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【直播主题】价值投资者是如何思考的?
【直播嘉宾】
老喻 畅销书《人生算法》、《成长算法》作者
李国飞 知名投资人《乔布斯、禅与投资》作者
陈晓晖 湛庐创始人、总裁
【直播看点】
1.为什么说“简单决策”是确保投资判断“高确定性”最重要的方法论？
2.我们在做投资的时候，如何确定某个事件是否会对价值投资的长期逻辑产生影响？
3.要确保价值投资要求的“高确定性”,需要重点从哪些维度考察公司？
4.如何评估一个公司的护城河宽度和商业模式的优势？
5.在选择投资策略时，如何在确定性概率和精力投入之间做出权衡，以找到适合自己的投资标的和策略？
6.在进行价值投资时，如何建立有效的决策反馈系统，帮助价值投资者更好地评估和调整基本面的变化？
7.在进行价值投资时，如何有效应对政策变动所带来的潜在风险，以及如何评估这些政策变动对投资标的的长期影响，从而减少可能的黑天鹅事件对投资组合的负面影响？
以下为完整直播文字回顾：
吴悦琳：Hello，直播间的新老朋友们，大家晚上好，欢迎来到湛庐直播间，我是今天的主理人吴悦琳，今天我们的直播间邀请到了两位非常重要的嘉宾，第一位是湛庐直播间的老朋友，知名投资人，重磅图书《乔布斯、禅与投资》的作者李国飞先生，他是一位投资界的前辈高人，进入证券行业近30年，亲历中国股市的风云变幻，不仅深谙投资心法，对于生态系统、组织活力和科技演进也有深刻的思考，他还是被誉为投资界里最会摄影的人，是国内第一位获得索尼世界摄影大奖自然及野生动物组别冠军的人。第二位是湛庐的老朋友，但是是第一次作客我们直播间的喻颖正先生，喻老师是未来春藤的创始人，有80多万粉丝的公众号“孤独大脑”的主理人，也是畅销书《人生算法》和《成长算法》这两本书的作者，非常开心今天能够邀请到两位重磅的嘉宾来到我们直播间。
今天的这场对话从最开始的设计，然后到今天最终能够与大家见面，国飞总和喻老师一起酝酿了两个多月时间，提纲都几议起稿，最终他们将主题确定为“贝叶斯、禅与投资”，这个题目其实融合了国飞总和喻老师两个人的智慧。大家都知道，国飞总他新出版的这本书叫《乔布斯、禅与投资》，而喻老师最近有篇文章风靡全网，叫《真正的高手都是贝叶斯主义者》，于是他们俩商量了商量，就把贝叶斯、禅与投资这三个看似风马牛不相及的事物搭配到了一起，要跟大家聊一聊其中的共通之处。
我对他们今天的分享内容是非常充满期待的。其实今天下午在看两位老师进一步讨论提纲时，精彩程度已经非常值得你们今天要留在我们直播间认真地守候了。如果你们觉得我们今天内容还不错，欢迎大家长按右下角的点赞按钮，同时把我们的直播间转发出去。现在国飞总和于老师都已经来到我们的直播间了，等我先把今天的直播产品和福利给大家分享一下，就可以把两位嘉宾请上来了。
我们今天直播间主要推的几个产品，今天的第一本书，肯定就是国飞总的这本《乔布斯、禅与投资》，这本书的出版可谓是历尽波折，没有国飞总他强大的心力支持，可能我们现在没办法把他送到读者面前。这本书出版之后，读者的反馈是非常热烈的，其中有一些读者反馈，这本书好像看上去挺容易读的，但是真正读懂的门槛还是相当高的，需要很多的知识沉淀、实践沉淀，所以我们特别邀请国飞总来做今天的这场分享，希望帮助读者更好地理解这本书的内涵和价值，如果大家有任何问题想问国飞总的话，就可以打在评论区。
今天喻老师也带来了他的这两本书，我们今天的直播间也是挂车有销售的，如果大家对于喻老师的这两本书感兴趣，也可以点购物袋，今天直播间下单的价格也是非常非常划算的。
