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直播主题：电池板块迎来新机遇
直播嘉宾：@老罗话指数投资
直播时间：7.12 15:30-16:30
直播看点：
1、驱动新能源车电池板块发展的因素有哪些？
2、新能源车快速发展，未来前景怎么看？
3、电池板块未来可期，哪种投资策略更值得关注？
罗国庆：大家好，我是广发基金指数投资部负责人罗国庆，很高兴有这个机会给大家分享电池板块投资新机遇，电池板块的投资价值分析。电池板块从2019年开始就已经被大家广泛关注，这几年电池板块都是热门的赛道，这个赛道产生了很多牛股，包括它产业的上中下游，包括产生了电解液的全球龙头，电池的全球龙头，包括有些资源类的企业，在整个电池产业链里面中国已经形成了一个全球竞争力，而且从这几年的业绩来看，电池板块企业都是呈现井喷的态势，它们的业绩增速在各个黄金赛道里面增速是比较快的。
（05：46）
今天在给大家讲解这个板块投资机会的过程中，也是一个解惑的过程，大家之前一直诟病这个赛道一个问题，就是估值比较高，估值能不能持续，包括业绩增长能不能持续。今天跟大家分享一下我对整个电池板块未来机遇的理解。虽然最近电池板块发生了一个调整，但是我会从未来几年产业基本的机会这个角度去分享。
首先电池这个赛道目前看来应用场景最广的是新能源车，新能源车现在已经成为全球的一个共识，新能源车的销售增速在不断提升，全球的新能源车在2012年只有14万辆的销量，现在全球的销量能达到331万辆，复合增速达到40%的增速，渗透率从0.2%增长到了2020年的4%，到2021年的时候整个新能源车的销量又有了一个翻倍的增长，全球新能源车的销量达到了650万辆，增速是108%，中国是350万辆，增速165%。
国内的渗透率今年会到20出头，去年的渗透率是13.4。为什么大家发现这一波反弹，新能源车电池的反弹还是比较不错的？前期市场大跌就是因为供应链的问题导致市场的错杀，等疫情恢复缓解的情况下，大家发现这个板块的景气度依然很高，从销售数据来看给大家打了一针强心剂。新能源车5月的销量是42.1万辆，同比增长了113%，环比增长50%，增长的势头强劲。
大家对下半年新能源车的销量预期比较乐观，所以新能源车从底部到前期的高点，迎来了一个60%多的反弹。主要是前期供应链的缓解导致的。大家对全球新能源车的销量也是提升了预期，全年整个的销量在国内可能是从520万辆提到570万辆，全球预测能到960万辆，同2021年相比增速47%，全球渗透率今年会达到12%，国内大概是22%。
我们选择投资最主要是选择赛道，新能源车这个赛道不仅是要看今年，还要看未来三年甚至五年的发展，从未来三年来看，我下面有一个数据统计，预计到2025年，全球新能源车的销量能达到1500万辆，到2030年能达到2300万辆，相比2020年的增速有将近10倍的空间，这属于一个长坡厚雪的赛道。
新能源车销量好，必然会带动它上游的电池销量，这就是为什么我要着重谈新能源车。因为新能源车最近五年会成为整个电池板块驱动的一个最主要的因素之一。
接下来给大家分享一下新能源车的政策，政策是强力推动，新能源车的渗透率是快速提升的，从中国的政策来看，政策支持力度比较大，而且今年大家发现前几年主要是从造车端的双积分制，购车端的购置税，还有用车端的北上广这种城市对新能源车牌照方面有一些优惠的政策，促使了整个新能源车销量需求快速提升。
（10：23）
这几年开始，尤其是今年在稳增长的背景下，除了拉动基建、房地产等板块以外，今年国家的政策还是在新能源车这方面发力，所以前期无论是新能源车，包括汽车、包括电池板块表现都不错。因为汽车板块今年有一个500亿购置税的补贴，接下来还有一些相关的政策也在路上，对整个新能源车的销售预期还是比较乐观的。
