编者按：开年第一篇，经授权同意，全文转载资深投资者刘先生最新的调研体会。为什么？2023下半年，他跑了五省，看了八院，既有案头研究，更有实地访谈；既有对一线情况的考察，也有对公司股价的思考。再结合他的爱尔眼科2023年上半年调研心得、中心医院是爱尔眼科的基石，可以为大家构成一个相对完整的公司画像。
交流多了，就成了朋友。有时候，看到刘先生奔忙于车站的身影，就想起小时候老家附近的勘探队员。他们风餐露宿，风雨无阻，通过一次次勘探、一天天检验，终于把人烟稀少的黄河入海口变成了中国第二大油田——胜利油田。
——东门庆
以下为原文：
今年是我走访医院最多的一年，也是收获最多的一年。见证了各个医院因地制宜，采取不同的发展战略。本文分享我调研各医院简要情况。
河北的第一颗种子：石家庄爱尔
地理位置距离火车站2站地铁。这个新医院2011年底搬过来的。1.1万平。前身石家庄麦格，2011年开业。2012年更名石家庄爱尔。
医生团队，院长在眼表领域是省里顶级专家，视光科的苏院长，也很有名气。
视光门诊周末300到400人，多的时候600到700人。石家庄本地公立医院无视光。视光做到本地第一。
（图表数据来源：公司2016到2019年报）
在公司2013到2016年报中，也提到石家庄爱尔快速增长。开业第五年过亿（2017年报：1.29亿），由于石家庄爱尔在河北的成功，在2015年，公司开启了全省布局。目前，全省31家医院3个诊所，2家诊所在石家庄。
步入快车道：重庆爱尔
成立于2006年，经过一次搬迁。现在位于观音桥地铁口几百米，1.6万平。重庆爱尔发展速度名列前茅。
（图表数据来源：公司2009-2022年财报）
收入复合增长率15.42%，利润复合增长率26.79%。
靓丽数据的背后是重庆爱尔的品牌度的提升，门诊量逐年提升。重庆爱尔的服务理念是：一个患者就是一个家庭，服务好一个患者等于服务好社会。
CEO陈总是医生科班出身，又抓管理，又给患者看病做手术。他对工作的激情令我感动，我们中午交流到下午1点多，没来得及吃饭，陈总又去给病人做手术去了。
重庆爱尔有着非常强的专家团队，重视科研、人才、教学协同发展。拿课题，做科研，构建高质量发展平台。临床医师，有自己的评价体系，高于企业标准，高于国家标准。
目前申报三甲是重中之重，有完整的班子。
眼眶病研究所正在进行中，打造眼眶病的高地。这是国家课题，重庆爱尔拿到了5个博导，17个研究所导师，来年还会增加。
医院的装修细节，陈总亲自指点操办，整体非常温馨，每个科室迎合患者需求，我在视光科，就发现这样一处特色摆放：
老院再创新：重庆爱尔儿童眼科医院
中国首家儿童眼科医院，也是中国最大的儿童眼科医院，面积1万平，床位50张，地理位置绝佳，在黄金商业地段的观音桥，地铁1号口。
医院的前身是重庆爱尔原址，重庆爱尔搬家之后，这里改造成了儿童眼科医院。医院除了就诊，还有科普馆，影视厅，是眼健康宣教基地。医院的疑难眼病专家团队，汇集了集团顶级专家。2019年6月1日开业，开业就一举成名，各地患者络绎不绝。如今，这家有特色的医院，名扬海内外，最近正与几家国外知名机构谈合作。
装修由四川美院老师设计，装修细节满满，包括步行楼梯，都设置了恐龙装饰和卡通图案。
在等候区，设有乐高积木玩具区，很受孩子们欢迎。
儿童眼科医院的成功的背后，是重庆爱尔多年积累的品牌度。重庆爱尔在打造学术高地上一直走在前面，在科研上敢于投入，在人才上敢于投入。品牌度的提升，给医院可持续性发展提供源动力。这也证明了医院只有做强之后，它的创新尝试才有成功的可能性。
四川的第一颗种子：成都爱尔
2002年创立，2009年搬新新家。在2009年公司《招股说明书》写道：