在此基础上，我们还准备了一本跟乔布斯非常相关的一本书，叫《无畏的天才》，这本书的作者是乔布斯御用摄影师道格门德斯，他用了一百多张珍贵的摄影作品，勾勒出硅谷缔造者们那些不为人知的影像实录。在这本书里面，我们可以看到苹果公司创始人史蒂夫·乔布斯，还有IBM的创始人路易斯·郭士纳，还有亚马逊的创始人杰夫·贝索斯等70多位硅谷领先创新者，他们是如何开创今天数字世界的，其中有哪些特别关键的时刻，这一部也可以把他当作一本展现硅谷科技繁荣历史的视觉志，整体里面的图片，包括装帧还是非常非常精美的，也是非常值得带走的一本书。
在这个基础之上，我们还带来了湛卢金融产品线的几本比较重要的图书，包括高毅资产团队的这本《投资中不简单的事》，重阳投资的合伙人舒泰峰老师的这本《财富是认知的变现》，以及泉果基金创始人王国斌先生的这本《投资中国》。所以大家如果对我们今天的图书感兴趣的话，都可以在我们的直播间的购物袋里面下单。
我们今天整个直播间的优惠也是力度非常大的，但是一定要在今天的直播期间下单才能享有，关于直播间的福利我们有两条最简单的规则，第一个，如果你是第一次来的话，那就直接点击右下角的购物袋直接购买，就没错了。第二条，你是湛卢的超级会员的话，就要先去充值，你可以在微信搜索湛庐会员店的小程序，点击我的，就可以在左上角的账户里进行充值了。老朋友们都知道，我们现在最划算就是充值1000得1150，当然如果你是第一次来直播间的话，建议你先充一个300得350，会员购买我们是有一个5折的折扣的。
另外我们今天的这场直播也得到了很多活动方大量的支持，包括今天的嘉宾喻颖正老师的“孤独大脑”，以及有很长时间很好合作的，包括巴伦周刊、球券、中社、格上财富、华商网、万德、中巴价值学院、中生代请就位、学说以及微信读书等都参与了今天的这场直播，特别感谢各个平台对于我们湛庐的大力支持。
前面的开场的部分就已经结束了，现在请国飞总和喻老师跟大家带来他们今天的分享。
李国飞：大家好。
喻颖正：大家好。
李国飞：今天很开心，著名的老喻，“孤独大脑”著名的老喻。
喻颖正：传说中的国飞。
李国飞：今天特别开心和老喻一起讨论，从概率的角度怎么看待价值投资的。真做了一两个月的筹备，今天下午又讨论了很久，我们讨论事情的角度也很有趣，把概率的事情和价值投资，和禅都有关联，听起来好像是有点风马牛不相及，但是底层方面我觉得有很多共通的地方。今天下午的讨论，我们可能会讨论八点内容，每个内容方面，我和老喻都对某一个事情方面一起讨论一下，如果朋友们有些什么样的问题，也可以通过小程序，通过直播里面发过来，我们可以一起回答。
喻颖正：我们今天就会围绕国飞的这本书，《乔布斯、禅与投资》，上次在你家看的还是手稿。
李国飞：对，是。
喻颖正：但其实当时对我特别触动，我看到你的修改，修改每一个字，我就很惭愧，因为我还是写公众号的，国飞你是做投资的，你对于文字的严谨，再有一个，包括我们这次直播整个过程，从我们，我记得你在深圳，我在温哥华，我们通话，聊了很久，包括反复的推敲，真的特别给我触动，这也是特别了不起的一点，所以我也强烈，真的推荐大家，今天的内容会非常非常有趣。但开始之前，我想特别邀请我们的美女主持人来一下。
我们想先一起来玩一个简单的游戏，就我们这里有三个色子，这个游戏其实看起来简单，但一点都不简单，我先说一下他的背景。在上个世纪60年代，还没有成名的巴菲特，他因为很偶然的原因，遇到了索普，也就是量化交易的创始人，巴菲特遇到索普的第一面就跟他玩了这个扔色子的游戏，但是我想了一下，我们不一定非要扔，其实有三个色子，游戏规则就是这样。我可以把选择权让给你，因为他每一面数字都不太一样，你可以随便选。
吴悦琳：我选红的。
喻颖正：我可以随便选一个，我就选蓝色，我们看起来有优先权，可以随便玩一下，上面的数字。
我是1：0
吴悦琳：我是3。
李国飞：一个4，一个3。
