直播看点：
（1）热点回顾：10月份房地产税时点改革落地，近期地产政策预期回暖，地产板块见底了吗？
（2）A50ETF(159601)11月8日上市，上市前四天累计流入35.3亿元，规模超过百亿达到103.36亿元，上市四天累计成交142亿元。为何它的表现这么突出？
（3）宽基指数有个通病是行业分布比较均衡，所以不像行业主题指数一样有特色，这一次A50指数是否有一些差异化的优势或亮点？
（4）看好中国经济，看好权益市场，A50指数是不错的选择，除此之外，A50指数还有哪些特点呢？
以下为文字回顾内容：
陈学霸：各位雪球的朋友们大家下午好，欢迎来到华夏ETF直播间，我是你们的老朋友陈学霸，今天来到直播间的是华夏投资基金数量投资部副总裁鲁大师。
鲁大师：大家好。
陈学霸：先聊聊最近的热点板块，相信也是大家非常关注的板块，首先是地产板块，我们知道最近地产政策预期有所回暖，上周地产板块大涨，目前又有一点回调，整体来看不知道鲁大师能不能给我们分享一下你对地产板块接下来怎么看？有没有逢跌布局的机会？
鲁大师：我担心整场讲A50怕大家觉得枯燥，因为最近A股的热点还蛮多的，包括今天新能源车又有不错的反弹，上周地产板块大涨以及近期尤其等板块都有不错表现，所以我们在聊A50之前也跟各位聊一聊大家近期比较关心的点，可能有些投资者觉得A50是比较好的配置底仓，除了底仓以外投资者觉得作为短期弹性比较高进攻型的标的可以选哪些赛道和行业？
先聊聊地产，因为最近地产的政策和新闻特别多，前段时间地产税试点改革落地以及上周看到一些地产的传闻，一些城市可能要放松地产限购限贷的政策，这背后的主要逻辑还是在于地产板块在整个大环境下无论是股价表现还是估值都被压制得太久了，之前大家都会觉得投A股要看A股的几个赛道：科技、消费、医药，但大家从来不会想把地产当做A股的投资主线。
估值被压制得太久了，无论是它的股价还是估值都是在历史低位，我们发现A股有一个神奇的特性，一般情况跌多的板块可能时不时会有补涨行情，我觉得当前地产板块的行情可以总结为超跌反弹，但这个超跌反弹能持续多久，或者这个反弹会不会变成反转，我觉得还是得依赖于看年报或明年地产板块的基本面是否有显著改观。
当前我觉得短期地产板块更多是基本面和政策的博弈行情，从基本面来看，当前无论是地产的销售数据还是一些房地产公司，其实都在喊出口号活下去，没有像几年前一样一直扩张，我们看到整个地产行业处在收缩和下行周期里，这可能也会影响到地产上市公司的业绩增速和基本面，我觉得当前从基本面来看确实不支持它的持续反弹，当前我们看地产的投资机会，大家不妨贴个标签，更多是短期的交易型机会，为什么短期会有交易型机会？我们看到近期很多大的上市公司、地产公司确实曝出了债务危机，大家首先看到的某家地产公司曝出债务危机之后网上大家又看到很多地产公司或多或少都有资金链的问题和债务问题，这使得大家担心影响消费者的实际利益，9月底时央行提出要维护房地产市场的健康发展，要维护住房消费者的合法权益。
在这个背景之下我们看到近期的楼市政策好像有一些边际放宽，我们看到大家对地产板块政策的预期有所回暖，我觉得这是地产板块近期行情的催化因素。
还有一点很重要的是，刚才图中展示的地产指数的走势图和地产的估值，我们看到地产在过去五年多时间里指数下跌了30%几，但估值却调整了60%多，也就是说估值调的比指数跌幅更多，这背后意味着当前地产板块受到政策和情绪面的持续压制，估值处在历史相对来说比较低的水平，大家这时刚好在年底如果看到A股市场可能没有相对共识度比较高的板块，不像上半年周期、新能源和光伏，如果年底我们看到市场主线比较零乱，这时候资金有可能会流向一些前期被错杀比较厉害的低估值板块，特别是在近期政策预期回暖的前提之下，大家可以关注地产板块，但地产板块短期只是超跌反弹，能不能维持长期表现还得看基本面恢复的情况。
陈学霸：刚才鲁大师说了下半年以来和上半年相比投资主线没有那么清晰，在投资主线还比较模糊的情况下我们其实可以关注前一阶段估值被错杀比较重的板块，这就不得不提到前段时间的食品饮料，“吃药喝酒”的行情确实比较低迷，但最近我们看到这个行情又有起来的苗头，站在当前的时点上食品饮料和医药的性价比如何？
