$禅游科技(02660)$ $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$
禅游科技2023年中报以来，市场一直有误解：
1、认为利润不可持续，要下滑。付费大幅攀升不健康，不能持续，而玩家数持续下滑，再加上抖音在上半年提升分成，掰着脚母趾想想也能得出结论：利润不能持续；
2、认为利润增长不能持续。 这个观点没有上一个观点悲观，认为利润能稳住，但是增长就别谈了。
3、 管理层的目标是未来长期20%-30%的增长。 基于1和2，利润都不能稳住，或者能稳住但不能增长，那么你管理层定这个目标就是不诚信，瞎掰。 继之发酵起管理层2000多万高薪，派息率略低，不到30%，小气等等，拿着放大镜看鸡毛蒜皮的细节。
所以： 禅游科技有毒，远离。股价一路从4.3跌到2.7，跌幅高达40%。 达到今年底净现金价：每股2.7港币的净现金。
巨大的逻辑反差酝酿着极佳的投资机会。
我本人的结论： 根据818指尖麻将节的数据，创新麻将的渗透率才1%都不到，又好玩又氪，不再是你有我有大家有。 随着一款又一款的创新玩法推出来，禅游的长期增长逻辑显而易见。
1、今年全年30%的同比增长已经锁定（今年净利润9亿人民币以上），明年30%的同比高速增长基本无忧；
2、今年每股派息0.28-0.3港币，明年每股派息0.4港币左右。 明年股价底是4块港币。
3、禅游团队是极度专注、有战斗力的团队。 管理层是诚信务实的。 市场认为管理层不诚信，未免太把自己当回事。 我个人认为：管理层对股价短期大幅攀升没有诉求，人家根本不需要你去买禅游的股票，没有忽悠市场的兴趣。
4、禅游的增长逻辑，是由背后的企业文化和老板对公司的定位决定的。老板对公司的定位是未来长期年化增长20%-30%，巨头并购也不会卖，显然是要聚焦棋牌做一番大事业。企业专注和创新的文化，决定了今年从十二生肖到五行神兵到现在的三国麻将，新玩法频出，而且公司还储备了大量的创新玩法。我估计未来每4-6个月都会推出一款新玩法。
5、禅游科技已经从传统麻将转型成创新麻将龙头。 创新麻将的特点是特别好玩、高氪、但玩家数量并没有传统玩法那么多，留存度相对教低 《怎样才能看懂禅游科技？洞悉未来贴》 这篇帖子早就讲清楚了， 三国麻将早在意料之中。
详细点阐述：
1、为什么说今年同比增长30%已经锁定？ 上半年4.1亿净利润，七麦日均流水18万美元，一共181天；下半年到现在日均流水已经比上半年增长15%，一共183天，三国麻将出来后流水再略微增长个10%（保守点估计），那么下半年比上半年增长20%，下半年4.8亿，全年9亿利润。 去年是6.8亿，同比增长32%；
2、为什么说明年同比增长30%基本无忧？ 今年上半年从十二生肖到五行神兵到三国麻将，日流水从15万美元到22万美元到30万美元，一个个台阶逐步上。 今年上半年主要是十二生肖一种玩法+2个月的五行神兵； 那么明年上半年呢？ 估计是现有的3个创新玩法+24.2月前后推出的第四款创新玩法。 到时候日均流水估计稳在30万美元这个台阶应该没有问题（暂不考虑出大爆款到五六十万美元），相比今年上半年日均18万美元同比讲增长66.7%，明年同比增长30%会有难度么？
3、今年净利润9亿人民币以上，明年12亿人民币。那么30%的派息率，今年年报将派息0.28港币以上，明年将派息4毛以上。 对于一个ROE 40%的生意，不考虑明年美元降息，假设明年的行情仍然和今年一样烂极了，那么明年4块的股价，仅相当于今年2.8的股价，去年1.9的股价。即便估值不提升，明年的股价底，也该是4块了（考虑到除权，对应现在的股价是4.28港币）。