邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
第2点:就是估值足够低。笔者在去年10月中旬抄底邮储银行H之时,曾进行过详细测算。如果把2016年-2020年增加的不良贷款拨备覆盖率简单粗暴的平均分成八份(时间刚好横跨四年),并把其中的一份加回到2020年的半年报利润当中(只追求模糊的正确所以不考虑税收),就会发现中信银行H、农业银行H、邮储银行H的“市赚率”估值均低于0.2PR。至于招商银行H的估值,由于拨备覆盖率的增加值也足够优秀,所以“市赚率”估值也是非常低估的0.25PR以内。
看到这里,很多读者也许会问,“市赚率”是什么鬼?这其实是笔者为了研究内在价值和巴菲特,发明的一个估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当“市赚率”小于1PR时,即为低估值。当“市赚率”等于1PR时,即为合理估值。当“市赚率”大于1PR时,即为高估值。并且巴菲特除了差价套利和业绩反转之外的股票投资,至少有80%符合“市赚率”投资体系。考虑到很多投资者都说银行赚的有一半都是“假钱”,所以银行业的市赚率合理目标估值也可降低为0.5PR。不过即便是如此,10月中旬的邮储银行H和招商银行H,也仍然存在着至少1倍的上涨空间。
最后吹个牛,笔者是在去年10月中旬抄底邮储银行H,比李录更早,成本也更低。这也意味着只要是足够努力,市场先生最终还是会奖励你的。
题外话:邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!
$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
那么,李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。$邮储银行(SH601658)$ $工商银行(SH601398)$ $农业银行(SH601288)$
最后要说的是,市赚率公式并非凭空捏造,而是研究巴菲特的经典投资案例而来。追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的把巴菲特从“猿”变成“人”的喜诗糖果。收购时虽然只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。
追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的喜诗糖果,收购时只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $邮储银行(SH601658)$
2007年,贵州茅台的市赚率估值连续8个月超过1PR,之后股价从高点暴跌了63%,套牢了高位投资者整整5年;2012年,贵州茅台的市赚率估值只有短短1个月时间超过1PR,却因塑化剂和三公消费从高点暴跌了56%,套牢了高位投资者3年;2018年,贵州茅台的市赚率估值仍然只有短短1个月时间超过了1PR,却因当时的国际贸易摩擦从高点暴跌了37%,套牢投资者1年;2020年,贵州茅台的市赚率估值已经连续8个月超过了1PR,其疯狂程度已十分接近于2007年。$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
邮储银行的安全边际窗口正在逐步关闭,因为大股东的定增价格是5.55元,所以低于这个价格都有一定的安全边际。考虑到大股东更了解企业内部,所以即将到来的年报也许还会有惊喜。港股因为有比价效应,所以5.55港元以内都算有安全边际。不建议追涨,安全边际越大越好!$邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$
那么,李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。$邮储银行(SH601658)$ $工商银行(SH601398)$ $农业银行(SH601288)$
最后要说的是,市赚率公式并非凭空捏造,而是研究巴菲特的经典投资案例而来。追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的把巴菲特从“猿”变成“人”的喜诗糖果。收购时虽然只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。
追溯巴菲特以前的投资,比如说最经典的喜诗糖果,收购时只有800万美元净资产,却有高达200万美元净利润,ROE高达25%。所以即便使用2500万美元进行收购,也只有12.5倍市盈率。引用市赚率公式计算(PR=PE/ROE),最终的市赚率计算结果甚至可以低至0.5PR。几乎就是半价在购买喜诗糖果这一低估值股票,并留有了极大的安全边际。同理可得,包括可口可乐、中国石油、美国运通等投资,也同样符合“市赚率”投资体系。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $邮储银行(SH601658)$
2007年,贵州茅台的市赚率估值连续8个月超过1PR,之后股价从高点暴跌了63%,套牢了高位投资者整整5年;2012年,贵州茅台的市赚率估值只有短短1个月时间超过1PR,却因塑化剂和三公消费从高点暴跌了56%,套牢了高位投资者3年;2018年,贵州茅台的市赚率估值仍然只有短短1个月时间超过了1PR,却因当时的国际贸易摩擦从高点暴跌了37%,套牢投资者1年;2020年,贵州茅台的市赚率估值已经连续8个月超过了1PR,其疯狂程度已十分接近于2007年。$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
李录为何会看上邮储银行呢?
第1点:拨备覆盖率足够优秀,也就是未来业绩改善空间更大。主流的低估值银行当中,邮储银行的拨备覆盖率仅逊于招商银行。再以2020年中报相比2016年中报来说,拨备增加值也仅逊于招商银行,与农业银行同处第二档。
第2点:就是估值足够低。笔者在去年10月中旬抄底邮储银行H之时,曾进行过详细测算。如果把2016年-2020年增加的不良贷款拨备覆盖率简单粗暴的平均分成八份(时间刚好横跨四年),并把其中的一份加回到2020年的半年报利润当中,就会发现中信银行H、农业银行H、邮储银行H的“市赚率”估值均低于0.2PR。$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$
如果再考虑流动性和打新收益,A/H股的合理溢价率则应该在25%以上才对。
通过简单计算便可知道,如果投资者收到的分红必须相等,那么A/H股溢价率必须达到25%才行
A股对投资者比较友好,只要持股超过1年,分红税就是0%。H股则对投资者不太友好,无论持股的时间长短,分红税都高达20%。