$纽威股份(SH603699)$ $江苏神通(SZ002438)$ 

在2020点评基础上，继续谈下2021年及221Q财报：
1、收入依然在稳定增长，221Q增速是过去5年来最好的开门红；去年国内收入首次超过国外，这点完全在按国产替代的预期在发展，非常的不错。2017年国内仅海外的1/3。这个趋势未来应该会越来越明显。高端工业阀门的国产替代空间近70亿美金，对纽威当前仅20亿的国内收入而言，天花板还非常高；

2、毛利率在各种成本上涨下，的确完全无法向客户转移，但期间费用率在收入规模提升下，不断的下降。去年的净利润率与2018年接近，但毛利率比当年低了近7个点。在控费基调下，研发费用每年稳定增长，这是产品想高端化的必须投入，去年研发比神通多0.7亿；

3、“开展了核电、 海工、超低温、低泄漏环保等应用领域的研发，项目进展顺利，取得了重大突破”。神通的强势点是核电，但纽威没有按行业领域细分收入，而是产品类型。近年来在深海阀门、核电阀门等高端工业阀门领域虽也有一定突破，估计收入还较低；

4、股权结构在进行调整，控股股东总持仓67%，不算过于集中了。且公司看到了以前那种模式的弊端。股东人数1.96万，有些抄底的散户，但还不多。

5、目前PE\PB等各维度估值，都是自身历史最底部，前不久6.97元是历史绝对最低点。坦白讲，曾经10元时我就认为估值较低了。未来毛利率多少会反弹，RMB贬值也有利于外销提升，国产替代趋势更加明显，高端卡脖子的产品会尽量国产化。

综合，性价比很不错了。想买的公司较多，但钱有限。不过今天依然打算买一点。