时间：2024-4-30
来源：浙商证券
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投资要点
以旧换新政策：补贴细则正式落地，新能源车有望成为最大受益者
近日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。
(1)补贴额度倾向于新能源乘用车。根据细则，到2024年底前，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。
(2)以旧换新或推动百万辆级别乘用车更新增量。根据国务院发展研究中心，当前在我国乘用车保有量中，车龄超过6年的大致有1亿辆，已经进入更新升级阶段。这些车辆每年更新1%，即可拉动汽车销量增速约4个百分点。乘联会预测，以旧换新政策将会带来百万量级以上的乘用车更新增量。
(3)新能源汽车销量有望超预期。根据乘联会，4月上半月，中国新能源乘用车零售渗透率为50.39%，首次超过传统燃油乘用车。此外本次新能源车补贴力度更大，我们认为新能源汽车将成为最大受益者，国内销量有望超市场预期，目前我们预测2024年国内新能源汽车销量将达到1200万辆，同比增长26%(按照中汽协口径)。
北京车展：新能源车唱主角，电池技术不断突破加速电动化
(1)整车：近日北京车展正式开幕，新能源车型占据着核心地位。其中仰望U7搭载的悬架技术云辇-Z，采用高度集成化的悬浮电机，替代传统液压减振器，调节响应速度快至10毫秒，是传统主动悬架的数10倍，同时云辇-Z采用悬浮电机直接做功，去掉了油液作为介质，能量传递损耗更小，还能够实现能量回收。
(2)电池：4月25日，宁德时代乘用车新品发布会在北京车展上举办，面向大众主流市场推出神行PLUS电池，首创一体式外壳结构，大幅提升空间利用率，系统能量密度达到205Wh/kg，可实现充电10分钟续航600公里，此外宁德时代计划与华为、星星充电、云快充、蜀道新能源等合作，构建起围绕用户补能体验的“超充生态闭环”。此外，欣旺达动力的全新闪充电池3.0技术、亿纬锂能的超快充技术中创新航的OS电池产品、广汽埃安的弹匣电池等均在超充和安全性等方面体现出不俗的实力，我们认为电池技术的不断演进，将促进汽车电动化的加速普及。
重庆电池展：宁德时代全固态电池或在2027年小批量生产，行业迎来增量
4月27日，CIBF2024重庆电池展开幕，其中宁德时代首席科学家吴凯表示，全固态电池的成熟度指标，若用1-9数字表示，宁德时代目前的成熟度在4的水平，目标到2027年到7-8的水平，且在2027年实现全固态电池小批量生产机会很大我们认为固态电池是锂电全面升级的方案，其中半固态作为过渡方案，目前已在蔚来汽车和智己L6上实现装车，电池及材料环节均有望迎来较大的价值增量。
投资意见：锂电基本面好转，关注盈利稳健龙头、基本面反转及末端处理环节
风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、新技术发展不及预期等
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