现在拉动经济除了房地产以外，还有基建板块，除了这些以外，汽车是一个大板块，这块的相关政策，也能刺激大家的消费，因为车子算是一个大物件，它的产业链也是比较多的。
5月的销量数据给大家分析一下，这就是国内乘用车数据，这个数据是比较好跟踪的，每个月的乘用车数据网站会更新整个新能源车的销量数据，通过跟踪这个数据来判断整个电池板块的景气度。2月25号新能源车的销量是12万辆，同比113、环比50，今年销售预期也提升了。
但是最近会发现各种汽车销量都超预期了，像“618”的时候，广汽的埃安一天的销量都超过1000辆，整个新能源车的数据预期，近几个月的数据都是比较乐观的。从这一点来说，它有业绩的支撑，包括理想、埃安的销量数据都比较好，导致整个新能源车板块迎来了一个恢复性的大反弹。
接下来给大家看一下下半年的政策，为什么我们会对下半年新能源车的销量比较乐观？下半年我们预计新能源车的销量超预期的概率是比较大的，我这里更新了各个地方对车子的政策，汽车消费这块，像南京、西安、上海，还有北京等地，在新能源车的补贴力度都还是比较大的。从欧洲的政策来看，因为受到俄乌冲突的影响，为了避免被卡脖子，他们必然要降低石化能源的消耗，要提升新能源车的比例，所以他们会在2030年推出，在传统车这块会暂缓，通过一个法案推动2030年就不卖传统燃油车了，只卖新能源车。
前几年没有俄乌冲突，整个欧洲在新能源车方面的补贴力度也比较大，德国在2016年的时候有一个12亿欧元的补贴，延长到2025年，英国对购置电动乘用车补贴3500英镑，购置排量小于每千米75克的电动火车，也能获得8000英镑的补贴。全球对新能源车的推动，从政策角度都是非常友好的。
我们做投资的时候，一定要投政策友好的方向，政策不友好的方向，可能短期会有一些小反弹，但是整个趋势都是往下走的。尽量去做趋势向好的方向，它可能长期的趋势中间会有波动曲折，但是方向是向上的，尽量去做赢面大的事。
（15：00）
还有电动化率对新能源车的驱动，未来的车肯定是向智能化发展，智能汽车会越来越多，大家以后开始可能就是辅助驾驶或者无人驾驶了，无人驾驶也许还早，但是智能驾驶，就是你在车里能通过智能化的体验，包括辅助倒车入库这些技能，必然会加速电动车的销量。因为整个智能化跟电动车的结合紧密度会更高，所以在这个背景下，燃油车购买的需求肯定会下降，而且随着整个电池续航里程的提升，包括现在油价的高企，包括充电速度加快，包括充电桩的便捷性，会使大家在购车的时候更多的考虑新能源车。
整个传统燃油车需求的趋势比较确定会往下走，假设整个汽车销量不变的情况下，因为产业升级或者消费升级，或者是用户体验的问题，会导致新能源车的渗透率在未来多年会保持一个快速的提升。
我在这里列了一个世界主流的欧系、美系、日系汽车这些主机厂新能源车的规划，其实没有卖不出去的车，更多的是看它的规划情况。大家可以看整个欧洲的这些传统燃油车的企业，他们也在调整新能源车销量的比例，像大众、宝马、戴姆勒，他们未来几年的新能源车销量占比在加速提升，而且这个规划的数据也在不断变化，传统燃油车的占比在这些车企里面会逐步下降。
新能源车的销量上升，必然导致对整个电池板块的需求也会上升。而且中国在这一波是得益于欧系美系日系在新能源车方面的布局反应比我们慢，所以我们在整个新能源车自有品牌的占比，在新能源车造车新势力这些企业赢得国人认可度方面是挺高的。
