中国海油不如中国神华

看到这个标题，不少看官可能想拿板砖拍我，请容许我阐明我的理由。

理由一：中海油分红率不如中国神华

中海油2023年的分红率只有44%，而中国神华的分红率高达75%.

中海油分红率偏低的根本原因：中海油的油气储量寿命低，只有10年。

中海油如果没有开发投资新的油气田，10年内就会把油气开采完。所以中海油必须开发投资新的油气田。这意味着每年要有巨额的资本开支，自由现金流会变差很多，可分红的资金就不会太多，可能50%分红率就是极限了。

神华煤炭储量丰富，即使没有开发新的煤矿，按照现有资源，也够神华开采30年。所以神华可以轻松维持75%以上的分红率。

理由二：中海油的股息没有中国神华稳定

中海油的股息不稳定，原因就是中海油的盈利不稳定！

下表为中海油和中国神华近10年的净利润： 单位：亿元/人民币

虽然中国神华的业绩也有波动，但是比中海油的业绩波动小多了。

中海油2016年业绩只有6亿，而2022年的业绩高达1417亿，差了236倍啊！

中海油业绩高度波动的原因：中海油盈利来源单一，业绩高度依赖国际油价走势！

中海油的业务基本都是油气的勘探与开采，业绩高度依赖国际油价走势。油价大跌，中海油的业绩就会暴跌。因此中海油的业绩波动性大，不确定性也很大。

中国神华的业绩相对稳定一些，根本原因就是中国神华一体化运营，业务多样，盈利来源多样，其中铁路、发电、港口的业绩很稳定。

如果煤价大跌，中国神华的总体业绩也会下跌。铁路、港口业绩基本不会跌，发电的业绩会大涨，这样就对冲了煤炭业绩的下跌。因此中国神华的业绩会稳定得多。

有人会说，中海油还有不俗的成长性，这点确实是海油的一个优势。但是巨额投资开发的新油田，不确定性很大，开采成本、资源储量都不好说。

投资人最看重收息股的一个因素，就是确定性！

中海油未来业绩的确定性是不如中国神华的。

综上，作为收息股，中国海油不如中国神华！

（注：文中多处，我用的公司名称是“中海油”而不是“中国海油”。因为我叫习惯了，请大家海涵！）

$中国海油(SH600938)$ $中国神华(SH601088)$ $中国海洋石油(00883)$

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