$华特达因(SZ000915)$ $金石亚药(SZ300434)$ $仟源医药(SZ300254)$

简单看一下各自的OTC业务；

先看254；2022年财报：

没有更多明细，报价品做不起来；儿童用药收入整体下降；它的AD产品，可能在当地或部分区域有些市场，这么多年过去了，也没做大，疫情期也没有像达因一样厚积薄发，线上业务快速发展起来。逻辑上最多只能稳住已有业务；可惜看不到AD具体数据；

金石的OTC业务，主要是快克，小快克；过去3年收入的成长还是非常快的；

但是利润呢？2022年净利润0.45亿，净利润率仅仅只有约6.5%，毛利率高达78.8%，利润估计大多数被销售费用吃掉了；不过有些看不懂，金石2022年整体销售费用才2.58亿，整体期间费用率才36.7%，快克7亿多收入，利润怎么才0.45亿呢？

2021年快克的数据：

收入5.3亿，利润0.26亿；

快克感冒药系列（复方氨酚烷胺胶囊、小儿氨酚黄那敏颗粒）这是竞争极其激烈的品种，虽然需求量很大，但都是赚了一个寂寞。

OTC市场大的药品，竞争能不激烈？能打广告把收入做起来，先别论利润，就会有很多上市公司冲进来，如果还能赚点钱，就更多，如果是金矿，除非是他们自己没办法，否则无人能拦住。

达因的AD，既是OTC销售为主的，但又有明显区别，必须先在医药打开市场，在儿科医生那里建立口碑，这种低价产品，贿赂等手段作用有限。既是OTC，又不是OTC，这可能是AD与快克之类的OTC品类的重要差异所在。

长期的收入、利润差异摆在这，总得有合理的解释吧。

一个公司在底部，是否值得买，光看自己是不够的，必须把各种骡子和马放到一起看。