$扬杰科技(SZ300373)$ $东微半导(SH688261)$ $中颖电子(SZ300327)$
半导体行业可能是我最陌生的行业，也是主观意愿或兴趣上不愿碰的行业，我学理科，但是对于半导体、电子电气、机械等，其实都不感兴趣，凡是需要动手干的事，都比较差，这也是导致我不愿意碰半导体行业的直接原因之一。
但是从行业未来发展潜力、前景，以及政策导向来看，半导体又是为数不多的，当前处于相对弱势地位但必须要自主发展的核心行业之一。
一、行业估值：
A股半导体行业颇受市场宠爱，目前A股共161个半导体股票，来看啥情况。
5个市值过千亿；500~1000亿的14个，21个股票处于300~500间；过100亿的一共94个，占行业的比例58.4%；由于我看过一些行业的市值分布，要是对比就知道这个数很高了。
互联网88个股票，过百亿的33个；软件服务289个，过百的85个；医疗保健169个，过百的59个；元器件274个股票，过百的68个，等等，这些都算是估值中枢比较高的行业，过百亿市值的占比，都远低于半导体；能跟半导体相比的，可能就是白酒了，37个公司23个过百，占比62%，稍高一些；金融不算，都是大股票；
看几个低迷的行业，房地产是33/111；家电是24/83；食品饮料是32/121；化工是90/402，都在30%或以下；
目前半导体行业平均PB是5.4，中位数是4.6；PE-TIM均值157，中位数98；这样的估值，也是我不愿意看半导体的另一个重要原因，当行业调整时，低估的很可能一样会跟着调整，当然会有少数例外，这就很考验眼光了。
二、行业重要特征
固定资产占比是重要特征之一；占比超过50%的有10家，长电排第10,51.2%；中芯国际是27.6%，扬杰是走IDM模式，因此占比也较高，达到32.8%；
市值200~300亿的这批公司，固定资产占比有3个超30%，立昂微和中船特气；
统计时忘记加在建，立昂为更恐怖，两者占比近53%，扬杰为37.2%；立昂微半导体硅片收入占比近60%，这是上游制造类业务；中船特气算是化工企业，半导体上游；
燕东微资产结构及其畸形。总资产180亿，现金87亿，固定+在建为59.5亿；占非现金类资产比例超过60%；A股为谁服务？燕东微是一个小小的窗口，但真的可一叶窥秋；
富创精密属于半导体设备制造，是上游行业；两者都是去年10月上市；
300~500市值中，除了封测与集成电路制造的，其他没有高占比的；
总体上来讲，200~500市值区间，扬杰IDM模式算是比较独特的；
三、盈利能力：-基于231Q的数据；
毛利率均值32.3%，中位值32.8%，与均值类似；净利润率均值才可怜的2.36%，中位值8.04%；1季度52个股票亏损，占比32.3%；
净利润率超过10%的只有70家，超过20%的27家，占比约17%；
事实上半导体行业的总体盈利能力是很一般的，市场给与高估值，核心原因明显不在于行业盈利能力，甚至不是它的成长能力，核心在于市场的主观猜想与意愿，或者说他们相信未来成长、盈利都会变的更好，比现在要好很多。所有高估值行业，基本都是这个情况。
哪怕现在依然盈利能力强劲的光伏，还能持续多久？真不好说。
1季度收入增长的51家，利润增长的40家，同时双增的只有33家，占比约20%而已；
四、扬杰及在行业中的位置
毛利率行业中间位置，净利润率排52名；PB倒数第50位；PE-TIM倒数第3；
半导体今年42个股票未上涨，扬杰跌16.3%，倒数第15名；
明显有些错位了；
2009~2022年，扬杰仅在2018年出现收入、利润下滑，13年的时间，获得了收入、利润的稳定高速增长，特别是疫情三年时间，收入利润规模都得到了跃升。
回头看，真的值得认真思考和琢磨。
时光倒流回2018年，作为一家长期稳定增长的公司，在大环境恶劣的情况下，当年收入、利润同步下跌，当年几乎绝大多数公司都如此，杨杰2018年股价跌幅51.6%，考虑到2014~17年的股价一路上涨，这是一个很合理的跌幅。
2019年整体反弹20%，当年整体行情也不错，这个表现一般，公司收入和扣非利润都是个位数增长，好像也很一般，2019年收盘17.04元。
2020年开始了疫情，很多股民都是当时的亲历者。当时会选择看什么行业呢？
疫情三年半导体整体上收入、利润大幅增长。真的懂这个行业的，应该可以抓住不错的机会了。扬杰2022年3月最高超过86元，2年多些，涨幅5倍；
当然，2020年当年，的确是很难看清楚各行各业会受什么影响的，2020年年末股价已上涨到了44元；2022年业绩依然高增长，但全年跌幅21.7%，如果看2022年年底相对年内高点，则跌幅近40%。
非常好的诠释了业绩与估值的错位关系，而这的确是资本市场的常态。
在资本市场玩，提前考虑是非常非常有必要且意义重大的一种思维方式。
当然这只是一个概率思维，也无法量化，具有一定的艺术性，但不能否认这一点。
就像今年的游戏股，我的前提期可能就考虑的过头了，退出过快了，但是这不是原则或方向性错误，只是一个是否能做的更好的问题。
不要等到什么都明牌了再来参与，此时就算参与，也完全不能重仓参与了。等人人都看好公司的业绩和成长时，必须看估值是否已得到反应，是否离底部已上涨多倍？如果是，再好的业绩都没有什么意义了。
五、未来参与半导体的策略
对于历史业绩优秀，曾证明过自己的公司，在当前的相对低迷期，可能是高性价比的研究时期。行业太复杂，我重点先以开头提到的3个公司切入吧。优先研究扬杰。
月线、周线感觉看起来有些反转或到底的迹象了。近两个月做些工作，看看半年报能否在业绩上也能稳住。内外销同步发展、240亿市值的半导体IDM模式的公司，值得看看。