短债基金年年正收益、回撤小、收益好于存银行，而且绝大部分持有30天就免赎回费了，是比较好的现金替代类投资品种，适合一年内不用的闲钱投资，越来越受到广大投资者喜爱。
目前市面上已经有376只短债基金了（AC合并计算），规模超1万亿（截至2024-4-19，来源：choice），本篇文章介绍一下如何挑选短债基金，并附带介绍几个我认为还不错的短债基金。
如何挑选短债基金？
我针对短债基金列举了10个筛选条件，按照我认为的重要程度排序：
1、长期年化收益率
参考中证0-1年国债指数的收益率，这代表了无风险短债的收益水平，近5年年化为2.31%；
参考万得短期纯债型基金指数，这代表了市场上所有短债基金的平均水平，近5年年化为3.05%
一个短债基金，如果能跑赢0-1年国债，代表它是合格的，如果能跑赢短债基金指数，代表它比较优秀。
2、最大回撤/卡玛比率
我们投资短债的钱，可能是短期要用的钱，也可能是不想承担风险的钱。因此最大回撤指标非常重要，如果回撤太大，代表有亏损风险，这样的基金就不太合格。我认为最好别超过-1.5%。
如果一个基金回撤大一点点，但收益率高出更多，那也是可以接受的，所以我们还要观察卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。
万得短期债券型基金指数近5年最大回撤为-0.76%，卡玛比率为4.01。高于这个水平代表比较优秀。
3、创新高次数
我们买短债一般都不择时，有钱了随时买，要用钱随时卖。我们肯定希望短债是持续平稳上涨的，而不是一年中2个月大涨，其他10个月表现平平，这种基金即使收益率很高也谈不上优秀。
我们可以直观的去看基金净值走势，也可以观察创新高次数，创高次数越多，代表基金上涨越稳健，适合随时买卖。
4、基金规模
众所周知，基金规模太大会影响超额收益。不过短债基金比较特殊，其投资的主要是中短期的国债、信用债和金融债等，这些品种的流动性比较好，因此短债基金不容易受到规模过大影响。
反而是规模太小了不好！因为很多债券品种的交易都有规模门槛的，规模太小的基金达不到门槛，会损失投资机会。另外规模小也更易受到申赎影响。
根据我的测算，短债基金规模越大，历史收益反而越好，当然这也可能是业绩好所以资金涌入。目前短债基金规模最大已经有超过300亿的了。
考虑到给未来规模增长留有余地，我认为短债基金合并规模在10亿-100亿之间是比较理想的。
5、机构占比
投资债基的主要是机构投资者，一般认为机构的选基水平比散户高，持有也更稳定。如果基金比较受到机构投资者认可，也可以加分。
根据我的测算，2023年报中机构占比超过50%的短债基金历史收益显著更高。
当然我们也不是简单的看去看机构占比，而应该考虑机构持有的绝对金额高低。
6、持有期/封闭期
我们投资短债基金主要是为了资金灵活存取，因此没有持有期限限制的短债基金更优。
根据我的测算，近3年、5年，有持有期的短债基金收益率还不如比无持有期的短债基金，所以一般情况我们就选无持有期基金就行了。
7、单日申购限额
短债基金的日常申赎较多，容易对管理造成影响，为了保证持有人利益，不少基金都设置了申购限额，目前从3千到2亿都有。
根据我的测算，有限购的基金历史表现好于没限购。
可是限购几千块，别说是机构了，我们散户买起来都不方便，这种大概率是橱窗基金；限购过亿，基本上约等于没限购。我个人认为限购金额在5万-1000万内比较合理。
8、运行费率
管理费太低的话管理人缺乏动力；管理费太高的话会压缩收益。目前376只短债（剔除理财债）平均管理费+托管费为0.377%，低于它代表基金比较划算，高于它代表略贵。目前来看，似乎贵有贵的道理。
8、基金经理
毫无疑问分析基金经理也非常重要，但是研究基金经理特别难，对于短债来说，好基金和普通基金的年化收益率差别一般也就在0.5%左右。
如果我们的投资金额不是特别高的话，花大量时间去研究基金经理，性价比不高。因此对于短债来说，我倾向于不做太多基金经理的研究分析。
根据我的测算，管理年限更长的基金经理，年化收益也并没有显著优势。可能是因为短债蛮需要“卷”的，需要基金经理有一定的勤奋度。
8、基金公司
一般来说头部基金公司的风控能力更强一些，固收基金的爆雷风险更小。不过短债一般不容易爆雷，所以各家公司区别没那么大，用回撤指标筛选足矣。
从结果来看，近2、3、5年收益较好的短债基金所属公司“百花齐放”，大中小基金公司都有。
此外，还有分红指标，我个人认为不重要，因为你需要钱自己赎回就行了，你不要用钱基金还刻意分给你，反而不方便。
接下来，我们就可以根据上述指标去筛选了。
下面列举几个不同时间维度我觉得不错的短债基金
近2年表现较好——诺德短债债券
诺德短债债券主要由王宪彪管理，他是上海财经大学国际商务硕士，自2022-6-6任职。该基金主要指标见下表（业绩截至2024-4-19，规模截至2024一季报，机构占比截至2023年报，来源：choice，下同）
基金的各项指标都符合我们的筛选要求。
下图是其任职以来基金走势对比万得短债基金指数（2022-6-6至2024-4-19，来源：wind）
该基金A类份额更适合能持有90天以上的资金，C类份额持有超过7天即可。
诺德基金的短债团队由景辉、王宪彪、徐娟组成。其中徐娟管理的诺德中短债债券同样表现不错，近1年收益率4.55%,同期万得短期纯债型基金指数为年化3.49%。
近3年表现较好——财通安瑞短债债券
财通安瑞短债债券主要由罗晓倩管理，她是复旦大学投资学硕士，自2017-7-19任职，2019-7-3开始管理财通安瑞短债。该基金主要指标见下表
虽然规模不太符合我们的筛选要求，但其他几项都很优秀，特别是创新高能力很强。
下图是其任职以来基金走势对比万得短债基金指数（2019-7-3至2024-4-19，来源：wind）
持有30天以下就买C类份额，30天以上选A类。
近5年表现较好——山西证券超短债
山西证券超短债由刘凌云和缪佳管理，刘凌云是上海交通大学管理科学与工程专业硕士，有17年从业经验和6.7年公募管理经验，资历丰富。自2019-1-21开始管理山西证券超短债。该基金主要指标见下表
基金的收益、回撤、新高能力都比较均衡，只是规模略大且限购不足。
下图是其任职以来基金走势对比万得短债基金指数（2019-1-21至2024-4-19，来源：wind）
该基金A类份额更优，C类份额的销售服务费较高。
结语：此外还有创金合信鑫日享短债债券、嘉实中短债债券、天弘安利短债、富国短债债券型、华安添鑫中短债等也都是不错的短债基金，限于篇幅就不介绍了。
后续的文章还会介绍中长期纯债、二级债基、固收+的挑选方法，欢迎大家持续关注。
提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。