在前期有市场有需求的情况下，我对国内的新能源车企业还是比较认可的，因为他们会有用户的数据和盈利体验的优化。尤其涉及到中国制造类的产品，中国人对以前传统车最大的感受就是，为什么不如国外的车？因为我们在发动机这块，大家知道我们在发动机方面是被卡脖子的一个最关键的点，新能源车完美地避过了这一块，新能源车就是电机、电控、电池取代原有的发动机这一环节，相当于实现了一个弯道超车，所以我们有市场，有下游整个车子的需求，必然会带有上游对电池的需求。
汽车板块智能化提速，未来新能源车的成长空间巨大，汽车是全球规模最大的产业，今年新能源车的渗透率只有12%、13%，全球汽车的整个规模销量是2万亿美金，目前还是以燃油车为主。新能源车在未来我们看好智能化，新能源车的规模占比里面，智能化的趋势是非常确定的，在这个驱动背景下，整个新能源车就是智能车的一个最好的载体。
因为电动车更加集成简单，有利于数据传输，所以大家在智能化的时候都优先选择电动车进行智能化。传统燃油车的智能化各方面都会比较低，所以在这种情况下整个电动车未来替代燃油车不可避免。
我下面有一个表，到2030年整个新能源车的规模，占比能达到50%以上，相较于当前提升4倍。大家可以看一下，右下图表的预测。传统的燃油车目前合计的收入预测1.7万亿美金，新能源车销量是1800亿美金，到2025年传统的燃油车会到1.4亿美金，新能源车是5000亿美金。但是到2030年，传统的燃油车销售数据会低于新能源车的销量，从这个角度来看，我们认为新能源车的需求空间是比较大的。
（20：33）
再看一下成本控制，整个电机电控电池领域，大家会发现传统车里面发动机和传动系统是最主要的部件，也是阻碍燃油车竞争壁垒最关键的一环，国外就是发动机比较强，他们有百年的积累，国人在这方面超越起来难度比较大。但是发动机传统的动力成本只占总成本的25%，但目前整个新能源车的动力系统里电池+电机电控能占到52%，超过燃油车动力的总成本，整个电池这块能占四成。
所以我们是觉得，电池板块是整个新能源车里面最核心的部件，也是最有技术壁垒的一块。我这里要给大家分享一点，电池这个领域不是像大家想象的那么简单，一下就可以跨界去做。大家会发现很多互联网公司，一些新势力造车，他们更多做的是组装或者营销，但是你会发现，跨界进入电池领域的很少，为什么？整个电池板块具有自身的技术壁垒，资产壁垒、行业门槛和技术迭代，包括用户品牌。一个新势力要进入这个产业，难度是比较大的。
中国企业通过新能源车在自主品牌方面占比是飞速提升，我们新能源车自主品牌这块能占50%，我觉得这个数据未来还会提升。在这方面中国企业实现了一个弯道超车。传统的燃油车在全球的占比只有13%，但是新能源车这方面我们占比有50%，在品牌方面我们还是有自己的自主权的，也不会被卡脖子。
还有一个比较有意思的点，整个新能源车的产业链，比如芯片它的上游各方面可能存在不少卡脖子的问题，比如像光刻机容易卡脖子，但是整个电池板块上游的锂的资源，还有到中游的正极负极隔膜电解液这些龙头企业，都是国内的企业垄断了全球的龙头或者是排名前几，产业链也比较完善，中国整个电池企业在全球前十大里面有五家，整个行业市场的份额，龙头能超过30%，整个全球前十的份额有50%的市占率，这个空间还是比较大，所以我们在电池板块的竞争优势还是比较明显的。
第二个就是在电池的应用领域，储能未来会带来较大的需求，不只是动力电池，锂电池还广泛应用于储能，在当前整个储能电池装机量规模持续提升的背景下，能够为整个电池制造产业链上的龙头企业业绩起到一个不仅是锦上添花的作用，未来我会讲到，储能这块对整个电池企业的贡献是第二增长曲线会比较大。我简单举个例子，就像4G换5G的基站，以前用的是铅酸电池，现在换成磷酸铁锂的电池，这一块都有5GW的增量。
