一季度的油价还不算太猛，中国海洋石油便创下了7年来同期最好盈利水平。这还不是小道消息，而是中海油的官微新闻（网页链接）。
最近七年里，最好的半年报其实是2019年上半年，ROE高达7%。这是不是就意味着，中海油的一季度ROE至少3.5%。在油价稳定的前提下，全年ROE甚至可以达到14%。
为了研究股神巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！
市赚率还有一个推导出来的第二公式（PR=PB/ROE/ROE）。在计算周期股时，可以采用预估ROE和真实PB代入公式，从而计算出周期股的市赚率估值。
以最新收盘价来看，中海油的市净率估值为0.728PB，全年预估ROE则为14%。通过第二公式进行计算，市赚率估值仅为0.37PR。考虑到港股的红利税比A股更多（中海油的红利税率是28%），所以目标价也从1PR调低为0.72PR。不过即便如此，中海油目前的股价还能上涨接近一倍！回顾最近7年，中海油的最高股价为15.78港元。相比现价，同样是有接近一倍的上涨空间！
综上所述，在油价稳定的前提下，中海油即便暴涨一倍也并不稀奇。如果油价继续上攻的话，上涨潜力则更为巨大。
题外话：
笔者于今年2月高位卖出了半仓的中海油服H，并建仓了中海油H。本来预期中海油服的业绩反转先于中海油。目前来看，中海油的业绩反转似乎更快更好。
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