$药明生物(02269)$ 趁着周末有时间，谈谈最近热门的话题（脱钩）脱钩是一道伪命题，既然这么热门，哪们就谈谈吧其实脱钩将首先影响国内创新药的出海。虽然创新药在某些特殊方面具有疗效优势，但其是否具有不可替代的作用仍需进一步观察。若全面脱钩，将导致CN的创新药在US市场的准入难度增加，进而影响其全球市场竞争力。此外，US作为全球最大的药品市场之一，其市场需求对CN创新药的发展具有重要意义。因此，医药脱钩将对创新药出海产生较大影响。
但是，CN在医药外包CXO领域的高技术壁垒使得US政府在全面脱钩方面持谨慎态度。拜登ZF为了竞选总统，一直跟US大药企谈判，要求处方药大幅降价。在此背景下如果药品要实现降价，哪么大药企实现控费需求、降本增效就成了痛点。CN的CXO行业凭借其丰富的经验和先进的技术，正好能够满足这一需求。因此，迎合CN的CXO行业不仅符合拜登ZF的利益，也是US药企和美国居民的根本利益所在。
尽管三哥在医药领域具有一定实力，但由于其专利保护法不健全，给药品研发带来了潜在的法律风险。这使US药企在选择合作伙伴时更加倾向于CN。此外，随着技术的不断进步和市场的变化，CXO行业也在逐步转型。它们不再仅仅是提供传统的代加工生产服务，而是能够赋能创新药的全过程，从药物发现到最终的商业化产业链。这种全方位的服务模式使得CXO行业在全球医药产业链中的地位日益提升。
当前，药品面临着专利悬崖的挑战。为了保持药企的利润不下滑，必须加强创新药的开发。这也解释了为什么许多跨国药企不惜重金从biotech(生物技术公司)购买单一管线。在某种程度上，biotech失去了CXO的支持，就等于种子没了土壤，几乎就无法生存。而MNC公司60%以上的研发管线都是并购biotech，或需要通过外部引进，因此，对于CXO行业来说，其重要性不仅体现在降低成本、提高效率方面，更体现在推动创新药研发和创新药商业化进程方面。
故此 对于US而言，CN的CXO就犹如一把宝剑，如果用之，CN的CXO行业能够帮助US药企实现控费需求、降本增效，推动药品大幅降价，符合拜登ZF的根本利益。另一方面，如果US放弃与CN的CXO合作，哪么就等于丢弃了这把宝剑，这把宝剑会被其他竞争对手利用，这将会面临竞争对手的更大威胁。因此，US也会权衡利弊，审慎处理是否放弃CN的CXO。$药明康德(SH603259)$