首先5G基站大概500万个，这块需求是18.5GW，4G的铅酸电池换成5G又有5GW，我这里还没有算未来的光伏，我们现在碳中和要发展光伏风电这些产业，这些产业的发展背后的一个逻辑，就是光伏和风电是清洁能源，各方面都挺好，随着产业化未来的成本也会比较低，但是它最大的问题就是不稳定，要通过削峰填谷的方式达到电量传输的稳定性。
（25：27）
怎么能实现稳定性，白天光伏的发电量很大，晚上几乎就没有电了，怎么把白天发的电能在晚上用，最简单的解决方法就是用储能的方法，无论是在发电侧还是在用户侧，通过储能的方法把电储存下来，在需要电的时候去传导，所以整个储能这块的需求是我们接下来要大力发展的方向，这必然会带动储能的需求大幅增加。现在国内很多生产电池的龙头企业储能的业务占比收入还是比较高的。
我给大家简单的说一下储能，我们认为今年是储能政策的元年，除了补贴政策以外，在发电侧对储能的要求加大，储能替换天然气调峰的需求比较旺盛，基本面是翻倍以上的增长，未来几年储能的需求，我在后面有一个测算，从发电侧、传输侧、用户侧，到2025年储能的增速有年化90%的增长，到2025年、2030年年化会有20%的增长，这个增速是非常高的。
电池是储能系统里面最核心的部件，大家可能会问，电池不是搞新能源车的吗，怎么又变成储能了？因为电池是储能的核心部件，生产新能源动力电池的厂商，同时也是提供储能电芯的一些重要厂商。储能有几种形式，一种叫抽水储能，通过水利的方式把能源储存下来，第二种我们应用场景比较多的就是电化储能，这方面增长的潜力比较大。
电化储能涉及到的系统包括上游设备商、中游集成商、下游应用端，电池是储能一个重要的组成部分。其实储能的构建里面有电芯，电芯就是那些生产电池的企业BMW、PMW、EMS，包括电池管理系统、电池能源管理系统，你会发现电池龙头企业也会参与这些系统的开发。
大家可以看到我左下的这张图，电芯的核心公司，像宁德、科陆、亿纬锂能，整个看来都是一些电池的龙头企业。BMS的龙头企业，包括电芯的核心企业还有比亚迪。BMS核心企业里面除了传统的电池企业，像宁德、比亚迪这些企业也在里面，包括EMS的管理系统也有宁德、比亚迪这些企业在里面。
从另一个角度来说，整个储能系统从成本拆分来看，系统里面磷酸铁锂电池的成本占比是比较高的，占58%，它是整个储能系统占比比较高的部分。设计磷酸铁锂电池的又是电池企业，所以储能未来的高速发展，对这些电池企业未来业绩的贡献会非常大。这是我们要关注的一个重要方向。我们认为整个储能加速，整个电池板块的第二增长曲线是非常可期的。2025年全球储能的新装机量有望达到297GW时，推动储能在锂电池的快速发展。
储能的主要应用领域包括发电侧、用电侧、电网侧这几端，预计到2025年，全球储能能到297GW时，国内能到98GW时，储能的主要存储方式就是锂电池，在这种应用场景下，未来的应用场景除了新能源车以外还有储能，在这种情况下电池设备需求的增长又是一个重量级的快速增长。
（30：08）
这里有一个数据测算，这是来自安信证券的数据，“十四五”规划和“十五五”规划储能装机量的变化，一个是2025年是196GW时，到2030年就是923GW时。“十四五”期间和“十五五”期间新的装机量分别能到38和148GW时，“十四五”期间的年均增速是92，“十五五”期间是20%，从结构来说“十四五”期间的新能源配套储能将率先放量，无论是电网侧、用户侧，将从“十五五”期间大规模启动。
从这个数据来看，还是比较令人振奋的，“十四五”期间整个板块的景气度，依靠储能这个领域的景气度是92，“十五五”期间整个增速还能保持20以上的年化，这其实是一个高增长的数据了。
