从今年 4.22 开始伴随腾讯的大幅上涨，整体上账户净值是有显著回升的。年初看有人总结，去年大家体感是中概熊市，但其实也有不少公司是大幅上涨的。今年腾讯、美团、尤其是 Sea 都有不错的涨幅。虽然这些公司整体基本面有些改善，但价格的波动确实存在市场情绪在里面，我不但不能把握，甚至事后去找一个短期的理由都有点困难。尤其是腾讯猛涨的那几天，你去看媒体的文章都是五花八门的理由，基本都站不住脚。
各个账户今年截止 6.28 的涨跌幅：
港美股账户涨 16.9%；
A 股账户涨 15%；
基金账户涨 0.1%
今年开始基本放弃了读书，将时间尽量用在公司基本面研究上。说是研究，其实也只是就着相对有质量的自媒体文章读。没有持仓的公司研报也会看看。持仓公司季报财务数据也不手动录入表格了。我给自己的理由是基本上关注定性的变化就好。
商业周期
过去几年很多所谓牛逼的公司都多少经历过经营上的逆风。例如当下的茅台，大家又开始讨论年轻人到底喝不喝茅台，“我们聚会的时候好像没谁说要喝茅台甚至喝白酒”。也有人说新一轮白酒周期又开始了，甚至泸州老窖管理层也讨论起了白酒周期。我对自己没那么自信，因此我不轻易下结论。不过，我确实没想到我也能持有茅台。当初研究白酒的时候，茅台可是40 PE。
美团甚至Sea，都面临了来自抖音系的竞争。而且影响程度已经反映到了财务报表。我依然认为某些东西没我们说的那么可怕和强大。我记得吴总之前说过，大意是我们喜欢能竞争能打仗的公司。但也有大佬说过胜而后求战。所以说投资往往充满了纠结。美团还是大家的小甜甜的时候，大家觉得这个团队真牛逼，总能打胜仗。抖音来的时候大家又觉得是拼多多打阿里。
Meta当年面临TT的时候，段总说看到小扎在国会面前都激动了（大意），证明他真的怕这个（TT）。历史上这家公司怎么面临竞争的呢？无论是WhatsApp 还是instagram，他都是买。而TT他买不了，他能怎么办呢。所以不确定性就来了。当然今天看，Meta挺过来了，业绩和估值都上来了。大家又说，你看社交网络效应多牛逼。
当然美团的情况在雪球这里不怎么受大佬待见，至少没有像腾讯一样在大佬圈子里行成共识。大家觉得他生意模式不行。
当然，投资并不是说一定要买顶级生意模式的公司，否则就真是茅台加苹果。哦，茅台也不行了，苹果在华也不行了。
另一个今年也不行的公司是理想。年初的时候集中看了下这家公司。那时候看公司给的2024交付指引觉得真牛逼，好像是80万辆翻倍有余。当时我研究完觉得要不买一点风投仓位，逻辑是觉得这家公司能走到最后，依据还是制造业那一套。但是当时的疑虑是怀疑公司去年太顺，可能存在膨胀的风险。李想创业多次，我想他应该不至于这么肤浅。另一个因素还是担忧竞争。最后还是没买。后来的事大家都知道了。大家要对网络暴力还是要心生敬畏，也不要对网线对端的认知抱有幻想。
以上，说的是商业竞争，公司就像人生一样跌宕起伏。
管理层的转变
阿里是这几年我观察到管理层变化最大的公司（毕竟都换掉了）。新的管理层似乎更直接，也更注重股东回报。毕竟他们经常在提这个。业务上砍掉了不少边角料，更注重ROI。似乎蔡崇信就要变成巴菲特的CEO们的一员（某同名书）了。
但我不喜欢他们对待AI的态度。我听说拼多多会更业务导向一点，生成式AI对电商业务有多大的帮助？没有太大的话我们暂时不投入。当然阿里不同，他可能是变相地想为云业务造势。从这个角度看，可能阿里也正是可怕的多元化业务的典型反例。
唯恐落后的心理导致了整个行业的资本投入。类似微软的云厂商已经开始受益。C端的AI辅助也确实好用。但我依然相信慎言颠覆的常识。我持有微软，但不是因为AI。
投资的类别
价值投资大家学习巴菲特的比较多。但其实多看看其他一些有长期业绩的人作对比也不错。例如除了耳熟能详的彼得林奇，也有一些人类似格雷厄姆寻找低估值公司（但不是烟蒂类型），预期 3 年里能价格体现价值。他们并不把「持有十年」挂在嘴边，确实属于不断翻石头的类型，当然持仓一般非常分散。也有一些基金经理长期业绩也不错，虽不自诩为价投，但买的都是典型价值公司，当然从传统价值投资角度去看这些公司更偏成长一点（但也是赚到真金白银有强大现金流的公司）。
我的观点向来是开放地多看看，内心也会更泰然自若一些，知道赚钱的方法有很多，不必去锱铢必较一定要去追寻那个所谓的正确方法论。
认知的固化
网络上说成年人不能被改变，只能被选择。就我的观察而言，很多人真的就是这样。他们的思维、习惯、能力固化，缺乏学习的动力。大部分人在工作中是自我输出，在输出过程中经过不断地重复让这个输出过程更顺畅。由于缺乏新的输入，人就很难变得更好。
做投资需要很强的学习能力，能不断迭代自己。游牧人基金的股东信里提到，投资要成功有三个条件：1）信息优势；2）认知优势；3）心理优势。我们通常说的赚认知的钱，说的就是认知优势。其实我认为也有心理优势。这些优势的建立就是需要不断学习，思维更灵活，心理更强大。
一些巴菲特的追随者在谈及人生与成功方面也信手拈来，大有邪教徒的风范。心灵鸡汤固然恶心，但你不能说它一派胡言。很多道理读起来大家都懂，但学起来却异常困难。这里也体现了个人的学习能力。更何况人年纪大了，还会染上固执的毛病。
系统约束
最近两年逐渐意识到，人有很多缺陷，为了不断学习，光靠自我约束是很难的。我们可以对自己建立一些小的系统、规则来更好地达成目标。例如对于碎片信息的处理，最好按月文档的形式汇总与总结输出。规律的文档沉淀会给予自己精神上的奖励。
蓝宝石基金经理Guy Spier为了远离华尔街噪音，搬家到了苏黎世。这是他为自己打造的环境，用于物理上隔离市场的噪音。
过去一年我的输出很少，回过头看自己还是一个信息容器，不，是过滤器，内化到头脑里的很少。这会让人误以为自己很努力，而客观上成长很少。投资能力的进化成本很高，最后很可能成为怨天尤人的老愤青。在警戒自己的同时，寻找更好的系统来辅助自己会更有效。
最后，虽然我们说不要关注市场的报价，但我还是肤浅地希望，年底也能是正收益，愿世界和平。