这几天刷到谈论分众传媒的帖子也不少，最近也和一位我关注的球友讨论了分众，收获很大，我来说说自己的看法。作为梯媒龙头，分众可以说是独一份的存在，拥有高价值点位形成网络效应的壁垒，同行连分众背影都看不到，新潮虽然调儿起的不低，但我个人觉得最多也就是色厉内荏，碰瓷蹭分众流量，威胁是够不上的。但是咱们把视野打开看看线上的广告的发展趋势，分众业绩高点是17-21年营收最高冲150亿，净利润冲60亿，这期间业绩一直在反复，而反观互联网行业的广告业务收入，除了23年收入几乎是忽略不计的下滑，其他年份基本上是翻着跟头往上窜，也就是说虽然线上与线下隔离，但是客户对互联网广告的投入是第一权重，线下也就是作为一个补充或者辅助的存在，这6年间国内每年经济增长就算是5%，经济总量也是增加了34%，分众营收一直在150亿以下徘徊的重要原因是互联网广告对分众的挤压效应，甚至使分众没有得到与国内经济增长匹配的营收增长。分众即电梯广告，电梯广告即分众，但是让你难受的可能不是同行，而且另一个行业，这是供给端分众面临着一个很大的不确定性，同行挤压的烈度会不会继续增强，更大程度挤压分众的营收规模，这个问题我找不到答案。
从分众相对于腾讯广告客户应收款的高计提比例，分众的客户群体的信用是要比腾讯低的，如果腾讯客户是地主土豪，分众客户就是小门小户。也就是说互联网把相对的优质客户都吸引走了，剩下相对不是很优质，或者是偏向于初创的企业成了分众的客户群，其实我有个想法，这些初创的客户群需要打出品牌的话，大部分广告预算也是会投放到线上，分众也只是一个补充。对于传统的大门大户，做他们生意是比较稳定的，但是分众的客户群稳定性就相对低了，而且经济高速发展的时期已经过去了，创业热，风投热可能一去不复返，分众客户的基本盘可能会缩水，这是分众需求端的不确定性，如果定量分析，我仍然找不到答案，或者是算出一个安全边际。
甭管是供给端还是需求端，分众都面临着不确定性，国内卷的不行，我觉得走出海这条路，老江的决策还是非常正确的。
分众如果每年只能赚30亿了，公司仍然是很优秀且体量巨大的公司，但是投资了分众的散户投资者，收益率可就不妙了。