鲁大师：我觉得食品饮料医药和地产最大的区别点在于它的业绩还是一如既往地稳健，我们看它三季报，无论是ROE还是净利润增速、营业收入增速，虽然较二季度或一季度盈利确实在下行，可能这也跟去年的基数有关，但相比A股整体盈利下滑的趋势，我我们看到食品饮料单季度的财务指标相比A股还是具备一定韧性的。
当然背后最主要的逻辑可以给大家打个比方，我们看到10月底三季报披露了，但大家知道A股下次披露财报的时间点要到明年3月份（年报披露），所以我们看到在11月份、12月份以及明年1、2月份都是业绩的空窗期，我们看到前期比较强势的无论是周期板块还是新能源成长板块，背后很强的支撑因素就是被验证的业绩高增速，包括今年周期板块业绩的复苏情况特别亮眼，现在反过来未来几个月中都看不到这些数据，这会加剧成长板块或周期板块股价博弈的情况，这时投资者会想要不要选择偏稳健的投资方向，我们看到今年医药板块和食品饮料板块都没怎么涨，跌了这么多之后它又有一定的盈利增速，使得它的估值回落得比较明显，另外它又有一定的业绩支撑，相比A股三季度的净利润增速回落明显，它的回落还是在大家可预期范围内，基于这一点大家会想年底要不要配置相对比较稳健的板块，进行跨年操作。
另外很重要的一点是食品饮料和医药板块短期可能有一些估值修复的机会，但长期来看它确实也是过去10年、20年中A股行业中的长牛板块，我记得在过去15年和20年时间里表现最好的行业就是食品饮料，它背后的逻辑还是比较坚挺的，如果大家短期觉得食品饮料可能会被资金重新关注，因为它的估值回落，业绩稳健，性价比提升，另外还有一点是大家即使要做长期配置，今年食品饮料估值回落这么多之后其实也具备不错的吸引力。无论是基于短期还是长期，当下大家确实可以慢慢关注食品饮料、医药这两个板块。
陈学霸：刚才鲁大师给大家解答了最近投资上的疑惑和技巧，对于食品饮料、医药和地产板块，中短期来看也值得关注。
鲁大师：对。
陈学霸：刚才我们分享了近期的热点板块现在，接下来继续讲A50。先让鲁大师给大家聊聊A50和刚才那些板块有没有关系？
鲁大师：我觉得有关系，但刚才那些板块有一定门槛，大家还会关注券商、军工，包括近期元宇宙相关的游戏板块，有一定的行业投资门槛，自己得有一个基本判断未来看好哪个行业，其实很多投资者不太具备把握行业轮动的投资能力，特别是近期没有明确的投资主线，今年上半年大家做投资的时候可能会顺势而为，看到哪个行业、哪个赛道趋势比较明显就做配置，但当前一个是轮动很难把握，另一个是确实会有一定的门槛，大家会想有没有新的投资工具能够一劳永逸，或者只要看好A股……
陈学霸：比较均衡的配置方式。
鲁大师：能够把刚才我们说到的A股里各个行业的优质公司都捕捉到，另一方面只要未来经济增长，A股长期向好，大家去配这个投资工具能跟A股的长期发展相匹配，我觉得A50一是能把行业里的头部龙头公司都囊括进来，另一方面就是它确实一定程度上能代表A股的核心资产，头部公司。
陈学霸：刚才鲁大师给大家推荐的A50ETF，我先跟大家复盘一下这支A50ETF最近的情况，大家基本有一个概念，它最近非常非常，到底有多火，我们先看一组数据：11月8日这支产品上市当天，当天共成交36.17亿元，不仅让A50成为了当天股票ETF成交量的第一，还刷新了股票ETF上市首日历史最高成交金额的记录，之后连续五天A50的成交金额都超过30亿元，从上周全周的情况来看A50ETF一周累计成交176.34亿元，同类产品的第一，全周净流入超40亿元，同样也是同类第一，当前基金规模将近109亿元，继续同类第一。
这三项数据我们可以看到“三料第一”，先问鲁大师，这“三料”到底含金量多高？“三料第一”意味着什么？
一项项来说，先说成交额，如果是老股民，或者没有证券账户，但能看到财经新闻，一般某个股票背后成交特别活跃，背后意味着大家对它的关注特别高，关注高不一定看涨，但至少交易品种活跃，至少大家对这个品种的投资价值是认可的。比如某个股票在某个时期交易活跃表现为大家后续看涨，买它的人比较多，到了某一个时段要止盈，卖出的人比较多，但无论怎样大家在股票里、ETF里做交易，背后还是认可它某个阶段的投资价值。
