上周五清仓了实盘的转债和小市值策略，共占比仓位的20%左右。虽然错过了前两天的上涨，也躲避了今天和今后可能的继续下跌。这部分仓位在持续建仓大盘蓝筹股。
清仓的主要原因有四个：
其一：微盘股投机交易成分＞投资。过去高收益来源于不断对市值因子低买高卖，赚交易的钱。即使搭配了其他价值因子，也改变不了其超额收益的来源。
其二：市场生态正在改变。监管加强、打击造假，重灾区就是小微盘股。具体说法，李蓓那篇文章解释的很到位了。这会导致微盘股超额收益土壤被破坏。
其三：小盘股自2021～2023年相对大盘股的强势，按大小盘3～4年一个强势周期算，时间也差不多了。我前几天写的《拥抱大蓝筹》，就对成长or价值，大盘or小盘进行了对比。结论就是，从去年年初开始的大盘蓝筹行情将一直延续。直到下一次周期来临。
最后。选择大于努力。
我本来是相信均衡配置理念，成长、价值，大盘、小盘取得均衡。
但市场环境是非常极端的：2019～2020只有大盘成长能赚钱，其他风格都干瞪眼。我不知道牛市中看着其他股票大幅上涨，自己的股票不动，是什么感觉。反正我是忍受不了。对我而言，价值是相对的，安全边际在不同的宏观环境下定义也不同。我以股息率为锚进行估值，纯烟蒂和高Roe红利股都在投资范围内。那么，2019～2020，美联储降息周期下的宏观环境就适合高Roe红利股。
同样道理。过去三年，只有纯烟蒂能赚钱，除此之外的其他股票都跌成了翔。也是和宏观环境高度相关的。我们不需要很专业，但大致感受环境的改变，并在能力圈范围内、坚守安全边际的同时，以年为单位，适当调整持仓策略，还是大概率能做到的。做不到也没关系，把股票看做债券，在股息率高于国债收益率时，持有一篮子高股息股票，被国内外上百年的投资实践证明有效。
我过去两年也做的不好，错误的时间重仓了大盘成长股。以上感悟，是付出了几十万的学费后才得出的。没吃过买贵了亏的人，可能对我上面说的没有切身体会，就更不可能理解并实践了。
两年前就读过《聪明的投资者》，慢慢才能理解。每一只股票买入前，认真对照聪投第14章“防御型投资者的股票选择”。能避免股市的大部分风险，比如最近的微盘股暴跌。
今后的投资，即使会根据市场环境微调，但也一定会在格老的框架下。比如，最近建仓的格力电器、海螺水泥、中远海控、招商银行、内蒙华电、华域汽车等。
