巴菲特股东会答股东问
股东:早上好，先生。我的名字是Tony Ado，我来自新泽西州。
巴菲特先生，我的问题是关于企业估值和增长。在你的信中，你提到了用贴现率与增长率之差除以收益的折现公式。
但是如果增长率大于贴现率，如果我们使用这个公式，那么我们得到一个负数。有一种方法--我们称之为方法A--是有两个增长阶段，一个是高增长阶段，第二个是低增长阶段。
第二种方法，方法B，是估计公司第三年的收益，然后乘以平均市盈率，得出价格
我不知道你用的是方法A还是方法B，如果不是，我想问一下巴菲特先生，如果增长率大于贴现率，你怎么估计一家公司的价值?
巴菲特：预测高增长率是非常危险的，因为你陷入了这个悖论。如果你说一家公司的增长率从现在到审判日将是9%，然后你使用7%的贴现率，你会得到一个无穷大的数值。这就是人们遇到很多麻烦的地方。
你知道，那是一笔非在很长一段时间内预测极高的增长率的想法已经导致投资者损失了，常非常大的一笔钱。
没有很多公司--只要看一看财富500强(Fortune500)，回到50年前-一看看当时的公司，有多少公司真正保持了远高于10%的增长率。这不是一个简单的目标。当你上升到15%.你知道，这就更不可能了。
而查理和我很少-一几乎永远不会-一预测很高的数因此，预测高增长率确实存在危险。
字。这样做会损失很多钱。
你可能会因此错过一些机会，但我还没见过有人能一直成功地做到这一点。这也是你遇到的悖论。
事实上，我猜测巴菲特也是按照plan B做的，但是我没见他公开的公布他估值的方法，但从他故意跳过这个A还是B，我觉得能做一些推断。