确切地说，$重庆啤酒(SH600132)$ 超高的ROE不是失真，而是缺乏逻辑合理性。如果超高的ROE可以理喻，就不是失真的。高ROE的驱动因素只有两个，一是高毛利率，二是高周转率，如果两者兼具，ROE超高就不足为奇。
以$青岛啤酒(SH600600)$ 作为对标，粗略地看一下重啤超高ROE的逻辑合理性。先看毛利率，重啤毛利率比青啤高10个百分点，或者说大约高20+%，Ok。再看周转率。存货周转率，青啤维持在5.5~6的水平，重啤则只有3.5~4的水平，而且近几年是下降趋势。大致上，青啤的周转率比重啤高20+%。所以，两家的毛利率和（产品）周转率水平大致相抵，ROE应该不会有太大差别，相差3倍以上在逻辑上是不合理的。
当然，重啤在财务周转率方面高出青啤不少。青啤负债率在48%左右，而重啤高达70+%。流动资产主要由负债构成，这就导致重啤的流动资产周转率（2.5~3）高出青啤（1~1.5）一倍有余。而净资产主要由固定资产构成，重啤的固定资产周转率只比青啤高出60|+%。综合起来，重啤的总资产周转率比青啤高出约一倍。
综上，如果重啤的ROE比青啤高一倍达到40+%，尚且具有逻辑合理性。何况，产品运营能力（即毛利率和存货周转率）是营收乃至现金流以及利润的核心驱动因素，财务运营能力（即财务周转率）未必能提高产品变现和兑现利润的水平。所以，重啤的ROE即使是40+%实际上也是缺乏逻辑合理性的。
另外还有两个看点。一是偿债能力，二是净利率。
偿债能力方面，青啤的流动比率和速动比率都是非常标准的稳健水平，而重啤的流动比率不到一半，速动比率约为一半。可以说，重啤的高财务周转率是以很高的财务风险为代价的。
净利率方面，青啤已经从10%进阶到15%的水平，重啤则从8%进阶到10%的水平。净利率是反应公司管理能力的主要指标。所以，不像评论中有人所说，重啤的超高ROE并不代表重啤的管理水平高。ROE反映的是公司的运营能力。