三季报出来了，今年的盈利预测也出来了。结合财报，我给双星的定性就是，这是一家股价处于周期底部、业绩开始周期反转的周期性化工股。对于化工股的投资，最难的就是周期转换的判断。一个股民，只要真正能搞懂几个化工子行业、化工股的周期，都可以在市场赚到大钱。这也说明周期转换的时机判断非常不容易。另外，业绩的周期与股价的周期，并不一定会同步。差个几个月、半年、甚至1年都是有可能的，有时股价反应在前，有时在后，这又让周期股的投资难度陡然增加。
真正要仔细分析周期的转换，必须要有数据支撑，关键数据包括行业/公司现有产能、产能利用率，产品价格走势，现有竞争对手、甚至局外人的新增产能建设与投放情况，等等。所以这不是一件容易的事情。当然，如果只是作为一般的仓位配置，比如5%~10%，我一般不会花时间搞的这么深入和复杂，就是从财报来大概判断一下了。我的惯常思路是：
首先看毛利率，因为毛利率反应了公司的定价与成本管理能力。今年前三季度毛利率只有17.93%，不算高，但已经是2012年以来的新高了，2017年只有12%，而且连续三个季度毛利率都在17%以上。
其次看收入增速，毛利率提升了，但是收入增速比较慢，说明产品销量还跟不上，有可能是产能原因，有可能是下游需求并不那么旺盛。2017年收入同比增长18%，已经是2012年以来的最高增速，183Q同比增长36%，再创新高。从固定资产和在建工程的变化，往往可以与收入增速的变化进行很好的勾稽和验证。2015年11.4亿在建工程大多数在2016年转固，如果新增产能顺利入市，也许2016年收入增速就会有所体现，如慢一些就可能在下一年，双星即使如此。同时2017年在建工程9.1亿，目前是12.5亿，大面上看今年的高增速主要还是价格提升所带来的。不过这个数据也意味着，未来的增长已经有所准备。如真正的进入景气周期，产品好卖，到时投放的产能，就能让猪飞起来了。
最后看增长质量，如果收入、利润的增长，伴随着应收、存货的不断增长，利润与经营性现金流差异很大，甚至现金流为负，那么就必须多一份警惕了。事实上这种增长模型或数据，可以在不少公司身上看到。近期我在抄底A股时，凡是这样的增长，一概否决。这种增长还不如那些困境反转股，亏损或者没增长，反正已经很烂了，都比这种要好一些。双星今年表现不错，经营性现金流4.7亿创新高，在收入大增37%的同时，存货小增1亿，应收还略微下降。
结合来看，双星开始周期反转的迹象还是挺明显。目前PB为0.86，今年PE约16倍左右。无论PB\PE都是自身历史最底部。化工板块278只股票，公司的PB排在倒数第8位，前面的都是负PB，或者业绩很烂，只有天原利润增速也很高，但负债率高达67.8%，在目前的环境下，这种负债率也是否决项，而双星没有长短期借款，负债率只有20%，财务结构非常的健康。
明天开盘涨幅5%以内，我都会果断配置A股的标配仓位。
最后，说两句题外话。当下的A股，是如此的恐慌。我不敢太高调，说什么自己一点也不怕，该谨慎的还是要谨慎，但恐慌完完全全谈不上，反而我眼中的机会太多了，多到我这个散户，完全应付不过来，只能在自己的股票池里看一看。目前这样的A股，如果不敢放开胆子来搞，那A股就没多少时间值得搞了。这也是我上周忍痛卖掉部分极底估值港股的原因。
我有一个鲜明的观点，对于当前的A股，建仓资金量的多少，很大概率上，其意义要高于你对持仓股票的精挑细选。相对于2013年、14年的那个熊市，我的资金量已经多了一位数，驾驭股市的能力也应该提升了不少。希望借这次熊市，让我再次升级。