上篇我们分析了十年靠分红收回投资的两种情况，这两种情况都是十年保持每股分红不变，主要是靠持续稳定分红使得股息率下降，也就是靠估值提升取得投资收益。这两种情况投资十年的收益在2-4倍之间。
下面我们来分析第三种情况，就是每股分红持续提高的情况。
第三种情况：
就是买入时股息率并不很高，之后由于公司业绩持续提升，分红随之稳步增加，最终也能做到十年靠分红收回投资。
我们假定，某股票每股分红0.5元，我们在其股价为10元、股息率为5%时买入10万股，初始投资也是100万元。之后，由于公司业绩持续提升，每股分红随之稳步提高，从第一年的每股分红0.5元，每年提高15%到第十年的1.76元，达到10年靠分红收回投资的水平。由于分红不断提高，该股的股息率逐步由5%下降到3%。同样是每年分红再投入。就可以算出下表：
如果分红每年提高15%，股息率逐步由5%下降到3%，投资十年累计盈利7倍，年化23%。如果股息率逐步由5%下降到2%，投资十年累计盈利10倍！年化27%。
说起来业绩每年增长15%并不算很高，但连续十年增长15%就厉害了。
比较一下：前面两种情况，每股分红不增长，即便以10%的高股息率买入，十年投资收益2-4倍；第三种情况，在5%股息率买入，如果每股分红保持15%的增长，十年投资收益可以达到7-10倍。
由此可见，每股分红的持续增长，比低估值高股息率更为重要！
我的总结就是“确定增长，相对低估”。