根据发布于2023年10月13日的华润信托阳光私募股票多头指数显示，目前私募基金的平均股票仓位为 58.72%，股票持仓超过六成的基金比例为 58.47%。
截至2022年底，A股机构投资者占比22%，交易量占比约为30%；个人投资者持股市值占比约为40%，交易量占比约为70%。公募基金有最低80%持股比例的限制。
公募基金只对规模和持有人有要求，私募基金不同，有止损线也被称为“清盘线”的要求。比如说如果是0.8预警、0.7止损的话，当产品发生亏损，净值跌到0.8时，会提出预警，需采取减仓策略。当跌至0.7时，执行止损指令，防止亏损进一步扩大，有的基金会在净值0.7强制清盘。
机构投资者这样操作是为了躲避下跌，这种“躲避下跌”的减仓又进一步促进股价的下跌。但当他们为了避免清盘躲过下跌的时候，他们也一定会错过以后的大涨。
对照我们目前的情况，当下股市这种因为下跌而不断下跌的反身性，事实上给秉持正确投资理念、不上杠杆、长期投资的个人投资者带来了更多的机会，带来了更便宜的价格，让我们可以在获利颇丰的“理想买点”舒服买入。反过来再想一下，一旦市场回过神来，基金经理们怕错过上涨而疯狂“抢筹”时，反弹会多么猛烈？
唐朝老师评价过基金行业的几个弊病，其中五条是：
①投资这件事短期内很难区分运气和能力，于是有不少低水平选手也混迹于你说的'专业团队;
②代客理财拿管理费这个体制，推动着他们走向不断努力接近乃至突破他们所能管理资金额的上限，导致失败;
③收益有提成+亏损不分担的体制，引导基金经理相对更倾向于下注高风险高回报投资对象;
④基金投资者水平低下，追涨杀跌。持续大涨之后申购基金，迫使基金经理高位买入。持续大跌之后赎回基金，迫使基金经理低位卖出;
⑤基金收取的管理费和分成费用，拉低投资者长期回报。
格雷厄姆曾说过：“投资这件事有个特点，门外汉只需少许的努力和能力，便可以达到令人敬佩的结果；若试图超越这唾手可得的成就，便需要付出无比的智慧与无数的精力。”
回溯过去20年，2003年至今，沪深300全收益指数的年化回报率是9.06%，20年5.7倍；中证500全收益的年化回报率是10.78%，20年7.7倍；万得偏股混合型基金指数的年化回报率是12.40%，20年10.4倍。过去20年，投资主动型基金的平均收益额，是高于宽指数的，甚至总回报比沪深300多出了近一倍。
目前宽指数这种方法是按照市值大小来排序的逻辑，那么必然存在一个问题：指数本身在“追涨杀跌”。
基于市值变化的调仓的逻辑意味着，部分股票因为上涨调入指数的时候已经估值过高了，长期看拉低了收益；而一部分被调出的成分股，因为便宜了，其实投资价值正在显现，因为下跌而调出，长期也会拉低收益。
事实上也是如此，朱雀基金统计了2008-2022年的沪深300的指数调仓数据，将新纳入沪深300的股票归为“纳入组合”，新被剔除的股票纳入“剔除组合”，结果前者净值跌去一半，后者累计上涨近400%。
这应该也是偏股混合型基金指数跑赢大盘宽指数的原因之一吧。
摘自莫书房