其实原本A股不是如此的，在13年以前，A股的牛熊市都是高估到低估再到高估，整体上都是如此。
但是13年以后，你很难出现低估，去除今后成长或者zc改变逻辑的因素后，你可以发现就当年业绩而言，很难出现低估，往往一波熊市下来，有价值的价值类中型公司也很难去到13年以前的10倍市盈率或以下的情况，往往最乐观到15倍左右也就到底了。而之前牛熊，绩优股一般在8-50倍之间波动，所以业绩一增长，很容易形成10倍行情。但是自从有形之手加大干预后，往往下跌上涨就变的不顺畅，羊群效应难以持续，所以15倍涨10倍就变成了150倍，而且风格趋向科技类后，往往35倍市盈率就到底了，涨10倍，哪怕业绩翻倍都有175倍市盈率。底部都难言安全边际，不要说高位了。所以关键是有业绩有成长的科技类股成为弱势英雄后，估值区间上移非常多，加上杠杆效应，建仓和出货周期都大大缩短。高估值就让行情非常不稳定，但是让一级市场获得了盛宴。
底部估值价格抬高，更加有利于既得利益，比如大股东，融资方，财务投资者，而对二级市场非常不利，所以长期投资的基石已经很难存在，所以才发明了风口这个词，也就是专注于zc跟风或者海外市场映射投机。
另一方面，就算不是经济的晴雨表，但是上市公司业绩始终是安全垫，在内需每况愈下，黑天鹅灰犀牛愈加频繁发生，二级市场无权获得足够安全边际的情况下，只能抛弃传统的价值投资理念，转而进入风口投机（投资首要的是安全边际和价格，投机首要的是量能和时髦）。
当然，当内需（房地产）偶尔复苏时，整体市场就会变好，比如12年下半年到13年3月，14年9月开始到16年底或者18年初（一线城市16年底17年初价格见顶，后续全国有棚户区改造影响，由于金融创新造成的悲剧不能算在内），18年年底到20年年末，这个时间段往往股市内需为主的大多数比较稳定或者能上涨。而内需股票估值长期都相对更合理，业绩更透明，上涨更稳定持久。
恶炒风口，或者跟风外需题材时，股市就两极分化极为严重，而且很不稳定，往往以市梦率预期型难以证伪的炒作为主，估值比较高，不确定性和风险比较大。