大家看这个ETF可以感受一下，不知道大家是不是会有一些概念，A股很多投资公司一天成交额可能也就几十亿，我们去看各个茅指数、宁组合的代表公司，每天成交也就几十亿，这个ETF场内基金的成交额堪比A股头部的龙头公司，这背后其实反映出了大家对这个标的本身的认可程度，这是从成交额中可以解读出的信号。
另外还有一个比较积极的信号，成交额只是没有方向性的，有可能买的人多也表现出活跃卖的人多也可能表现出活跃，但我们看到还有一个数据是净流入的数据，上周五个交易日净流入41亿元，这背后反映出确实有资金真金白银（进入），无论个人投资者还是机构投资者，确实看好才会去投入它，所以我们看到上周五天时间净流入41亿元，这背后其实反映出来的，一是活跃，活跃背后更多是对标的本身后市偏积极的判断。这是第二点，净流入给大家指明了方向，成交指明了这个品种很热门。
第三是规模，因为我们看到同期有好几家相似的A50ETF标的，但华夏的A50ETF无论是成交额还是规模都是同类中遥遥领先的，我觉得背后也能反映出，很多有经验的投资者选ETF，他知道ETF最近比较火，但很多ETF名称相似，市场上的ETF五花八门，该选哪一个？其实我们一直在跟大家说，如果大家看到名字差不多的ETF，优先考虑流动性高或规模大的，一般都错不了，因为这是有人帮你做选择的，为什么它规模大、流动性大，因为是市场自发用脚投票选出来的品种，A50ETF，我们上市第一周看到它比较亮眼的数据，背后确实能从交易层面看到一些信息。
陈学霸：刚才鲁大师也说了，市场用脚投票，华夏基金的A50ETF还是具备很强优势的，给我们还没有入手、没有开始行动的第一次看到产品的投资人介绍一下这么火的A50ETF背后跟踪的指数到底是什么？
鲁大师：大家看成交额和规模，前提条件首先是自己得认可这个指数、看好这个指数才去选流动性好的，就好比大家买芯片ETF、新能源车ETF，不会因为流动性好买它，肯定是看好，又刚好看到同类产品中它的流动性很可观，我们选它可能是优中选优的结果。
我们说A50ETF好不好背后首先得解决这个问题，就是A50指数有没有投资价值，首先我们来介绍一下A50ETF，之前也有很多嘉宾介绍了编制方法，但最直观的感受是，大家去看A50ETF里到底有哪些行业构成，成分股很明确了，一般来说大家可以看到A50指数或某些带“50”的指数，一般意味着成分股数量就是50个，A50的全称叫“MSCI中国A50互联互通指数”，去做词语分解：MSCI，说明是MSCI这个指数公司发布的；中国A50，说明它聚焦全A股，A50一般意味着头部市值最大的前50家公司；互联互通背后是指都是在陆股通标的里的（现在大约2000多个），这个成分股本身先做了初步筛选，满足互联互通资质，已经把一些流动性不好的删掉了，从中再选取各个行业里自由流通市值最高的成分股，组成了A50指数，刚才我们看到A50的行业分布其实比较有意思，基本上它涵盖了当前无论是长期还是短期市场上比较火的板块，比如食品饮料、电器设备及新能源、银行、医药生物、电子、化工，A50指数和一般指数还有点不太一样，一般我们看沪深300、上证50其实会严格看它的总市值和成交额做筛选，但大家会发现A股中有一个很独特的现象，以前一般都是金融板块或银行、券商、保险，包括一些房地产，市值比较大，如果单纯按市值筛选，有可能我们选出来的头部公司会有行业倾向，倾向于一些传统的市值比较大的公司。
但我们看到近期A股的投资更多是在新兴产业、成长板块，但不是所有成长板块都像宁德时代一样有这么大的市值，医药板块、电子、新能源等其它赛道中成分股龙头公司的市值可能没这么大，是不是它没法儿被选入？A50这个指数在选成分股的时候做了调整，国际上把股票分成11大行业，先确保每个行业里至少有两个公司被入选，其次剩下的就是28个名额，再按照自由流通的市值筛选最后选出这50个成分股。
我们的结论是，A50这个指数是一个相对来说能够覆盖到A股所有行业的龙头指数，它在每个行业里筛选出头部公司之后再对剩下28个股票做一个无差别筛选，最后组成A50指数，这是A50指数的亮点，它跟其它指数的区别就在于两点：
1、每季度调仓一次，大家会问指数成分股是不是一成不变，是不是每季都会调整，比一般的创业板指、沪深300和创业板指数的频率要高，一般这些指数都是半年调一次，A50是每季度调，能及时把一些龙头公司纳入进来。