喻颖正：2：0，3：0，我们可以玩第二次，有可能第一次是因为运气，你可以随便再来选一个。
吴悦琳：那我要赢了的这个。
喻颖正：赢了的这个，OK，特别聪明，这是特好配合，一看就是配合我们这种很无聊的人，你选了赢的这个，那我就选这个，我们再来玩一次。
我1：0，1：1平，2：1。
OK，我们不用继续再玩下去了，其实这个游戏很有趣，其实他大概的逻辑，你选任何一个，我都有一个色子能够赢你，就像老虎、棒子、鸡形成一个循环，但是老虎、棒子、鸡的循环是可以理解，这个色子为什么会实现这种循环性的，他比他有优势，为什么他又比他有优势，他有一个概念，非传递性，我们并不是想讨论非传递性，我们继续讲这个故事，特别好玩。索普应该算是一个数学家，他回去之后大概想了两天才想明白是咋回事，而且他和巴菲特见了这一面之后回家，然后他对他老婆说，他说我今天遇到了一个人，这个人将来会成为世界首富。
李国飞：真的。
喻颖正：真的，非常非常精彩，当然后来这两个人就完全开创了两个不一样的，巴菲特开创了价值投资这条线索，索普在某种意义上来说，开创了量化交易，包括甚至后来索普其实也买了不少巴菲特公司的股票，这是一个开头，所以我想用这个开头来配合我们的主题，我们的主题就是，大家往往会觉得，价值投资和概率会有啥关系呢，价值投资不应该是追求极度的确定性吗？概率说的就是模糊，含混，这个又跟禅有啥关系呢？我们用这个开场来引出这个话题，我也特别期待国飞能够跟我们来分享一下，今天价值投资者到底是如何思考的。
李国飞：是，今天的话，我们的题目叫贝叶斯、禅与投资，贝叶斯和概率有关系的概念，我们今天下午讨论大概有8个议题，可能很多人都不太明白什么叫贝叶斯，老喻你先解释一下什么叫贝叶斯，什么叫贝叶斯主义？
喻颖正：我看怎样用最简单的方法来说，比如我们刚刚扔色子，假如是一个标准化的色子，有123456，每一面出现的概率都是1/6，这是一种用传统的频率的形式来描述一个色子，我们把他叫频率牌。但是有些事情，他不是扔色子，比如我们人生当中，假如我们直播间年轻的朋友，假如你去选老公，选男朋友，你看中了这个人，你就来评估，这个人能够跟我到一块儿的概率是多少，我们俩结婚之后幸福的概率是多少，他跟扔色子就不太一样，因为你没有办法重复很多次，可以重复几次，不能重复很多次。
所以这个时候，其实你的概率就是一个主观判断，就是所谓的主观概率，贝叶斯大概的逻辑，我第一眼看到这个男生，我觉得他像一个能够跟我过一生的概率，我觉得可能有个60%，70%，又过了几天，我发现了他特别好学，特别勤奋，根据这些信息，我又把他能够成为一个好老公的概率，再提升到70%，80%，大概就是这个意思，我给了对某一个东西的主观判断，也可以把他叫先验概率，然后我们根据信息去更新他，大概就是这样的概念。
李国飞：贝叶斯，从投资的角度可以这么理解他，首先你买进一个股票的时候，你是根据有个概率的，我认为我赢的机率会有多高，公司未来成长多好，我会赚钱的概率是多少，出现了一些重大的事情，比如说他发了一个财报，新的财报之后，或者他接到一个很大的订单，或者政策做了一个很大的调整，这个时候我们根据这些已经发生的情况，我们再重新又评估一次概率，比如以前拿了一个很好的定咱，以前我认为我胜利了70%，现在提到80%，他的意思，根据每一次重大事件发生之后，对之前所做的概率重新进行调整，调整完之后做出相应新的决策，我们就认为这个叫贝叶斯调整，在我们投资里面其实用得是蛮多的，讲起来有点复杂，其实一点都不复杂，每一次根据新的情况之后，我们重新判断我们挣钱的概率，是升高了还是下降了，大概这个意思。
喻颖正：国飞你方便分享一下，你最近做的比较大的一次投资吗？
