随机漫步001 的讨论

股票在市场低估体现了市场预期，但市场预期不见得是对的。不然也没有任何空间了。

当然啦，低估值可能因为有雷，所以要配合ROE这个判断资产质量的指标。不过简单看历史数据也是没用的，还需要知道为什么低估和为什么赚钱，未来会不会继续赚钱。

首先这个系统肯定默认公司赚钱不是亏损，所以不会有负ROE；其次，和dcf的联系也假设了几乎100%的收现率。我做过假设计算，roe，资金成本和PE假设都得在常见范围内（8%-30%，5%-8%，8-30），不然会比较离谱，不过大多数公司也的确在这个范围内。个人觉得作为一个经验法则还是挺好用的，但要配合很多其他的东西才能做判断。单独用这个指标量化回测结果并不好看。

低估两个字本就包含了对未来的预期

我的理解是巴菲特投资的大多数传统行业，具有重资产的特征，对于这部分标的，pb是比较有效的估值指标，低pb相对于pe能够保证更有效的安全边际，但是有安全边际还不够，企业还要能赚钱，这就转移到了pe上，在安全边际足够的情况下，盈利当然是越多越好，平方则代表的是对盈利的偏好程度，且同时能保证指标的非负性，但低pb、pe只是一个必要条件，而不是充分条件。

当下的股价就是市场集体预期的结果，只是这个市场预期可能并不理性，个人要做的就是判断市场预期是否理性，这样才能判断是否低估，所以个人认为低估更多的是从个体的角度出发的

这个需要看巴菲特股东信，慢慢就能理解了，[笑]