成都爱尔创建于 2002 年 12 月，目前营业面积 1,900 平方米，病床 30 张。自开业以来，成都爱尔的门诊量和手术量快速增长，目前其门诊量、手术量等指标仅次于四川大学华西医院眼科，市场占有率稳步提高，逐步成长为当地最具影响力的眼科医疗机构之一。但是，由于医院空间狭小，成都爱尔目前已经达到产能饱和的状态，接诊能力不足的弊病日益突出，营业场地的问题已经成为制约成都爱尔进一步发展的瓶颈。尽管目前医院通过调整空间结构、优化就医流程等多种手段来提高接诊能力，但空间狭小的根本矛盾还是不能得到彻底解决，门诊区、手术室、床位都非常紧张，患者等待的时间很长，难以满足多层次的患者需求。同时，医院的主要仪器设备需要添置和更新，科室设置也需要进一步细分。为此，公司拟通过对成都爱尔进行迁址扩建，提高医院的接诊容量，扩大市场覆盖面，更新和引进先进设备，完善科室的诊疗功能，进一步提升成都爱尔的医疗水平和服务水平。
历经这些年的发展，成都爱尔面积增加了5倍，收入增加近10倍，复合增长率17.27%，利润复合增长率11.92%。
除此之外，医院床位80张，停车场80-90个。医院旁边的酒店刚被租下来，与医院连通，现在正在装修，预计2024年投入使用。扩大面积3000平，目前面积7000平，2024年总面积达到10000平。
成都爱尔门诊量20多万，成都地区第一。
小儿视光和基础眼病，长期为屈光的影响力保驾护航，虽然屈光有竞争。
成都爱尔的成功布局，开启了四川的发展，全省28医院8门诊，除了雅安和巴中，其他都覆盖。同时成都一城3院，外加一个区域总院（四川眼科）。四川省区采取稳步发展，净利率逐年提升。疫情之后，今年全省门诊量增速非常快。基础眼病增速突出，原因是临床团队功底深厚。成都地区8个门诊，大部分是盈利的，没盈利的是最近新成立的。
成都爱尔的再扩容：四川眼科
我去过几次成都，特别是周末的成都爱尔，不夸张的说，一楼的患者都排到了门外。医院的发展更是激活了周边的餐饮和住宿。
四川眼科本质上是成都爱尔的升级。只是成都爱尔没有整体搬迁，再造一个区域眼科医院。
爱尔在成都屈光优势：1.患者最多。2.设备最全。3.市场份额最多。4.医疗水平高，技术先进，例如精雕。5.飞秒参数根据每个患者制定参数。
床位300张，已经使用100张。
医院申报三甲正在努力，需要3年完整数据。2021年开业的，到2023年才有完整数据。
2023年11月8日，“中欧国际诊疗合作中心”在四川眼科揭牌，爱尔眼科四川省区负责人、各国领事馆、涉外商会、国际学校、跨国公司及中国和欧洲眼科专家代表等嘉宾领导出席见证。
作为“一带一路”创新枢纽和和国际国内双循环的重要枢纽，近年来，成都不断拓展国际“朋友圈”。为眼病患者提供国际化的眼科诊疗服务和技术，共享全球眼科智慧。
Dr.Pablo是来爱尔欧洲Clinica Baviera的眼科专家，从事眼科临床、科研工作近30年，并将于四川眼科医院国际医疗部开展诊疗服务。他表示，伴随着中欧国际诊疗合作中心的建立，四川眼科院将同欧洲更多的医生、医院、科研机构开展合作，搭建中国与欧洲的眼科医疗互通的桥梁，内容涵盖眼科医疗服务、科技创新、人才引智、眼健康生态圈构建等各个方面。
通过这座“桥梁”，一方面把欧洲先进的医学及服务理念带给成都人民，满足患者朋友多层次、多样化的眼科就医需求；另一方面，可以把中国先进的眼科诊疗技术传递到欧洲，让他们听到世界眼科舞台上的中国强音。
差异化一城两院：西安古城爱尔
陕西省9城10院4门诊，地市级全覆盖，发展形势类似湖北。西安以钟楼为界限，分南北院区，古城爱尔和爱尔。2个医院各自发展。
古城爱尔1.3万平，房屋是自己的产权。30年的老医院。专长基础眼病。床位200.本地门诊排名西安第三，第一、第二是百年公立医院。
有青少年近视防控基地，民营医院唯一参与的国家项目，每年给18万学生建档。
白内障高端比重今年上升。
2022年与西北大学合作，建设眼科硕士班。
2023年，陕西刚刚公布专科医院评级标准，2025年冲击三级医院评级。
西安爱尔：1.3万平，装修高大上，2019年设立，2022年被上市公司收购，刚过盈亏线。主打屈光视光。跟古城爱尔差异化。
冉冉升起新星：山西爱尔
爱尔在山西扎根14年了，积累了良好口碑，一半的患者来自外地，太原地区是一城3院，近几年，特别是疑难眼病方面，爱尔全面领先，疑难眼病患者最后都到了山西爱尔。眼科人才喜欢来爱尔，这里学术氛围浓厚，实践机会多，科研机制完善，设备齐全。医院鼓励医生进修，考上博士硕士医院支付学费去攻读。有上进心的人才，都愿意来爱尔。