李国飞：我想想，最近我们做的比较大的投资，应该是也有一年半载了，我买了很多微软，其实在微软没有ChatGPT3.5之前，我们当时就认为，以微软这样的云的增速来讲，他大概28%的增速，比起亚马逊的云，大概百分之十几的增速，可能到2025年左右的时候，微软的云就已经超过亚马逊的云，最迟到2026年就能超过他，我们觉得就很好。后来出了一个ChatGPT3.5，我们用了之后，他可能是一个很大的事情，所以我们余下的仓位全都买了，其实是有这样一个东西。
喻颖正：其实这个案例非常精彩，我们也聊过好几次，一直以来你一直在脑海里有一个假设，假如云结合这种能够比较大众化的，或者比较通用型的AI，他会大有用武之地，其实你一直在脑海中有这个假设。
李国飞：对。
喻颖正：正好，也不叫正好，当这个新的时机成熟的时候，当这个新的信息到来的时候，你就可以做出一个比较坚定的决策。
李国飞：这确实是贝叶斯主义的一个很好的应用，有很多年，我对云是很看好的，而且我认为通过云来卖AI这个事很靠谱，我觉得未来是一个很大的趋势，有AI之后，怎么把AI变现，通过云来卖他，一个API的接口，你接入之后，像水龙头一样，通过云接入水龙头，你就可以用上他。
但是我之前也和腾讯云，别的一些领导，平安云的领导也聊过，我说通过云卖这个东西靠谱吗？他说其实不是特别靠谱，你想想，如果通过一个云卖一个人脸识别，或者声音识别这个东西，其实用途，极个别的公司有，曾经有一次腾讯的云里面派很多博士到某一家公司里面去给他们做AI的方案，做了之后发现，标准化再推广给别的公司方面就很难，成本很不划算，直到有一天，所以我每次见到他们的时候都问，通过这种方式卖云，能不能成功，后来直到出了3.5之后，我就发现，他是通用型的一个智能，达到0到1质变的过程，通过云这种方式来卖AI的话，这个东西就成熟了。也就是说，以前我们认为可能只有20%的机率，30%的机率，突然间我认为他达到50%的机率了，再过段时间里面，随着我们用ChatGPT，我们发现这个东西真的太牛逼了，我们可以把这个东西调到80%，也许认为这个事情就变得靠谱了，因此我们可以投入很大的仓位。你刚才说的那个东西确实，是贝叶斯理论一个很好的应用。
喻颖正：所以其实我们说起贝叶斯，其实就会提到一个特别有趣的事，就是叫假设，就像贝叶斯给出来的先验概率，或者我们刚才说的主观概率，其实就是我们所作出的一个假设，假设是人类的特别强大的一种思考问题的能力，但假设了也是充满了这种不确定性。国飞，我特别喜欢你的一种说法，其实你看投资，你会用概率化的思维，但是你是看高概率的事情，能不能分享一下，为什么你会这样去思考。
李国飞：对，其实价值投资最本质的东西方面，追求一个非常高的概率的事件，他不是一个普通概率事件。我看了你大量的文章，里面讲到，用色子来表达概率，比如说这个概率是1/3的概率，那个1/6的概率，他是一个明确的，可以进行判断的概率，色子是很简单的。但是在投资里面，你要对一件事情估测的时候，只能是毛估的，其实你很难判断概率到底是多少。比如有家公司你觉得不错，出了很好的年报，你知道概率是往上调升的，但是到底是60，还是65，还是70，还是80呢，其实很困难。
有一种投资的方式，根据每一种条件，比如说只有1/3的概率他也投，未来他的倍数很高，概率低一点，如果一旦中了之后，概率很高，我也可以。但是价值投资思考者对概率的方式和别人都不一样，我今天下午和你讲了，对于一个成功的概率，他认为到很高的程度，比如说95%，他才认为这种公司值得我下注，才值得我关注他。95%以下的胜率，他认为他不知道，因为他不关心，这是什么概念呢？我一个简单的模型来说明上述问题，比如说价值投资，长远投资，以四年为例，我们做一个简单的模型，比如说一家公司，他在竞争中取胜的概率，打一个比方讲，他是80%，我预设未来四年，他的胜率都是80%。
