C的投资冥想 的讨论

前后PB不变的话，买不分红企业的实际收益率就是ROE，无论多少PB买。
举例：100万买10万净资产，ROE为30%的企业，不分红。1年后净资产为13万，市值130万。原因在于不分红利润就转为净资产复利增长。可以参考腾讯。这种不分红还能维持高Roe的企业，值得好好珍惜。
但PB也别买贵了。因为会均值回归，要在PB的历史低点买。

对于茅台，以十倍pb买进去。预期收益只有3%。但它每年还有15%的预增长(成长)，十年后年回报有18%，拉平均有15～16%/年。

用以上公式计算：
roe 30%
分红率 51.9%
净资产倍数 pb 10
代入以上公式：
0.3＊(1-0.519)+0.3＊0.519/10
=0.1598
=15.98%
=16%

是的，确实有句话叫做长期来看，你的预期收益约等于roe，不过还是要关注pb，毕竟过高的估值不一定可持续。

茅台当下就是10pb, roe30％(长期) ，分红1.49%