2、自由流通市值做筛选，很多传统指数是按照总市值和总成交额做筛选，但我们经常会说到一个事情：解禁，解禁压力比较大的时候大家会担心，要不要短期回避，自由市值流通比较大的公司是不是意味着受限股票占比比较低，以自由流通市值这个指标筛选出来的成分股整体可能会比按总市值筛选出来的成分股面临解禁压力小一点，这也能规避掉大家对于解禁这件事情的担忧，这也是A50指数跟其它指数不太一样的地方，一个是成分股调整频率更高，季度调整，另外它是按照自由流通市值，我觉得是更加具有代表性的指标来筛选龙头公司。
陈学霸：我这里有个投资人有个提问，“北落师妹”问A50现在还不到1块钱，还有下跌空间吗？现在是上车的好时机吗？问题很犀利。
鲁大师：问题很犀利，我们先来澄清一件事情，大家去看基金的价格和净值，不是说一块钱两块钱，越贵意味着估值越高，这跟他的发行时间点有关，比如食品饮料，我之前看到一个粗略的数据，每年年化大概有20%左右，如果我们十年之前发这个食品饮料ETF，十年之后它每年20%的年化可能会是几块钱的价格，所以这跟它的发行时间点有关，发行新基金一般都是1块钱的面额，上市之后只要期间净值或指数没有太大波动，一般都是在1块钱左右。
解释一下为什么现在大家看到的新基金都是1块钱左右，这是第一个问题。
第二个问题我们再看它会不会跌，这是灵魂拷问，结论是我们没法儿一定保证它的涨跌，但待会儿我们会聊到它的估值情况，因为大家都觉得去年、前年A股龙头公司涨了这么多，是不是大市值公司估值相对偏贵？其实不是的，我们看到这些公司无论是从估值角度还是盈利的角度其实还是处在相应比较匹配的区间里，待会儿我们也会往后看直播，会给大家比较详细地介绍为什么当前投资大市值的公司比较具备优势，大家看财经新闻可能也感受到了我们经济下行的压力，三季度A股利润确实有所滑坡，这种情况下一般我们觉得大公司更抗压。
陈学霸：包括竞争壁垒也相对较高。
鲁大师：一方面抵御经济波动的风险，另一方面在经济复苏的节奏不是很好的情况下，小市值公司受影响可能会更多一点，这也是当前时间点我们觉得大市值公司可能在未来一段时间里比较具备竞争力和优势的点。
陈学霸：我看很多投资人问了非常多实操的问题，看来大家最近确实都在关注这支产品，我先回应一下大家的问题，“吃东西是最开心的”问，请问A50，入股定投有没有什么比较好的方法？
鲁大师：定投大家关心几个问题，一是定投频率是一周还是半个月还是一个月，定投的理念还是长期投资，短期大家看不清方向，但定期定投，即使价格有所波动，成本也能被有效均摊，只要长期有不错的反弹行情或者长期有机会，我们在这段时间定投积累的筹码就能发挥出作用。
定投肯定更多是基于长期投资的理念，如果大家看一年、两年、三年的定投周期，之前我们也做过一些数据回测，每周定投和每月定投差别不是那么大，可以根据大家的资金情况自己决定，一般每个月发工资，扣除掉自己要用的钱之后剩下的闲钱可以进行定投，周还是月或半个月，长期来看差别不是那么大。
再关心一点，周几定投好？我就说一个比较感性的认识，我们觉得一般波动大的产品定投可能效果会好一点，因为定投是微笑曲线，如果微笑是一个深V，意味着我们在价格底部吸到了便宜筹码，只要最后这个微笑曲线能回去，我们在波动越大时积累的筹码越便宜，意味着我们的收益表现可能会更好。基于这一点，我们拿周定投举例，是不是周一和周五一般A股波动比较大，因为一般周末大家觉得会有一些消息面的波动，央行一般也喜欢在周五晚上或收盘之后发布降息降准的消息，有些时候市场会提前反应，周五会有一些异动，周一会有大涨或大跌，从波动率的角度来看，如果大家觉得实在难以把握，那就不妨周一或周五，定投周期以周、半月、一月都可以，但最重要的一点是，定投是长期投资，一定要坚持下来，可能短期有亏损，但长期只要我们看好A50标的的投资逻辑没有发生变化，看好中国经济没有发生变化的话，我觉得是可以长期坚持下去的一件事情。
陈学霸：刚才鲁大师也给我们提到了很多关于A50指数相对来说比较均衡的特点，A股里11个行业板块基本都配置了，在这种情况下很多小伙伴会担心对于这样一个宽基指数它最大的亮点是均衡，那它最大的缺点会不会也是过于均衡？相比于主题类产品，或许特色没有那么突出？不知道这是不是我的误解？