简单讲一下国证新能源车电池指数，这个指数挺有意思，30个成分股，平均个股市值是1167亿，成分股500亿以上的企业占77%，有六个公司市值超过1000亿，权重占到56，龙头公司还挺多的。大家看30个股票里面，主要聚焦在整个电车产业链的上中下游。前十大成分股挺有意思，就是宁德、比亚迪各接近15的权重，因为它权重30个票，集中了整个电池的龙头企业在里面，还有整个上游资源类的，还有一些赣锋、锂、钴这一块，还有电解液这些，整个电池制造的正极、负极、电解液、隔膜这些龙头企业都在里面。
大家现在一直想要一个储能指数，但是我们发现中证编了一个储能主题指数，跟电池指数的重复率非常高，整个前十大里面有八个公司跟中证的储能主题指数重复，重合率能达到62%。所以电池指数我认为可以作为整个储能指数的一个替代，如果大家看我的储能，其实也可以去用，因为现在没有专门叫储能的指数和ETF，可以用电池ETF进行替代。
这个指数的收益情况，就是从2010年5月31号，到2022年的4月7号，年化收益是16.5，高于沪深300、中证500、创业板指数，它的夏普比率也是最高的，这个指数从投资的历史表现还是不错的。跟科技指数相比，它的成长性年化收益也是高于市场的，比如科技龙头、5G、中华半导体指数，这是从2016年以来收益的比较。
大家很好奇，市场上也有很多人问我是买新能源车指数还是买电池指数，我个人认为买新能源车不如买电池。从收益的角度可以看到，从2015年到2021年，整个电池指数的累计收益年化是22，新能源车只有17，甚至有些新能源车只有15，年化收益率能到5到7个点，这个还是比较多的。
而且我们会发现一个挺有意思的现象，新能源车的指数的纯粹度，尤其是电池领域的纯粹度其实是没有这么高的，没有电池指数这么高。它里面更多的除了聚焦电池以外，还有新能源车的其他部件在里面，所以如果你更看好新能源车里面更纯粹，更细分的板块，比如电池的景气度，其实不如直接配电池相关的产品，会更聚焦。
从电池指数的盈利成长和估值的角度，我们看未来两年的成长，还是保持高增长，预计今年净利润增长，从万得盈利预测是73，明年是42，估值到明年假设在前一段时间大概是7月4号，估值是63倍，今年是36倍，到2023年26倍，估值会不断下降。所以从长期来看，电池板块具有较高的投资价值，假设估值不变，你分享的是它一个投资的成长性。
（35：05）
但是这个指数的波动也比较大，大家配置新能源车ETF跟电池ETF的时候，我个人觉得电池会更聚焦，如果你更认可电池的逻辑就配置电池。但是电池板块有一个小问题，就是它的波动比较大。对这种板块怎么投，我有一个建议，就是用定投的方式，或者分批的方式参与这个板块，如果分配设置好档位，比如调整10%到15%加一次仓，比如分成三到四笔，每调10%到15%加一次仓。
如果是定就比较简单，用周定投或者双周定投，一般我推荐周定投，选一个每周的时间坚持做定投。因为这个赛道景气度大家看了，高成长能到五年甚至十年的空间，因为在2030年碳达峰，2060碳中和的背景下，首先赛道的政策面友好，从新能源车的需求来看也是友好的，产业景气度持续。
在碳中和的背景下，在光伏风电大力发展的背景下，整个储能需求应运而生，这一块的增长也是非常确定的。在这种双轮驱动的背景下，电池板块属于高波动、高成长、高景气的板块，对这种板块我建议大家可以用定投的方式参与，这也是一个大家常用的方法。
今天对电池板块的分享就到这里结束，大家可以关注市场最大的电池ETF，就是广发有一个电池ETF，大家可以关注一下这个板块。我们的电池ETF是市场最大的电池ETF。
今天分享到此结束，谢谢大家关注这个产品，如果大家对这个产品，这个赛道的景气度有什么问题，可以保持沟通，我会经常给大家做一些交流汇报。