80%，0.8×0.8×0.8×0.8，最终得出的结果是0.4，40%，经过四年之后，实际上继续能赢的概率只有40%了。我们再做另外一个假设，如果这个公司每年能赢的概率只有50%，经过四年之后是多少，先看50%，经过四年，就是0.5×0.5×0.5×0.5，只有6.25%，是很低的。我们再算一个数，如果这个公司有95%的胜率，0.95×0.95×0.95×0.95，到第四年还有81%的概率能赢。所以你可以看到，价值投资用一个简单的模型来讲，很多年能够在竞争中持续能赢，如果你之前初次的概率，你认为还不足够高，不足够强大的时候，过了几年之后，每一年就像怪兽闯关一样的东西，每隔一年，综合四年，概率严重下降了。
因此从这个角度来讲，对价值投资者来讲，他从一开始，他只关心超高概率的东西，他对比较低概率的方面没有什么特别的兴趣，原因就是我刚才和你说的，真正你判断一个公司里面，未来你的赢面时，如果他是很难根据倍四原则里面，每出一个重大事件他就调一次概率，具体是多少，其实是非常模糊的，很难做判断的，因为影响的因素实在太多了，所以要有一个非常高的概率。
喻颖正：所以其实非常有趣，我们通常说起价值投资者，就是要非常追求高度的确定性，但是很多人会把这种确定性和概率看成二者并不兼容，但是事实上，其实某种意义上来讲，超高确定性其实是需要从概率的角度去思考，如何为他构建起一个能够经过时间，经过不确定的空间，包括面对各种各样的竞争和挑战，这种持续性复利依然可以实现的。
李国飞：你说的一点没有错，回到这个问题，什么样的公司具有高确定性呢？巴菲特又把他简化了，他认为护城河最高，一个公司的发展里面有两个因素很值得关注，第一，竞争，大家竞争非常激烈，所谓护城河的意思，在非常激烈的竞争中，你要学我，很困难，而且我赢你的机率很大，什么样的公司具有比较高的确定性呢？我之前写过一篇文章总结了一下，比如说垄断性的公司，垄断性的公司里面网络效应，有了微信之后，别的社交工具都完蛋了，或者有些像亚马逊、阿里巴巴，所有的买家、卖家都在这里面，护城河就会很深。
另一方面，有些公司方面有些地域、行政命令所导致的确定性、垄断性也很高。第三类，有些和吃有关系的公司，医药方面的东西，病了以后，不是想弄便宜一点的药，那时候你肯定希望贵一点都无所谓，因为要治好我自己的病，或者你要吃到嘴里面的东西时，一般会买一些知名的品牌，便宜一点的可能都不愿意，和人的健康高度相关。或者有一些方面，成瘾性的东西，比如说喝酒、抽烟，有些女士用的化妆品，有一些奢侈品，这种东西会成瘾的。这样的一些东西方面，他的护城河就很深。所以我说第一个东西，他的护城河很深，在竞争中他不怕对手，这是我想说的第一个问题。
第二个问题，是关于通胀的问题，因为通胀这个事情实在是很可怕的事情，随着时间的推移，我们货币在不断贬值，尤其进入了布雷顿森林体系之后，没有黄金作为担保之后，货币方面，各个国家都把货币债券化了，越来越厉害，只有垄断性的，护城河很深的公司，在通胀的时候，在通胀的时候，他能够提升他的价值，因为你不买我不行，要提升我的价值，保证他能跟上通胀，甚至比通胀做得更好。
不知道你有没有留意，这两年LV、香奈尔、爱马仕价格涨得很严重，具备这样性质的公司，能战胜通胀，这是我想说的，要保证他的高确定性时，巴菲特把这个模型给简化了，就是护城河要特别特别深。
而且我想强调一点，巴菲特所说的护城河很深，很多人会找很多公司，这个也深，那个也深之类的，其实巴菲特有个很重要的东西，他买的公司可以说是皇冠中的明珠，是个非常卓越的公司，一家公司如果资质平平，你不要随便套用他关于护城河的说法，或者一个公司比较优秀，但是没到卓越这个程度的时候，你也不要随便去套用他的公司，他这种公司里面所找到的公司，是非常非常少的，可能是千中选一，或者万中无一的公司，这类的公私财是巴菲特要选的公司。我现在看到有一种情况，各种公司，对应巴菲特标准里面，这个套，那个套，有些优秀的公司，我觉得都没有理解他的实质，很多公司方面如果没到达这么高确定性的时候，用他这个模型，靠这个公司长期持有，可能未必都是健康的事情。