山西总院1.8万平的面积，2020年搬过来的。出门就是地铁口，位置非常好。
三甲医院申请，在有序进行中。
山西爱尔有省内唯一眼库，视网膜移植费用不大，难度也不大，只是现在供需矛盾。
公益方面，扶贫，军人，烈士家属，条件不好的都给予减免。
全省地级市全覆盖，14家医院，2门诊。
耳鼻喉专科是爱尔集团第一个跨学科科室，由山西爱尔副院长王湘领衔的，业内知名耳鼻喉专家。
2023年12月，武汉爱尔张将主任与王湘联手，成功为一名患者做泪道手术。两位专家并肩作战，让患者少走弯路，实现了跨区域联合就诊，这充分体现了爱尔连锁的优越性。
未来10年，山西爱尔将赋予品牌灵魂，不能简单告诉大家“我是爱尔”。
关于爱尔的可持续性发展
经常有人问，爱尔未来怎么发展？连锁医院全国覆盖之后，就饱和了吗？能保证可持续性发展吗？
1+8+N的提出，奠定了爱尔现在和未来的发展之路。这个战略的背后，是爱尔旗下各个省区中心医院一家发展到几家、几十家的成长经验。每个省区有各自的发展轨迹，但是他们相同点，都是先强而后大，这是爱尔发展的底层逻辑。把医生团队做强，医疗质量做好，人才，科研，教培，临床协同发展。树立良好口碑才有后面的发展。而做好口碑这件事，需要一代人、几代人的努力。
从爱尔的头部医院来看，过去的20年，武汉爱尔、长沙爱尔、山西爱尔、辽宁爱尔、重庆爱尔、成都爱尔、北京爱尔、广深大湾区取得了不小的成绩，做到了当地一流医院，并辐射到周边地区。但是，拿这些单体医院跟中山眼科这种百年老院相比，依然有差距，有很长的路要走，也就意味着这些爱尔头部的医院依然有很大发展空间。例如，重庆爱尔儿童眼科医院，它不是从天而降的设立，而是重庆爱尔创新的结晶。例如四川眼科的设立，它是成都爱尔的再扩容。我相信，爱尔的头部医院，一定会再上台阶，继续突破自我，因为医院深度决定了发展的广度。
从爱尔的新医院来看，绝大部分是10年内的新医院，他们的发展刚刚起步。
同时，随着老龄化趋势，会更多的患者需要服务。“百年爱尔”的提出，一点不夸张。爱尔现在还是青少年。
关于股价与基本面
最近三年，股价的连绵下跌，跟公司蒸蒸日上的基本面形成反差。这种现象并不是爱尔眼科的个例，而是市场普遍现象。市场供需矛盾，导致股价波动大，大幅波动难免引起投资者恐慌。
现在这种特殊时期，因股价下跌责怪公司是没有意义的。无论环境怎样，爱尔人一直在努力，从未躺平，仅从年年创新高的门诊量，就说明了一切。爱尔人想真正眼健康事业做好，是毋庸置疑的。这几年我走访这么多医院，给我感觉是：爱尔人的拼搏上进，刻在了骨子里。正如董事长经常说的“爱尔人永远热泪盈眶”。我想，这种价格偏离价值的现象只存在特殊的历史时期，时间会修正一切的。300015并不是一串虚拟代码，股票作为有价证券的基本属性永远不会改变。
最后，借用杨根思的“三个不信”给爱尔的所有股东：不信有完不成的任务；不信有克服不了的困难；不信有战胜不了的敌人。
备注
公司三大战略：未来十年，爱尔眼科将与合作伙伴一道，将医疗网络布局到广大城乡县域，使人们在家门口就能享受到高质量的、可及的眼科医疗服务，助力健康中国战略；将打造世界级、国家及区域眼科医学中心、省域一流眼科医院和地市领先眼科医院，切实提高中国整体眼科医疗能力，赶超世界先进水平；将通过全球化布局，医、教、研、产、投协同战略，为推动人类眼科学和视觉科学发展做出贡献。
爱尔光明誓言：“我们以爱心致力于人类的眼健康事业，顺应国家政策和行业发展趋势，本着责任、协作、创新、奉献的团队医疗精神，践行长期主义，共享全球眼科智慧，整合各类资源，与眼科同行、合作伙伴一道，不断提高医疗技术水平，创新医疗服务模式，持续开发和满足患者需求，使所有人无论贫穷富裕，都享有眼健康的权利。也使我们自己在学科建设、数字医疗、人才发展、创新管理、关爱患者、尊重员工、回报社会等方面，成为眼科行业的典范！”
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