《金融的本质》是美联储伯南克所作，全书实质是4次讲座的汇总，主要谈美联储是如何应对金融危机的。阅读之后对于联储的目标、工具有了更清晰的认知，本质是本工具书，对于宏观不感兴趣大可不读。本文主要包括以下内容：1）美联储是谁：回答他是谁，目标是什么，如何实现该目标，以及为什么需要美联储存在；2）历史危机梳理：发生的原因；3）2008年金融危机的应对与反思；4）美联储现在在做什么，以及我们有什么样的投资机会。
1. 美联储是谁
美联储是美国银行的银行。他的核心使命包括：1）维持经济稳定，具体包括经济稳定增长、就业最大化、低通胀（长期研究是2%）；2）维持金融稳定。美联储的工具主要有三板斧：1）货币政策：调节利率；2）流动性工具：最后贷款人；3）金融监管。当发现金融危机时候，因为银行等金融机构存在期限错配（资产端为长期资产，负债端为短期存款）而导致挤兑，市场出现恐慌并传导。倘若没有人介入制止，整个金融生态和体系将遭遇重创，正如1929年大萧条一样。这也是我们需要央行的原因。
2. 美联储历史节点梳理
1928年大萧条：该次事件的起因主要系一战的后续影响、金本位制度以及股市大泡沫。美联储应对错误，期间提高了利率，导致经济最严重的衰退；没有当好最后贷款人，坚信清算主义，导致大量银行被清算。两个职责都没有履行好，导致经济深度的衰退；
1970-1980年通胀危机：美国持续宽松的货币政策，背后的考量主要是通过稍高的通胀率维持较低的失业率，导致通胀爆发。通胀持续原因也受到了中东战争导致油价暴涨，以及工资-物价管制体系导致通货膨胀率导致被压低很多年。
高利率时代：2米高的铁腕主席沃尔克上台后，制定高利率有效降低通胀率，但是期间失业率也达到了11%。
大缓和时代：随后格林斯潘上台，经济增长和通胀都维持稳定，进入前所未有的大缓和时代。
3. 2008年金融危机：
起因：房地产泡沫，金融监管没有跟上，风险无法被有效计量导致了2008年的金融危机。市场存在大量衍生品，且贷款人资质差，导致很多大的金融公司如贝尔斯登，“两房”，雷曼兄弟遭遇流动性危机，流动性危机不单纯是银行，在多个金融机构蔓延。
应对：伯南克和美联储很好贯彻执行了最后贷款人的角色，为市场提供了充足的流动性。其提供的贷款都需要金融机构提供抵押，最终美联储危机期间提供的21000笔贷款完全没有坏账，也通过这些贷款赚到了很多钱。为了完成经济增长，首先利用提到的货币政策，将利率调整至0，其次大规模购买资产，也就是QE。美联储买了3万亿国债，目的是为了减小供给，降低长期国债和政府支持的利率，从而刺激经济增长。
结果：缓慢复苏，原因是美国房地产市场复苏很慢。再次证明周期的扭转是缓慢的。
反思：政策得到了很好的执行，并且着重开始监管的改革，出台了一些列的法案，视角也从一个部门扩张至权量的宏观视角。
4. 美联储现在在做什么
再次复习美联储的目标，经济稳定和金融稳定。从金融稳定角度，没有任何问题。当前经济稳定角度，经济增长强劲（GDP 增速超过2%），失业率维持低位，只有通胀反复，所以目前美联储焦点始终是通胀。但是我们可以断言，一旦金融体系，或者经济增长出现问题，美联储会从着眼全局，而不是只在通胀上面。正如3月份SVB事件，快速出手解决问题。
美联储是如何做的。首先，美联储持续加息，目前利息已经来到了5.25-5.5%，来抑制通胀。其次，美联储目前持续紧缩，执行QT政策。3月份为了解决SVB带来的流动性风险，美联储短暂扩表至8.7万亿美金，随后持续缩表，半年减少了1万亿。如前文所述，扩表（QE）有助于降低国债利率，缩表则相反，会提升国债利率，这也就解释了长段美债收益率近期的上行。表面是期限溢价，实质是供需发生扭转。
展望未来，30y 国债利率已经突破5%，粗略代表着0.5%实际利率（按照阿克曼的逻辑），3%的通胀预期，1.5%期限溢价。这个情况还能更坏么？我觉得很难了，通胀已经开始下降，并且随着债券收益率提升，供需会进一步平衡，毕竟已经已经有新闻开始用30年养老了。那么一旦通胀有效控制，并且美国进入降息周期，30y国债收益率有望回到3.5%的均衡位置（结论仅供参考，毕竟预测宏观真的太难了）。