| 发布于: | 雪球 | 回复：57 | 喜欢：31 |
这个公式有问题，利润增长并不等于就能带来收益，pb同样。投资者获得的理论收益=股息收入+买入后持股市值的增长数，这个市值变动可以是正值也可以是负值。市值=净利润*PE=净利润*PB/ROE。收益率应该=股息率+利润增长率*PE变动率才对。即便利润增长，pe若是向下变动的话，估值变动依然可以是负值，这也就是即便Roe很高，高速增长的公司，PE很高时买入依然可能亏钱的道理，所以买入尽量需要在低Pe买入，Pe向下波动的概率越小，市值随利润增长的概率才越大，取得股息收入额外的市值变动收入概率才大。
$中国海洋石油(00883)$ 的投资回报率=20*0.45/0.9+20*0.55+0.9=21.9，即当下投资中国海洋石油的年化回报率21.9%，这时长期看。再考虑中国海洋石油的股价技术走势，中国海洋石油现在走的是戴维斯双击行情的主升浪，若中国海洋石油这波戴维斯双击行情达40港币，这时的投资回报率=20*0.45/3+20*0.55+3=17，即当中国海洋石油的股价达到40港币的时，其长期投资的回报率还有17%，牛！
“收益率应该=股息率+利润增长率*PE变动率才对”，你这点错了。
回报率 = 股息率 + 增长率 + PB波动率
这个公式是可以证明推导出来的，限于时间和篇幅，我就不推导了。当然，上面的公式是近似公式，省略了二次项。精确的公式如下：
回报率 = 股息率 + 增长率 + PB波动率 + 增长率 * PB波动率
增长率 * PB波动率，是二次项，数值很小，被忽略了。