重新梳理科技主题基金经理(李进、李德辉、张仲维、郑巍山、方建、刘平)

在之前的《十八铜人决战科技主题基金之巅》中,我们筛选了18位基金经理。当时可能有些经理遗漏了,今天进行补充筛选。

★银华·方建,老树没有开新花

清华大学博士,曾经是国内知名大基金优秀TMT研究员,之前在南方基金,后来去干了私募(神农投资),2018年又重新回到公募。

目前只管理这1只基金,规模6.73亿

这位经理过去的履历是挺不错的,但是重新回公募后,业绩只能说一般。我观察方建很久了,一直期待他有亮眼的表现,目前来看,还是只能继续留作观察。

★上投摩根·李德辉,名叫科技的非科技基

提到科技基金,老是有人跟我说零大你怎么漏了上投摩根科技前沿灵活配置混合(001538)这只基金呀。

我给大家看看该基金近四年的持仓↓

大家看看这个持仓,哪里是科技基金啊,科技股很少的啊。李德辉2016年底接任后,一开始是当成科技主题在运作,渐渐就跑偏了,现在整体是一个质量+成长的大盘宽基,早就已经不是科技基了。

就好像易方达中小盘,你该不会真以为这是个中小盘基金吧?!大家买基金的时候还是要注意看看持仓。

★宝盈·李进,算不算科技主题?

这位经理一直让我很纠结,你说他是科技主题吧,但是持仓股里老有一些非科技股(医药),说不是吧,又还是有很多科技股。

论业绩,李进绝对没的说,远超科技大佬↓而且能攻善守,2018年通过仓位调整,回撤仅为12.92%

思来想去,我觉得应该把李进加进来,医药股其实也是科技股,另外,李进比较大的能力圈和丰富的投资经验,也可以帮我们平滑科技板块的波动。

我过去一直很想写李进,也很想投资他,可是一直没动,主要是他的访谈太少,对他了解不够,不敢动手,比较遗憾,错过了这个优秀的经理。

李进是比较正统的成长股投资理念,自下而上选股,换手率不高,重仓股持股周期长,较少参与主题投资和波段操作,不太注重短期一两个季度的业绩,看2-3年的成长性。

当他认为存在风险的时候,也会进行仓位上的调整。下图可以看到,仓位小幅度的变化频率还挺高的。这一点我个人不是很喜欢。不过假如后续可能会有暴跌的话,李进有可能能帮投资者保住收益。

不足之处:①超额收益不太稳定,下图为宝盈鸿利对比300成长的超额收益水平。

可以看到,他的超额收益主要来源于2018年2-6月以及2019年7月-2020年3月,其他时间都比较平淡。如果能买到业绩爆发期是很舒服,可是对于这种不稳定的经理,你很难知道买进去的时候他是“李进”还是“李不进

②所在的宝盈基金不是很强,投研支撑力度可能不够。之前还老有传言说他要跳槽,可是一直没见跳槽啊?

目前他的管理规模86亿,这个规模在成长风格经理里算比较低的。如果真跳槽了,可能就是200亿起步了。

★宝盈·张仲维,过去不行现在还是不行

任职经验:5年+,当前管理规模:138亿,管理基金数:6只

之前的《十八铜人》写过,当时大概把他排到第七第八的样子。不过问他的人比较多,现在我们再次对比一下。

任职以来↓

2019年以来↓

可以看到,任职以来跑输其他大佬,即使是2019年以来冯明远、郑希、胡宜斌等基金经理都规模暴涨的情况下,张仲维也没有凭借自己规模小的优势明显跑赢,说明能力还是欠缺了一些。

张仲维的优势是在台湾做过投资,有海外科技股的投资视野,他的宝盈互联网沪港深混合(002482)业绩明显更好,不过该基金已经有点偏离科技主题了,算是互联网主题。

★银河·郑巍山,不是最锋利的矛,更没有盾

郑巍山虽然2019年5月才开始任职基金经理,但其实已有12投研经验了,之前是管理专户产品的,因此不适合归类于“后浪”。

郑巍山和潘明一样,都是属于进攻性十足的基金经理,他的持股行业集中度高,波动大。下图为他任职以来和潘明的业绩对比,可以看到郑巍山的收益率差一点,波动率还更高。

而且郑巍山的任职经验比潘明短,管理规模(185亿)比潘明(47亿)大。对比郑希(基准),郑巍山虽然收益好一点点,但是波动率却差了很多!

