最近计划做一个 糖与代糖 的投资组合，糖的部分已经研究完成了，稍后会发长文专门说一下，但是代糖的部分暂时还没有完全理清楚，因为几家主要天然代糖和糖醇上市公司的业绩并没有按预期的市场需求持续增长，营收、净利润等关键财务数据均在萎缩。但是如果把眼光放到十年后，代糖替代糖的趋势应该大概率是可以实现的，因此，根据在行业格局还没有完全确定的情况下，可以采用对龙一、龙二，甚至龙三分散买入的策略，进而，如果从构建投资组合的角度，可以由这几个备选初步建立一个投资组合：
1. 糖：由于白糖（食糖）价格处于历史高位，巴西、印度、泰国等主要蔗糖生产国的供给仍然趋紧的概率较大，因而国内食糖行业的景气度大概率会持续，在国内通胀微弱预期的情况下，如果国家不大量释放储备糖，并且不限制食糖价格上涨的前提下，食糖龙头将大概率迎来景气周期。但因为国内食糖价格高于国际价格，是极为少见的国内生产商不具备价格优势的行业，而中粮糖业在进口食糖配额中占据近乎垄断地位，因此组合中【糖】的这一部分仅将【中粮糖业】加入其中。
2. 代糖（甜味剂）：由于几代人工甜味剂均在使用后发现了不健康因素，不是可能使人中毒，就是可能致癌，因此长期来看不太符合大众对健康生活的美好愿望，也因此与使用代糖的初衷相违背，所以在组合中将不包含任何人工甜味剂公司。
天然甜味剂中，甜菊糖苷、罗汉果甜苷等已成为甜品爱好者的心头爱，占据了剂总量的近30%，主要企业是莱茵生物。晨光生物的甜菊糖产品虽然在2021年收入1.85亿元，同比上涨181%，2022年又增长到2.06亿元，但是在其整体营收当中占比较小的部分（2022年营收62.9亿，占比3.2%），及时2023年再次翻倍增长，对整体营收的影响也不大，因此暂时不买入，作为观察对象。
糖醇是将糖发酵或氢化后得到的甜味剂，常见的糖醇包括：赤藓糖醇、木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇等。糖醇很难被人体吸收，所以升糖指数低，加上元气森林等国货品牌的主推和使用，赤藓糖醇目前成为了最受关注的代糖添加剂。阿洛酮糖我国仍在审批当中，但已在美国、日本等国家得到了认证，因此国外需求源源不断，目前保龄宝7000吨产能的阿洛酮糖产品全部用于出口，百龙创园在海外拿到了近亿元收入。因此各路诸侯开始了新一轮军备竞赛，保龄宝3万吨阿洛酮糖项目在建，三元生物投资建设年产2万吨阿洛酮糖项目，百龙创园年产1.5万吨结晶糖项目按进度推进，金禾实业1000吨的阿洛酮糖装置已经顺利投产，俨然几年前的“赤藓糖醇”再现，但问题是如此卷的&没有竞争壁垒的行业，各类投资、在建工程也一定会压低最终的净利润和经营性现金流，因此在不考虑最后赢者通吃的情况下，不太是个好的投资行业。但因为天然甜味剂的产量和市场份额占比不大的前提下，适当买入2-3家糖醇企业，作为组合的重要组成部分还是有必要的。最终可以在保龄宝、百龙创园、金禾实业、三元生物中选择2家。
所以，最终的初步组合为：
中粮糖业+莱茵生物+保龄宝+百龙创园（等百龙创园的股价回调之后），鉴于中粮糖业目前绝佳的业绩，以及其长期未被重视&低估的股价和PE估值，权重可以适当多一些，今天已经实盘买入。同时长期看好莱茵生物的天然提纯方向。因此初步权重为：
中粮糖业：40% $中粮糖业(SH600737)$ #中粮糖业#
莱茵生物：25% $莱茵生物(SZ002166)$ #莱茵生物#
保龄宝：20% $保龄宝(SZ002286)$ #保龄宝#
百龙创园：15%（等待回调）