鲁大师：这是客观存在的，咱们做投资，相信大家的钱会划分好几部分，一部分是偏稳健的，比如以前买银行理财或货币基金，相对来说收益波动比较小，但每年收益预期也就那么多，并不会买了货币基金突然每年都有很高收益，大家的钱会分，一部分拿来做偏稳健的投资，一部分是基金投资，在股票投资的行业里我觉得A50是比较好的打底标的，它跟新能源、芯片、游戏这些行业PK，波动确实没法儿比，一个是行业赛道，一个是大市值公司的集合，但大家知道风险和收益是成正比的，一般高收益也意味着高风险，你不能要求高收益的同时又是低风险，如果大家看到有人承诺这样，一般都是诈骗，得小心留意。
A50这个ETF或行业主题指数，一个是针对不同的投资群体，或针对大家不同的投资理念，A50ETF是相对来说比较适合拿来做底仓的标的，其实它不妨碍，无论是风险偏好高的，喜欢最近追涨，比如觉得游戏ETF有反弹机会，要去搏一搏，这不妨碍，我相信大家会有一部分钱想放在底仓配置上，我觉得A50就是一个相对比较适合做底仓的选择。
原因是小助手展示的图，大家做底仓第一想到的是宽基指数，比如沪深300、上证50，A股压舱石，我们发现A50从过去近一年、两年、三年的一段时间来看，它的收益表现相对来说优于上证50和沪深300，这也得益于因为A50ETF指数中涵盖更多食品饮料、电气设备、新能源等过去两三年比较火的板块，所以使得它更具备优势。但打个比方，四季度或明年金融地产起来了，有可能上证50百万会比较好，这只是历史上刚好因为A50涵盖的行业占了优势，所以它的表现会比较好，但至少我们从历史数据来看，确实它的表现是比较出色的。
之前我们跟一些机构交流，我们拿它做投资，会有一个比较基准的参考，今年要跑赢沪深300，或者今年跑赢银行理财的收益，才算今年投资做得比较好，之前跟大家聊，大家要不要把比较基准变成A50，很多人都很怕，为什么？因为怕打不过它，从这个指数的编制规则来看确实相对是比较好的指数，我看网上有句流行的话“如果打不赢那就加入它”，为什么它适合做底仓，原因是从指数编制的规则来看它跟上证50、沪深300都不太一样，有一些新的亮点，大家追求高收益的同时肯定会有一部分底仓配置，A50可能是当前（至少相较于沪深300）是比较好的替代。
陈学霸：刚刚“大雪纷飞白色天”问A50未来成分股调整的策略是什么？刚才鲁大师有提到过，一个季度调整一次，相对来说和我们首席的传统宽基指数相比调仓频率更高，也会及时纳入目前市场比较热门的新经济方向板块。
鲁大师：对，A50指数编制透露了两个信号，一个是大市值风格，毫无疑问，我们刚才说到它是A股自由流通市值靠前的50个股票，还有一个信号是动量效应，为什么每季度调整会把一些成分股纳入进去，肯定意味着它在过去一个季度里股价表现很好，市值够了那个门槛，意味着过去积累了不错的表现，所以把它纳入进去就意味着我们认可A股中会存在一些动量效应过去表现好的未来可能还会延续不错的表现，我们也看到近期一些热门赛道有很强的动量效应，像新能源车、光伏，其实是很好的例子，只要未来A股结构性行情有所延续，或者A谷上市公司、大市值公司具备一定的竞争优势，它通过每个季度满足条件就被纳入进去，我们觉得这些公司确实是被筛选出来的好公司。
陈学霸：相信鲁大师刚才这段回答了很多投资人问到的，比如一位网友问“A股风格每隔一段时间就变化，A50如何适应这种变化”，相信鲁大师刚才的回答也解答了大家这部分的困惑。
接下来想问鲁大师一个问题，针对小白投资者，A50是一个比较好的入门工具，刚才也提到很多指数的比较基准要拿A50做替代，但又怕打不过，打不过就加入，相对来说对小白投资者，作为A股压舱石的投资，应该还是比较省心的，而且它也可以避免A股风格一直轮动，让投资者困惑的问题。
但即使是喜欢高波动、高弹性工具的投资者，A50会不会也是比较好的底仓配置工具？为什么我们要投资A50，它是什么工具，适应什么样的投资人？
鲁大师：从操作层面上，大家做投资，应该极少投资者会把钱一把all in某一个赛道或某一个行业主题ETF，大家肯定会均衡配置，只不过激进一些的投资者底仓占比低一点，会把更多仓位用在高波动的产品上，一般相对没那么激进的投资者会把一部分钱放在偏稳健、波动相对较小的宽基指数，一些偏价值的板块中。