结论:因此我认为没有再选郑巍山的必要了,如果你需要进攻性科技基,直接选潘明就好了。如果你需要稳健,两个都别选。

★华夏·刘平,隐密的科技互联网大佬

刘平2007年2月加入华夏基金,已经有14年投研经验了,专注于TMT行业,现在是股票投资部总监。但刘平一直非常低调,很长时间就只主管一只QDII。

这只qd比较有特色,很灵活,A股港股美股都可以买,下图为一些同类型基金对比,刘平业绩最好(主要是2020年表现出色)

2020年7月,刘平开始挑大梁,接任华夏领先股票,主要的投资方向是科技,10月又发了一只科技基金。当时正好碰上科技板块回调,刘平表现不如李元博,但好于其他人,而且她这个收益是在没有脱离科技板块的情况下取得的,还挺不容易的。而李元博、金梓才都是脱离了科技板块。

这个对比时间太短,说明不了太多问题。不过刘平是股票投资部总监,相信实力不容小觑,她的优势是具有国际视野的基金经理,她的访谈我看了一些,讲的很不错。

她的投资框架是,通过对产业周期、政策周期与股票周期的三期共振的理解,建立自己的择股与择时体系,其中她认为产业周期是最底层、最核心的,背后是经济结构的变化,最终会反映到市值结构。

她会判断哪些产业周期处于向上的趋势,在投资上做更多的仓位暴露。当判断政策周期和股市牛熊周期发生变化时,也会做相应的调整。牛市注重进攻,熊市注重防守。

中观层面:目前她最看好的是云计算SaaS企业级服务,认为景气度趋势最向上的。她说“SaaS高达大双位数的行业复合增速,是所有科技细分子领域中增速最快并一直在持续的。”她还看好互联网的垂直细分领域,配置了B站、美团、贝壳、拼多多等。

自下而上方面,她有个选股五要素,分别是:稳定的盈利模式、较高的护城河、定价权、优秀的管理层、大市值和小公司。

她把公司根据商业模式分为四层的金字塔,最底层的是项目制公司,过去大部分A股的科技型企业都在这里;然后是产品型、平台型、生态型,越往上商业模式越稳定、盈利可持续性更强。

组合构建方面,她采用稳定底仓+行业轮动进攻的方式构建。行业底仓主要是TO B的云计算和TO C的互联网,享受稳稳的幸福。进攻仓位主要选择TMT看好的细分子行业,让组合保持一定的锐度。

她的换手率不高,持股周期长,2018年有减仓,其他时间仓位比较稳定。

这个经理我觉得可以期待一下。目前管理规模才59亿。

优选基金:华夏移动互联混合人民币(002891)

结语:最后来张图汇总上述基金经理的当前管理规模。



下篇文章介绍一些科技主题的后浪经理,有蔡嵩松、杨欢、许炎、代云峰、郭斐等。欢迎大家持续关注微信订阅号(lcnylc),最好设个星标,以免错过推送。

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提示:基金有风险,投资需谨慎!本文仅为个人研究分析,不作为投资依据,据此操作盈亏自负。

成文日期:2021.2.14

上篇:重新梳理科技主题基金经理(冯明远、金梓才、郑希、李元博、胡宜斌)


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精彩评论

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三宅一生之宅哥02-20 14:21

科技基金!!

王寄舟02-20 12:44

张清华和邹维娜高调路过(虽然是搞偏债的)

盛丰盈02-20 12:35

没有酱香型科技都不是好科技

零城逆影02-20 11:58

他们是团队模式,类似的还有曹名长、李晓星

健康妮子02-19 09:04

洪流