“收益率应该=股息率+利润增长率*PE变动率才对”，你这点错了。回报率 = 股息率 + 增长率 + PB波动率这个公式是可以证明推导出来的，限于时间和篇幅，我就不推导了。当然，上面的公式是近似公式，省略了二次项。精确的公式如下：回报率 = 股息率 + 增长率 + PB波动率 + 增长率 * PB波动率增长率 * PB波动率，是二次项，数值很小，被忽略了。