喻颖正：其实说到这儿我突然想起，上次我在深圳，在你家，有一次我们聊的时候，你突然发出一个感慨，你说投资真的非常非常不容易，要找到一家好的公司，需要非常非常深的洞见，我不知道你还有没有印象？
李国飞：对，是的。
喻颖正：我当时感触到，你是亲身经历的感触，其实我觉得特别像，因为你爱好摄影，摄影大家所有人都觉得，摄影不就是按一下就OK了吗，巴菲特买股票，不也是按一下，两个都是按一下，但是往往在按一下的决策，很难很难，我特别想听你从摄影和做下按按钮这种艰难性来跟我们分享分享。
李国飞：对，其实对价值投资来讲，只有极少数极少数的公司是符合所谓的巴菲特的标准的，按下去那一下很容易，但如何找到那家公司本身，其实需要，或者某一个好的时机买入他，其实很不容易，我觉得这个东西方面，是有一定的方法论的。所谓的价值投资就要找高确定性，但是如何，你也追求确定性，我也追求高确定性，为什么有些人，比如说巴菲特，他买的公司的确定性真的是很高，怎么做到的。其实这个问题我也思考了很长时间，我上次在一篇文章里面讲到，禅学的观念里面，会让我们得到一些方法论，我把他叫做为极简思考，更进一步叫做降维思考。
当我们做一个决策的时候，我们会做一些假设，对未来会做假设的，只有我们做这个假设的时候，假设的数量足够少的时候，我们可能获得一个比较高的确定性，或者换句话来讲，有A、B两个选择，A这个选择，我主要觉得他有一到两个东西成立了之后，他就达到你的目的，另外一个，你可能有五个假设，五个假设都符合之后，会达到相关的结果。这种情况有一个著名的奥卡姆剃刀的原则，越少假设的这种条件方面，结果可能是最正确的，这是非常重要的一件事情。
喻颖正：其实大多数人对奥卡姆剃刀会有一点点误解，大家通常觉得奥卡姆剃刀是做减法，简化生活，断舍离，或者各种各样的，但事实上奥卡姆剃刀的原话，尽量减少他的假设，其实是又回到一个特别特别关键的词，是关于假设的这件事，但事实上我们也知道，关于确定性，整个确定性，我们现在讨论的确定性，就是因为我们处在一个复杂的世界里面，这个世界的本质是充满了不确定性的，比如说我们随便，如果说回巴菲特，我们会看到，他有一个特别大的系统来构建自己的安全系统，这个安全系统，我觉得还挺有趣的。
我首先讲一个反例，在泰坦尼克号出事不久，大家觉得当时他出事有相当多的原因是他的救生艇不够，后来大家吸取教训，就多点救生艇，后来很不幸，有一艘船，因为他挂的救生艇太多了，沉掉了，好像死的人比泰坦尼克号死的人还多。我说这个例子，当我们面对这个世界不确定性时，你想通过简单的，不断的在某一个角度，因为救生艇太少，所以他不安全，所以我就给他尽量多的救生艇，这种思路可能是没用的。就巴菲特本身而言，他构建起了自己的一个系统，除了他价值投资的系统，再有一个，利用他个人的品牌和影响力获取项目的溢价能力，他可以通过优先股的方式能够获得特别好的投资机会，以及他的保险公司有源源不断的现金流在进来，能够持续地供应弹药，的确是非常非常不容易。
国飞你刚才又提到了一个，奥卡姆剃刀，从尽量减少他多余的假设来提升这件事情的不确定性，但是我觉得其实很多时候挺难的，正好我们俩有一个共同的朋友，他就去参观了你们家新装修的房子，他一个感慨，他说可能国飞是我认识的，极少的，一方面能够把这个减法做得这么好，房子整个感觉和品质又做得特别特别棒。从摄影的角度来说，其实有些时候也得去，当然这种减法可能和奥卡姆剃刀去除的多余的东西不一样，但是总的来说，做到这一点还是挺难的。我就特别想一下，反正我自己觉得我这方面挺差的，你能不能分享一下，你是怎么来做到这一点的，至少我给我自己的答案，我猜的是两个，第一，你是一个很喜欢运动的，滑艇、铁人三项，什么都参加。另外一方面，你是对禅非常有研究，有动有静。
