$五洲新春(SH603667)$
确定性：人形机器人关节轴承、丝杠毛坯件均已送样T链，ASP达到7000元。
弹性：背靠T链核心供应商，具备核心技术和设备获取优势，滚柱丝杠、减速器轴承产品进入T链概率大，ASP 达到14000元。综合ASP达到21000元，且存在扩展优势。
人形估值：对标鸣志电器人形部分170亿的估值（ASP约10000元），此部分确定性估值120亿元（ASP 7000元），综合弹性部分可达340亿元（ASP 21000元）。
长期逻辑：由于人形机器人训练迭代和智能化算法源参数采集于供应零部件基础规格和稳定性参数，一旦使用后期预计很难更改，若改变底层参数势必重新训练模型，进入T链供应商将具备强卡位优势。
主业强支撑、内生力强： 公司核心机加工能力为锻造+热处理+磨制，以此不断拓展新品，包括风电滚子、安全气囊气体发生器部件等多项国产替代产品，且快速成长为行业龙头。公司主业深耕轴承领域，从套圈拓展至轴承产品，补全微笑曲线，产品SKU不断拓展，单车可做轴承产品ASP超过1000元，客户定点不断，ASP不断上涨。
投资估值与建议：预计2023-2025营收38.4/46.7/56.5亿元,归母净利润1.9/2.8/3.7亿元，对应PE 34.7/23.6/17.8倍，主业给予2024年20倍，56亿市值，对标鸣志电器，合计公司确定性部分看到180亿，若滚柱丝杠供货，则公司看到400亿市值！