品牌背书， 这一品种处于高速增长期，我们预计维生素D3未来销量会大于伊可新。
(这个说法可能有些乐观了？能做到10亿都很厉害了，相当于手握一个20多亿、1个10亿，还有2~3个3~5亿的长期高利润率品种，卧槽，A股没几家医药公司可以媲美的)
五、儿科药物：
2022年1月：未来治疗类药物单个预计3-5K 万，个别过亿，形成产品群，总量可观。
2022年3月：水合氯醛栓最快有望2023年会上市。(有延期，2024年能否上市？)
2023年4月：公司布局的儿童药物约40个品种，约15个领域，包括呼吸、消化、内分泌、神经领域等，涉及到新生 儿和中大童。(财报提到的只有10多个，还有20多个未提及，不清楚处于啥状态，目前财报提到的这些，除了还处于早期的一类药物，其余的空间有限)
2023年10月：除了达因铁、钙和维D，后续过亿最快的应该是小儿布洛芬栓。(至少已经4个可以过亿的二线品种了)
每年计划获批1-2 个生产批件，2023年一共拿了 3 个生产批件，有2个是受托研发。研发管线丰富， 不排除通过BD方式引进其他品种。
(一品红在收购方面做得非常不错，核心产品适用各年龄线的儿童中药，收入10多亿。达因如果走出了第一步，也是一个想象点，如果收到了一个好产品，对估值相当有帮助)
六、其他：
当年受新会计准则影响，销售返利（现金折扣）不计入收入，也不计入费用，同口径折算，2020年收入增长超过15%。
最后，杨总最新总结发言：
2024年公司发展面临着不少机遇。出生人口的下降趋势在减缓，2024年可能稳住甚至小幅提升。随着成熟产品伊可新使用人群的年龄段延长，以及新产品的快速补充，2024年将实现较好增长。也在不断调整优化业务架构，2023年12月成立了新零售业务部。 对 2024年发展更有信心。随着非主业板块的剥离，将更好的聚焦和发展主业，将以优异的业绩回报各位投资者。
(公司没有直接给出收入、利润预测的习惯，但结合历史，这是很乐观的一种表态了。信不信？就每个人自己的不同理解了。我自己再次梳理一遍后，更加充满了信心。不要求太多，市值目标130亿，涨一倍就可以了。今年达成，非常非常满意，3年内达成，也不错，我已经断了自己的退路，在底部上涨50%前，没有撤退的可能！)
就这样吧！