以中概互联为例揭示权重集中的指数的投资风险
——新手投资避坑系列
最近很多大V都发了文讨论中概互联。
一方面中证公司即将调整指数编制规则，个股上限由20%调整为30%，调整后腾讯和阿里巴巴将各占30%。
另一方面即使阿里巴巴一季报很亮眼，中概互联最近依然跌跌不休。
貌似雪球上还真是有挺多大V定投中概互联的，绿巨人也买入了12%的中概互联，其实基金份额总共也就7亿，不算多，搞不好雪球的人买了一大半。
今天的文章我不是说投资中概互联不行，也不探讨中概互联的投资逻辑，作为指数基金投资者，投资中概互联和这种权重集中指数的风险。
首先，我们投资指数的主要目的是
①持有一篮子股票为了分散个股风险；
②期待指数的策略发挥作用获得合理beta；
③投资行业指数是为了享受行业的整体性成长；
而我们研究指数基金的方式是：看指数构建规则、看指数的PB、PE、ROE等指标、看宏观发展前景、看基金跟踪情况等。
当我们投资这种指数成分股较少、个股权重非常集中的指数的时候，就会遇到一些问题，以$中概互联(SH513050)$为例：
1、$阿里巴巴(BABA)$和$腾讯控股(00700)$占到了60%，那么你每定投1万的中概互联，就有6000投资在AT上面，只有4000分散到其他股票里。假如你总共买了10万就有6万在AT上面，这算是非常集中的投资了，可以说相当于个股投资了，这就与我们指数投资的目的①不符。承担的个股风险也较大（如果你投资中概互联占比少于10%，或总资金量不多，风险倒也不大）。
2、之前中概互联的走势就与AT息息相关，调整规则后前十权重预计将达到90%，指数走势将完全取决于大权重股的走势，这与目的②不符。
3、目前随着互联网的普及到达边界，行业整体不一定有什么发展，互联网行业更多的是存量竞争和整合，这与目的③也不符合。
成分股实际股权更加错综复杂，腾讯实际上是京东、美团、腾讯音乐、拼多多的主要股东，百度持有携程20%股权，阿里也持有陌陌20%股权，个股关系相互关联，走势相互影响。
4、综上，我认为投资中概互联，一定当成个股投资的方式去做。一般怎么研究投资个股的？看财报、看行业竞争格局、看管理层、看技术变化、看市场占有率等等，这显然与上面我们介绍的指数研究方法完全是两种模式。我看有些大V在介绍中概互联时，对于投资逻辑就是几句话带过，数据也仅限于PE、PB、营业收入等简单内容，即使逻辑正确，也太模糊了!甚至还有些介绍估值分位数的，实在是牛头不对马嘴。
5、还有一个比较坑爹的事情是:由于包括港股和美股，所以查不到中国互联网50的实时走势，这样很不方便。中概互联是一个QDII-ETF，只有A股开盘才能买，投资者买的时候都摸不清这玩意到底价格是多少？昨晚上到底涨跌多少？今天价格大概多少？
我教大家一个办法，不管是A股开盘还是美股开盘，都可以看在天天基金看到盘中实时的估算图，方便掌握当天的价格。
结语：我个人不太喜欢个股权重超过20%、行业权重超过50%和前十权重超过70%的指数，这样的指数除了中概互联，还有：300医药（恒瑞占20%，权重股有时候只有十几个）、地产指数（中国建筑占31%、保利占20%）等。
这样的指数走势很容易被个股的走势绑架，指数的构建规则并没有很好的发挥作用，指数走势好坏完全取决于较大权重股的走势，承担了较大的个股风险，违背了指数投资的初衷。
有些朋友说那我可以投中国互联（164906）这个指数啊，仓位比较平均，不会有个股风险，但实际上中国互联长期却又跑输中国互联，这是因为凡是权重较为集中的指数，所在行业都有一个特点：强者恒强。所以，真的想要投资这些行业，不能单纯用指数投资的方法，还要采用股权投资的方法去研究更稳妥,或者直接投资龙头个股。
可惜中国好的互联网公司都没在A股上市，2018年酝酿让互联网巨头回归A股的CDR也没做成，但由于没法买港股和美股，目前普通投资者只有买中概互联这种方式，最近听说阿里巴巴要回港股，甚至回A股，可以期待一下。
至于中概互联到底有没有投资价值呢？科技龙头和互联网巨头企业该如何估值呢？我准备写一篇文章的说说我的观点，欢迎持续关注我的微信公众号（lcnylc），谢谢大家。
成文日期：2019年5月28日星期二
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