从操作层面来看我们刚才解释了A50是比较不错的底仓投资工具，再说回投资价值，为什么我们觉得投A50相对省心，主要原因是这么几方面：一方面是我们看到的两个大趋势，一开始我们讲到房地产板块，大家明显感觉信仰在发生变化，地产是很多投资者实现资产保值增值的工具，但现在我们越来越感受到地产板块或楼市像过去几年那么大的机会，更多是稳增长的态势，这时候大家看到2019年和2020年、2021年A股赚钱效应明显，这时大家会想是不是可以把目光关注到资本市场，这是资本市场长期的投资机会。
另外很重要的一点，以前会有一部分投资者把钱放在银行，但现在银行在资管新规下不承诺理财保本，不保本意味着大家买银行理财的钱不像以前一样能稳稳收益，有可能净值也会发生波动，这时大家看到股市也有不错的赚钱效应，大家会想要不要把一部分钱索性买一些在股市里偏低波动的品种，A50相比那些高波动的行业和主题，A50可能是这部分买银行理财或风险偏好没那么高的投资者从理财型产品转向股市，跨出第一步的入门选择，背后可能会带来A股增量资金的流入。
增量资金来自于两块，一块是房住不炒大背景，居民财富或储蓄有所倾斜，另外就是传统买银行理财的被A股的赚钱效应吸引，不可能一开始去参与A股就去参与北交所，30%的涨跌幅的高波动，可能会循序渐进，先参与波动指数没那么大的标的，这就是A50的机会。
当然最大的背景是我们一直在说的，咱们的GDP要超过美国，可能在2030年或未来某一个时间点，大家有做一个测算，按现在的增速在未来多久会超过美国，这是背后蕴藏的一个特别大的投资机会，新兴市场或者说A股的投资机会。任何一个国家股市长期拉长20年、30年，一般来说跟经济是息息相关的，经济发展好，股市也会是比较好的正相关，这也是一个大的背景，我们能不能长期看好中国经济或长期看好A股，背后会看到这个趋势发生，这个过程中也会伴随着很多优秀上市公司的崛起，包括以前的茅指数，现在的宁组合，这些具有代表性公司的崛起，崛起的背后就会囊括在A50相关成分股当中，也会反映在成分股表现当中，A50ETF就是这样一类跟踪指数的基金投资工具，所以这是一个非常省心的操作方式。
鲁大师：A50这个指数里有多少个成分股？
陈学霸：有位同学的话是“49”。
鲁大师：这位同学很专业，A50指数里都是互联互通的股票，但刚好最近有一只成分股外资占比达到上限，被暂停了互联互通的资格，因为指数里的编制方案规定暂停了就要被剔除出去，下一次指数成分股调整当前是49个成分股，所以这个投资者很专业，这个问题是编制设计，所以二者都算正确答案，投资者很专业，可能他很清楚指数最新的情况。
陈学霸：刚才我们分享了很多关于A50的内容，最重要的一点是如果你看好中国经济未来的发展方向，希望参与本轮中国经济腾飞的过程中，A50指数是非常不错的选择，除此之外A50指数还有没有哪些特点可以跟我们分享？
鲁大师：特点比较直观，最大的特点就是A50跟踪的指数是MSCI中国A50互联互通指数，最后落脚点是互联互通，相信大家在此之前肯定也思考过一个问题，有没有一类产品能帮助我们投北向资金重仓持股的成分股，大家不一定能判断北向资金重仓持股的成分股哪一个好，但大家总会觉得他们持仓的那一部分或者头部公司在过去一段时间表现比较好，所以我觉得这是A50ETF成分股里很重要的亮点，如果大家认为北向资金是“聪明钱”，这其实是一个选择，北向资金净流入截止到三季度末北向资金一共净买入1.5万亿元，大家可以看一看这1.5万亿元目前的持有市值变成了2.5万亿元，为什么我们说北向资金是聪明钱？因为它累计净流入花了1.5万亿元的资金成本实现了2.5亿的持仓市值，大家可以粗略估算一下北向资金在这个过程中赚了多少钱，大概60%、70%吧。
这是为什么大家对北向资金关注这么高的原因，而且短期来看北向资金连续净流入或净流出，或者连续北向资金重仓某一行业，短期也是一个风向标，但北向资金更大的参考意义在于它重仓持有的行业和股票里长期来看确实属于价值型投资，所以A50一个是底仓选择，底仓得满足怎样的条件，肯定希望是偏价值的，每年至少从业绩上能有比较稳健的增长，它跟北向资金持仓的思路是很契合的。
