罗斯贝 的讨论

其实原本A股不是如此的，在13年以前，A股的牛熊市都是高估到低估再到高估，整体上都是如此。
但是13年以后，你很难出现低估，去除今后成长或者zc改变逻辑的因素后，你可以发现就当年业绩而言，很难出现低估，往往一波熊市下来，有价值的价值类中型公司也很难去到13年以前的10倍市盈率或以下的情况，往往最乐观到15倍左右也就到底了。而之前牛熊，绩优股一般在8-50倍之间波动，所以业绩一增长，很容易形成10倍行情。但是自从有形之手加大干预后，往往下跌上涨就变的不顺畅，羊群效应难以持续，所以15倍涨10倍就变成了150倍，而且风格趋向科技类后，往往35倍市盈率就到底了，涨10倍，哪怕业绩翻倍都有175倍市盈率。底部都难言安全边际，不要说高位了。所以关键是有业绩有成长的科技类股成为弱势英雄后，估值区间上移非常多，加上杠杆效应，建仓和出货周期都大大缩短。高估值就让行情非常不稳定，但是让一级市场获得了盛宴。
底部估值价格抬高，更加有利于既得利益，比如大股东，融资方，财务投资者，而对二级市场非常不利，所以长期投资的基石已经很难存在，所以才发明了风口这个词，也就是专注于zc跟风或者海外市场映射投机。
另一方面，就算不是经济的晴雨表，但是上市公司业绩始终是安全垫，在内需每况愈下，黑天鹅灰犀牛愈加频繁发生，二级市场无权获得足够安全边际的情况下，只能抛弃传统的价值投资理念，转而进入风口投机（投资首要的是安全边际和价格，投机首要的是量能和时髦）。
当然，当内需（房地产）偶尔复苏时，整体市场就会变好，比如12年下半年到13年3月，14年9月开始到16年底或者18年初（一线城市16年底17年初价格见顶，后续全国有棚户区改造影响，由于金融创新造成的悲剧不能算在内），18年年底到20年年末，这个时间段往往股市内需为主的大多数比较稳定或者能上涨。而内需股票估值长期都相对更合理，业绩更透明，上涨更稳定持久。
恶炒风口，或者跟风外需题材时，股市就两极分化极为严重，而且很不稳定，往往以市梦率预期型难以证伪的炒作为主，估值比较高，不确定性和风险比较大。

科技股在国内并无多少技术壁垒和比较优势的情况下，强行炒作，往往都以悲剧收场。上一波13-15年的所谓科技股，传媒，游戏，互联网+，人工智能，环保，互联网金融，哪个现在是好的？能够脱颖而出者，往往都是打着科技的旗号，行着劳动密集型，组装厂的实质。主厂也就如安卓系与苹果的差别，零部件更是如此，这些领域的公司是打出时间差者获胜，成本控制能力强者获胜，而非科技能力强者获胜。但是能消耗大量电力，人力，物力，财力就能拉动gdp，这就可以达到投资拉动，保就业的目的。这可能才是核心看点。而利润历来就不受重视，生产量，gdp，销量才是受重视的，这就是为什么很多公司越来越用市销率为上涨找理由，因为原本这个就才是目标，熟悉jh经济的人都明白，传统上，工厂单位考核指标里面本来就没有利润概念。中国很多企业都不是靠利润吃饭的，而是靠退税和补贴，做大是核心目标。

你看到了很多现象，但没有看到本质。本质是中国的发展阶段变化了。之前是工业化起飞阶段，实业投资和房产回报非常高。这个时候股市必须很低估才能吸引大量的聪明资金进场。后知后觉的资金进场推动牛市泡沫。现在已经进入工业化成熟阶段，房产和实业投资回报下降，股市就有更大吸引力了。这时候优质企业很难跌到匪夷所思的一眼低估状态了。

说穿了就是大A赚波段的钱收益最大，因为大A大多数股票的K线图皆是周期股呀。

起码现在do的资金是这样想的

以前的钟摆幅度太大，现在加了阻尼后没法发现一眼低估状态。实际也算是内卷了，进步的一种提现

我当然信。如果你能找到比股市更好的投资标的当然更好。

最大的赢家反而是大小非了，造成他们一旦解禁也急于套现

前半段认同，后半段：风险偏好高的机构资金持续买入才催生了估值上天

这种泛泛而谈其实是毒药，历史证明，并没有因为实业不振而让股市出现持久泡沫，而是相当多的老公司陷入晚上煮青蛙。
泡沫只出现于人们的恐惧，对于内卷和传统的恐惧，逼迫着不断寻找新兴的行业。恐惧有多高，那些新行业的估值就能有多高。直到整个经济真正走出泥潭，而不是数据上走出泥潭。