回复@希尓瑞斯: 同意，说得很好。（1）生意本身的护城河，经营久期以及长期的竞争优势，随着时间推移实际上是一个积分过程，是复利的；（2）短期的一些经营因素或者外部因素带来的扰动；（3）新业务，需要计算新业务的投入资本回报率。 //@希尓瑞斯:回复@仓又加错-刘成岗:体系不同看很多问题自然会得出完全不同的答案。我之前其实就没太理解仓老师的一些投资体系，也在这里一并请教下，令我印象深刻的是仓老师经常说的「不变」变量，我最初的困惑是「既然这个变量都没变，那么股价的长期变化是不是跟这些变量无关」，不过这个观点很快被我自己否定了，当下我觉得价值函数应该是好多组多项式加和的，主要分为三类：第一类是长时间跨度存在但参数几乎不变且有时间参数复利的多项式，第二类是随时间参数周期性波动的多项式、第三类是新的增量。仓老师的体系应该是关注第一类（守正），包容第二类，观察第三类向第一类的转化和改变。如果这个框架大家能达成一致的话，剩下的就是研究颗粒度的问题，比如后续我复盘美团会重点在第二类，EPS与企业能见度波形的叠加最终导致了市场价格的巨大振幅。限于我自己仓位很早在meta上面退出了，meta后续复苏的基本面和市场面的研究都是空白了，没办法跟大家做详细的拆解了。