李国飞：对，其实做减法说来简单，其实真的很不容易，确实要对一个事物的本质要有比较深的认知。我这样讲的话，其实我想举些例子，我想讲两个方面的例子。第一个方面的例子，禅特别强调是极简，极简是非常重要的一个方法论，很多问题方面，我们把一些东西方面，高度抽象之后，到达本质之后，他就产生极简的风格，极简的衍生就是降维的思考，因为这个世界上任何一个事情的维度都很多，我们能不能在阶段性了解到哪个维度是最重要的一件事情，抓住那个事情本身，把他做到了极致，就会让他有非常强的竞争力。
我想讲个例子，比如说从一个公司经营的角度来讲，有一家公司，我今天下午和你讨论过了，COSTCO，我们也讨论了拼多多，我还说了一个TJ Maxx，还说了一个叫盈透证券的公司，这几家公司，拼多多不算，别的三家公司都是美国的公司，长的非常非常大的超级牛股，他是怎么来的呢？因为我知道很多事情方面，我以商业为例，多快好省四个字，COSTCO方面，每个品类只提供一两个，两三个的商品给你选择，他不像沃尔玛那些别的店里面有几十个给你选择，这个只有一两个给你选择。快也不快，一般开车到那里去的，不是送到你家里去的。好和省方面，COSTCO做到了极致，四个维度里面，他把好和省做到极致，因为他都是很好的商品，很好的品牌，同时在省方面，由于他只提供很少的选择，量又很大，所以那些大的公司愿意给他提供很便宜的货源，他加价不超过14%的毛利，因此特别特别便宜，所以他的竞争力非常强。包括最近我看到他在中国开到第四、第五家店的时候，很多人去那里排队，光买单花了几个小时类似的东西。
有家公司他做到了很极致，还有一家公司叫盈透证券，可能专业投资者知道，他是一个互联网的券商，他的最大的特点方面，就是他的买卖的费率很便宜，同时如果你向他借钱，也很便宜，非常便宜，但是他的App一点都不好用，功能很强大，但是很不好用，普通人用了之后都受不了他，机构投资者不存在这件事情，他们就是做投资的，他就是很便宜。因此，那个公司方面最近又创出历史新高。
还有一个公司叫TJ Maxx，有点像美国版的唯品会，线下的唯品会，有些大的品牌打折的时候，一两折，两三折他就卖了，品牌很不错，当然不是最新的品牌，都是一些比较旧的品牌，不是最新锐的品牌，同时很便宜的价格。最近这两天又创了历史新高。
所以我想，把价格这个维度方面打到极致，他很有可能就会有极其锐利的竞争力，他是一个降维的东西。包括中国的拼多多，我来的时候刚好拼多多出了一个季报，很多你不能相信，他只做了一个维度的事情，好都算不上，就是便宜，那么便宜，我觉得公司的竞争还是很强很强的。我想第一个事情方面，这个例子我觉得蛮好的，很多公司里面经营的时候很多维度，很多公司抓住其中某一个维度，做到极致程度的时候，会有很强很强的竞争力。
喻颖正：其实倒是可以顺着这个话题往深里聊一下，你刚才从企业的竞争力，从COSTCO选择了非常好，大家特别相信他的价值，他其实也因为这一点，击穿了用户所谓的防备心理，我有一个感触，我自己是一个COSTCO的粉丝，我经常被嘲笑，我的衣服、T恤都是在COSTCO去买，COSTCO有一个特别有趣的说法，比如说在加拿大，当地人喜欢一个说法，有点像绕口令，但是我觉得他说出了COSTCO的精髓。他说假如你特别想买一个东西，你就去COSTCO看一下，看COSTCO有没有，去买，发现COSTCO没有卖这样东西的，那就说明你其实并不是真的需要这个东西。
李国飞：太厉害了。