另外很重要的一点是我们确实从北向资金重仓持股的数据中做了描绘，它确实有明显的超额收益，北向资金的重仓股，表征A股的整体走势，陆股通重仓股成分股的表现会更好一点。还有很重要的一点是我们发现A50ETF只有50个成分股，这50个成分股只占北向资金持仓的1/40，2%左右的占比，但它的持股市值占陆股通持股市值将近一半的水平，也就是说虽然它只有50个成分股，但这50个成分股背后反映了北向资金的持仓将近一半都集中在这50个成分股里，大家可以认为A50指数筛选出来的成分股确实是北向资金重仓持股的代表。
我觉得这个特点很好描述，如果大家想做懒人投资，想买某一类北向资金重仓持股的股票集合，A50跟它是相对比较契合的。
陈学霸：可以去抄一下聪明资金的作业。
鲁大师：这是第一个特点，从北向资金的角度。第二近期大家一直在说“宁组合”、“茅指数”，而且大家的争论一直没有停过，没有分出胜负，没有说哪个好，有点像龟兔赛跑，某段时间兔子跑得快，乌龟龟速前进，但长期来看乌龟的成绩也不错，我们不是说茅指数是乌龟，但茅指数最大的特点是ROE比较稳，但宁组合的特点是成长性比较高，它在今年偏成长的风格里既能够赚业绩增长的钱，还能够赚估值提升的钱，也是为什么今年宁组合为代表的行业和个股表现这么亮眼的原因。
但长期来看，大家会想要看宁组合的成长性，只要它有成长，未来表现还会持续，茅指数要看它细水长流的能力，大家会说有没有一类指数能把宁组合和茅指数里具有代表性的公司都囊括？我们最后没法儿PK胜负，做一个相对来说比较均衡的选择，长期收益表现也不差。这时A50里前十大成分股，我们举例一下，宁德时代、贵州茅台、隆基股份、招商银行、万华化学、中国中免、立讯精密，虽然有些股票近期表现不一定好，但至少大家可以从它的前十大成分股中看到，它确实一键囊括了“宁茅组合”。刚才我们说的是前十大成分股，不代表推荐，但大家至少可以感受到这个指数一方面是北向资金聪明钱囊括的集合，另一方面北向资金选择的股票确实也是咱们最近特别火的茅指数和宁组合有很强的相关性。
陈学霸：好的，整体来看我们说A50成分股里有很多大市值龙头，也是我们刚才提到的“茅宁组合”汇集地，但最近有一个说法，今年以来国家在力捧专精特新中小企业、“小巨人”发展，所以很多投资人会担心一个问题，市值大的公司未来表现会不会更具有竞争力？因为大家有一部分顾虑，觉得大市值公司是不是成长性有点薄弱？
鲁大师：首先我们说结论，一般不意味着大市值成长性就差，大家看纳斯达克，一些头部公司、科技公司、美股新能源公司，市值和成长性（并不冲突），大家要摒弃掉这个观念。
第二，大市值公司和小市值公司，比如专精特新，可能更多是面向中小企业，但要解决一个问题，我们选小市值公司难度会比较大，刚才说专精特新其实是限定了这样一类标的，符合咱们政策引导和扶持方向的，但我们看到A股中市值小于50亿元的上市公司好像有2000个左右，也就是A股里将近一半的公司市值不到50亿元，我们要在不到50亿元的小市值公司里选出优质公司代表难度是比较大的，我们并不是否认小公司不好，只是从小公司中选出好公司的难度比较大，茫茫大海中要挑出专精特新的公司难度比较大，但大市值公司会具备优势，一方面是从市场的行情结果来看，我们明显看到大市值公司平均表现比小市值公司平均表现好，之前我们做了划分，左边是50亿以下的，紧接着是50-100亿、100亿-300亿、300亿-500亿，不同市值的划分，我们看到去年300-500亿市值的公司表现有优势，小于50亿的收益表现PK不过大市值公司，今年上半年稍微有所好转，因为今年我们看到中证500表现强势，也就是二线蓝筹，中型市值，现在我们看到100-300亿市值的公司表现不错，但无论怎样，多数小市值公司在股价表现上的竞争力是比较靠后的，无论怎样，大家从当前A股的股价表现当中确实能反映出来，不能说一定是头部公司，但大市值公司肯定是具备一定优势的。
还有一点很重要，刚才我们说到经济下行压力比较大，大家知道新冠疫情之后我们一、二季度复苏比较快，但不可能延续下去，复苏动能会有所减弱，大家看到近期PMI、社融等各方面都有所下滑，这种情况下我们觉得在上半年因为中小创冲击后快速复苏带来的中小市值一波投资机会，像中证1000、中证500盈利修复比较明显，但这之后，等到疫情复苏后半阶段，复苏动能减弱的时候经济下行压力会加大，这时大盘风格可能会占优。
