根据《中国医疗器械蓝皮书(2023)》,我国医疗器械行业可分为医疗医用设备、家用医疗 器械、高值医用耗材、低值医用耗材、IVD 五大细分领域,2022 年五大细分市场规模分别为 3816 亿元、2086 亿元、1515 亿元、1216 亿元、1197 亿元。
这部分股票的半年ROE均值只有6.3而已,鱼跃第4名,为13.87;
三、盈利能力:
行业毛利率均值50.4%,比这高的行业除了酿酒、医药,基本没其他的了。软件、互联网、银行、券商高毛利率股票占比较高,但平均值也达不到;
平均净利润率14.6%,医药行业扣除净利润率为负,剩余243个股票,平均净利润率达到16.8%,算是一个很高的水平了,PB均值3.15,PE-TTM是42.7,都远低于器械股;哪怕相对一个估值较高的医药行业,器械的估值中枢都高了很多。医药本身也是处于行业的底部区间。有些行业,处于历史底部,其估值中枢也会高于其他行业的历史高位,这是行业天然的差异,基本是无法改变的行业基因,长期存在的现象,更多要看其合理或科学性;
鱼跃毛利率51.7%,只是略高于行业平均水平,不过净利润率上半年创历史新高,达到29.75%,排在第30名;盈利能力超过30%的股票清单如下:
这批具备极高盈利能力的股票,这个小群体的估值如何?
PB均值5.02,PE-TTM为32.6,动态PE为29.6,鱼跃依然离均值有很大的差异。无论哪个PE,在2024年年底前,能达到25倍,我都满意了。鱼跃无论是放在高成长、还是高盈利的群体中,都是估值最低的,这是很有意思的现象。
如果放到规模化器械股里面呢?
四、业务规模
收入均值才10.98亿,中间值更是只有5.24亿,收入高于20亿的只有25个股票,理邦这种聚焦器械行业30年的公司,上半年收入才10.9亿,欧普康式是7.8亿,开立医疗10.4亿,等等,从中可以看到,医疗器械行业是典型的高盈利,但规模也很难做大的行业。
平均净利润才1.88亿,中间值才0.76亿,万东医疗;半年利润超5亿的才仅仅只有13个公司而已,占比只有7.7%;
赚钱又快又多,这是多么多么难的事情,有这种股票,估值也会一直高高在上,典型如爱尔眼科,联影,迈瑞,等到他们市值巨大后,估值依然难以低于30倍;
鱼跃收入、利润、经营性现金流都在前几位;
新华医疗只看器械,不看商业、设备,其实只有20亿;迪安诊断相对是中毛利率、低利润率性质,规模对它很重要,真正高毛利率,净利润率稳定20%以上,且规模比鱼跃高的就只有迈瑞、爱尔、联影了。
这个行业收入的高增长,是难度很大的一件事,没有并购更是如此。爱尔商誉54亿,过去逐年增长,并购是它的杀手锏。鱼跃这块还有空间。
五、市值与其他
行业当前总市值21749亿,略低于茅台的2.33万亿,略高于移动的2.07万亿;
千亿及以上,只有2家,迈瑞和爱尔;500~1000亿也只有3家,200~500亿为16家,200亿以上总共21家;均值128.7亿,中间值58亿;百亿及以下120家;
整个中国医疗器械行业的A股公司,头部还是太少太弱,中间梯队也不够;
数据显示,中国医疗器械行业市场规模由2013年的2120亿元增长至2021年的9630亿元,年复合增长率为 20.83%。预计2025年医疗器械行业规模将突破1.8万亿。
上半年,行业研发投入总共才134亿,均值0.8亿,平均研发投入/收入=0.8/10.98=7.3%;
普遍负债率比较低,低于40%的有123家,市值大于200亿的22家公司,均值才25.6%;
总体上来看,行业成长速度比较快,毛利率高,盈利能力较强,负债率低。
回到鱼跃,其规模、盈利、成长都是行业领先,但估值在最后,不过要是看鱼跃的年线,它又是一个长期大牛股。客观来讲,只有这种公司才适合长期持有,因为估值很少透支公司的盈利能力,是价值股的典型代表。
去年离开鱼跃后,并不清楚啥时候会回来,当前的市值,如不是创历史新高的业绩,很可能也不会回来,中报总体上实在超预期,虽然还不是最理想的每条线都高成长,有涨有跌,换个角度看,也给未来的增长留下了一些空间与余地。
根据《中国医疗器械蓝皮书(2023)》,我国医疗器械行业可分为医疗医用设备、家用医疗 器械、高值医用耗材、低值医用耗材、IVD 五大细分领域,2022 年五大细分市场规模分别为 3816 亿元、2086 亿元、1515 亿元、1216 亿元、1197 亿元。
根据《中国医疗器械蓝皮书(2023)》测算,2022 年中国医疗器械市场规模达 9,830 亿元,同比增长 10.35%,整体市场保持增长的良好态势。从药械比角度看,中国目前药械比水平 仅为 2.9,与全球平均药械比 1.4 的水平仍有一定差距,未来医疗器械行业潜力巨大。
自从玩了股票,我亏得整夜睡不着,没有午休过,夜晚非常难熬,现在慢慢的心态好了,一直在亏钱路上,到现在亏了几十万,多希望没碰到股票