喻颖正：其实我都很少见到，即使现在大家讨论COSTCO，都很少有人说出他特别精髓的地方，某种意义上，就是国飞刚才你说的，他在某些方面，我们姑且把他称作他的奥卡姆剃刀，真的击穿了用户从心智上对他的防备，用户进入了之后，会是一种我觉得这就是我的自己人，他都给我选好了，我还看啥，我需要哪个拿哪个好了，这是非常厉害的。
当然我们下午也聊了另外一个，这是我个人的一个感受，我发现每次去COSTCO的时候，时间过得特别快，什么意思呢？本来还是夏天，他就开始卖秋天、冬天的东西了，大家知道他的分量也特别大，其实某种意义上来说，通过这个提前利用客户对他的信任，他把家庭在相当多的家庭支出的预算给你花完了，这是一个非常狠的。
李国飞：大包装，其实COSTCO是一种例子，在某一个行业里面的多个维度里面，某一两个维度做到非常极致程度的时候，会有惊人的效果，我刚才说的COSTCO、拼多多、TJ Maxx，或者是盈透证券都有类似的特点，就是他们特别便宜，所以做得很好。
另一方面，我想举一个例子，还是奥卡姆剃刀的，你做投资决策的时候，如果是由一两个维度的变化导致你做这个决定的时候，你的确定性就会特别强。我想举一个例子，在2019年的时候，华为是收到了美国的制裁，华为手机当时在欧洲的市场份额，其实高端机已经超过了苹果，在中国更是遥遥领先。当时受到了制裁，人家不能再帮他代工麒麟芯片了，我是纯粹从投资的角度来讲，当时买进苹果就是一个简单的决策，很简单的决策，因为他只有一个维度，这个份额拱手让出来了，就是一个简单的决策。
我坦率地说，我当时并没有买，我纠结苹果的创新力，很多年没有特别的创新了，其实那个时候，这一个维度非常sharp，他的份额会大幅度增长，本身就会带来极好的买点，所以那是一个极其好的买点。
我另外讲一个例子，在2021年的时候，2020年的时候，有一个非洲猪瘟，中国的猪死得太厉害了，超过50%以上的猪死了，当时中国来仔猪都买不到，都死了。有一家公司，忘记叫什么，他们能解决仔猪繁殖的问题，在中国只有他有这套体系能解决这个问题。当时买进这个公司本身就是非常极简的投资，就是一个维度的变化，只有他能解决仔猪繁殖的问题。
之前巴菲特也有一个例子，他在有一年的时候，韩国的股票跌到只有30倍的PE，那时候和两边战争，和朝鲜那边的战争之类的东西各方面都有关系，大家担心之类的，跌得很厉害，巴菲特对南韩的公司完全不了解，他们怎么做的？寄了本书给他，他从里面选了一些就卖了，对于他来讲，当时跌到这么便宜的股价方面，就是买入最好的东西，他根本就不了解这个公司本身，他就买进去了。这几个例子也是告诉你，特别便宜，或者说某一两个非常锐利的维度出现的时候，你做这个决策的时候，你的高确定性就得到很高的确定，因为他只有一两个维度的变化，甚至只有一个维度的变化。所以我一直有个想法，我们做很多这种决策的时候，是要做一个简单的决策，简单的决策后面并不简单。如果你做一个决策的时候，觉得还不够简单的时候，往往可能不是最好的决策，很有可能是个很高风险的决策，那你要继续研究他，直到你觉得这个决策比较简单为止。
其实我们一生中，从我自己来讲，我所秉承的很重要的理念，我们所做的所有的训练，我们看的大量资料，我们做的行业研究，各方面的东西，一辈子只为了做几个简单的决策，在那个决策出现的时候，我们会很高的仓位去买进他，那个确定性是特别高的东西。这样一种思维方式，他和奥卡姆剃刀是很相似的，坦率地说，这就是禅这样一种思维方式，给我们导向了同样的出口，和奥卡姆剃刀很相似，所有东西方面，只有我们达到极简程度，降维程度的时候，我们获得很高的确定性，我觉得这是一个非常重要的方法论的事情。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $中证800(SH000906)$
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