最近看了@汇编室 汇编的散户乙发言。
汇编室在前言中说：散户乙前辈就像一个传说，轻轻地来过，又悄悄地离开，2013—2022年之间，他主要买入了2只股票：$泸州老窖(SZ000568)$ 和$中国神华(SH601088)$ （其余少量长江电力、陕西煤业可忽略不计），大部分交易都有交割单，10年间保守估计获得了大约30倍收益，其个人资产从大约1000万做到3—4亿，年化收益率在35%—40%之间，这样成功的个人投资者应该非常少。
看了散户乙的发言，确实受益匪浅，其中印象最深刻的就是这句话：
最重要的原则：十年靠分红收回投资。
咋一看，似乎10年靠分红收回投资，收益也没多高，不过也就是10年1倍而已，怎么可能收益就达到30倍了呢？
为了回答这个问题，我们就来深入分析一下：
首先，要做到十年靠分红收回投资，有几种可能的情况。
第一种情况：
也是最简单的情况就是，买入一只现价股息率10%，且能持续保持稳定分红的股票，拿住10年，自然也就靠分红收回了投资。
那么，在这种情况下，投资十年的收益率有多高呢？
这种情况下，我们首先应该考虑两点：
第一，红利再投；
第二，能够连续十年保持稳定分红，其股息率不可能一直高达10%，而是会逐步下降。
我们假定，某股票每股分红1元，我们在其股价为10元、股息率为10%时买入10万股，初始投资100万元。该股的股息率逐步由10%下降到5%。每年分红再投入。就可以算出下表：
如果10年间保持分红不变，股息率逐步由10%下降到5%，投资十年累计盈利239.32%，年化收益率13%。如果股息率逐步由10%下降到3%（目前十年期国债利率2.85%，未来十年必定还会逐步下降），那么累计收益可达415%，年化17.83%。
结论是：如果分红没有增长，收益将主要来自分红再投的股数增加和股息率的逐步下降造成的股价上升。
所以，如果能选到一个股息率10%，且能够在未来十年保持稳定分红的公司，保持分红再投，应该说收益还是很不错的。
不过，在我们大A股市场，股息率10%的个股本身就非常稀少，就算某个年度达到10%以上，往往也是由于周期性价格高位，或者突击分红什么的。能够稳定分红的个股，很难达到股息率10%。
所以，找到十年靠分红收回投资的公司，还有另外两种情况。
第二种情况：
就是：能够保持稳定分红的公司，大比例提高分红率。
比如，某公司过往分红率30%，现价股息率5%。该公司突然公告，将分红率由30%提高到60%，现价买入的股息率就会从5%提高到10%。
这种情况下的十年投资收益，与第一种情况相同。
还有第三种情况，我们在下篇再做分析。