帝亚吉欧不囤酒,茅台酒囤酒,巴老头亲自践行酒喝不炒。
值得庆幸的是,巴菲特的中文译名并不是“七菲特”或“六菲特”。不然的话,这个诡异的“8PB魔咒”,没准就会演变成“7PB魔咒”或“6PB魔咒”。
最后要说的是,最近有读者认为,市赚率虽然能够解析巴菲特90%以上的经典案例,包括喜诗糖果、可口可乐、中国石油、苹果公司等等,但那都是幸存者偏差和过度拟合。而这样的“幸存者偏差”,却又发生了笔者完全无法预知的未来案例(比如说今年的帝亚吉欧)。呜呼哀哉,这其中必有蹊跷!
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
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8pb魔咒的解析:
1公司长期平均roe的极限是28%。
2如果15%是巴菲特所说的所买股票roe底线,那么,50倍市盈率是巴老能承受的市盈率极限。这时pr不太符合不高于1的标准。
3因此,如果满足pr1标准,则pb的极限值值区间是2.3到8之间。
4推论:如果魔咒成立,现实炒股世界,两年半翻倍是个极限。也就是说对大资金而言,长期持续的两年半投资翻倍,是个mission impossible!
引申出来,如果超过两年半,比如3年翻倍,对巴菲特那样的资金,那样的头脑,这是一件容易的事情,或者可完成任务。
5这里不巧正巧的事情是,巴菲特长期投资收益率正好是约28%。因此,8倍pb魔咒对巴菲特而言现实成立。
6相对pe,巴菲特投资筛选时,标准更倾向满足直观的roe,也就是,更喜欢roe超过28%,接受他们向28%收敛波动。
7因此,更大权重的投资中,巴菲特更喜欢投资roe超过当时为40%,50%roe的公司。这样看来,这个也成为经典价值投资的买入时点的一个标准。
8这样,确实如此,如老巴自己说的,巴菲特投资血液里更倾向更多的格雷厄姆,更少的费雪!
9案例:贵州茅台2012年roe45%,此后roe收敛,2013年暴跌后出现最佳买点。当然这个是看到结论套用的。
都是白酒,当然泸州老窖也符合标准:2012年roe超过40%,2013年出现年线最低买点。此后暴涨10倍。符合上述对巴老的roe标准的研判解析。
经典价值投资除了缺时间维度,其他都很好。
这是鱼的些许随想,请大家批评指正,探讨交流!
$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $苹果(AAPL)$ @周期及其趋势 @周期派123 @股海观澜君 @悟空空道 @船长2eg
有意思
这个市赚率用在周期股上 估计死定了..
讨论已被 ericwarn丁宁 删除
为了学习巴菲特,笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代,巴菲特连续两年买入可口可乐,市赚率的平均估值刚好就是0.4PR。从此以后,“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅!
巴菲特超过8pb的投资收益不理想反映了一个事实:过高的净资产收益率很难长期保持!技术的变革和竞争对手的增加时刻冲击着过高的收益率!可以理解嘛:你一个人大把赚钱谁不眼红?古今中外,概莫能外!
这个“市赚率”充分说明,买入价格很重要。
破解一下这个"八菲特"魔咒:
市赚率 PR = ROE / PE < 0.5,ROE是百分比,ROE=20表示20%
由于 ROE = 100*PB/PE
于是
100*PB/PE^2 < 0.5, PE^2表示PE的平方
PE > sqrt(200*PB),sqrt表示取平方根
假设 PB = 8
PE > sqrt(200*8) = sqrt(1600) = 40
在合乎巴菲特的买入条件(PR< 0.5)前提下, PB等于8相当于PE大于40. 任何时候买入PE高于40的股票, 我都怀疑这算不算价值投资.
好多人都有胆量评论巴菲特!