在这个时点上我们看到我们有一个上证50ETF最近两个月资金也在持续流入，从现有的ETF资金流向中也能看到大家目前对大盘风格的未来的态度，有点像上周A50ETF上市第一周净流入41亿，能够反映出大家对大市值公司后续的态度。
陈学霸：顺着这个思路提到直播开始前很多朋友问的，既然要入手，现在是不是好时机？贵不贵？
鲁大师：我们做横向比较，看A股投资公司估值和发达国家相比，中国A50互联互通的估值目前是19倍PE，相比美国和日本都不算太贵，相比其它市场是持平的估值，横向比较估值处在相对合理的区间，除了估值之外大家还要看它的ROE，也就是看它的资产质量好不好，因为美国是发达国家，很多公司的发展走在考前的位置，我们看到世界上领先的一些优秀公司在美国，美国公司的资产质量整体会更加高一点，但紧接着美国之后就是选出来的A50成分股，指数ROE达到了16%的水平，也就是说如果我们看这个股价，跟上市公司的经营完全正相关，意味着作为一个股东100万的净资产每年会有16%的净资产收益率回报，所以ROE是一个很好衡量价值股和价值风格的指标，比如食品饮料，我记得ROE常年都是在15-25%的水平，所以为什么一说到价值板块就会想到食品饮料，因为ROE更高，但A50里既有成长股又有价值股，整体ROE作为底仓配置工具还是蛮不错的。
陈学霸：之前我们也提到过A50指数适合哪类投资者，也专门做了分享，最后请鲁大师再总结一下投资者如何用好A50这个工具。
鲁大师：刚才说了这么多解决了两个维度的问题，比如现在我们想做底仓配置，暂时看不清行业和板块的投资方向，我买一些底仓宽基、偏大盘的风格，刚才我们讲了A50产品的很多投资，我们觉得无论是从成分股质量还是A50选出来的成分股代表性上都是比较好的选择。
另外还有一部分投资者喜欢高波动，但也会拿出一部分钱做底仓配置，我觉得从这个角度出发，A50也是做底仓配置比较好的选择。无论大家是想仓位比较大的做长期配置还是想做底仓，A50都是选择方向，A50ETF这个产品的特点是专注于A股的比较具有代表性的一类资产指数基金集合，它最终是MSCI中国A50互联互通指数，这个指数是从陆股通成分股中选取的50个股票作为它的指数成分股，这50个股票又做了行业均衡配置，尽量不会在行业上有比较大的偏差，刚才学霸也说到，最近新能源涨得好，但过去食品饮料或其它涨得好，行业一直在轮动，但我们看到A股核心资产整体表现的大趋势并没有这么大波动，所以A50也是通过行业均衡的方式尽量降低行业轮动带来的偏差，能够表征A股头部上市公司整体的表现。
从配置属性来看，大市值、行业龙头，反映了A股上最能打的上市公司，A股的市场风格目前看来未来可能出现强者恒强的趋势，大市值公司可能会持续被大家关注，刚好近期经济下行压力较大，大市值公司抵御风险或逆周期的属性会更强一点。
另外如果从交易属性来说，虽然A50ETF的波动不及行业和主题，但因为ETF交易效率比较高，跟股票一样，今天买明天卖，卖了钱实时可用，即使有些投资者喜欢拿高弹性高波动的ETF做交易，但还有一些投资者可能就想拿A50做交易，作为交易品种本身它有很好的交易特性，大家想拿A50做交易也可以，但投资更好还是偏中长期，拉长时间，我们一直在强调A50ETF是比较不错的底仓选择，底仓的意思是短期大家择时判断比较难，通过分批或定投慢慢通过A50把底仓建起来，长期看好中国经济和A股市场，A50是比较好的选择。
陈学霸：我看到投资人已经get到鲁大师的投资建议了，顺其自然，做底仓。谢谢鲁大师今天给我们耐心分享了很多干货，解答了很多投资人的疑惑，今天所有内容基本告一段落，我们也非常感谢一直坚持到直播最后，作为回报我们会送出这场直播剩下的礼品，包括茅台A50酱香白酒，A50焖烧杯以及A50高清电脑摄像头，都在我面前。之前直播几次其实也送过茅台，最近是双11期间茅台非常紧俏，我们也在双11抢购中直播间小助手抢到了几瓶茅台，又在双11非常紧急的物流中把茅台送到大家手上，很多小伙伴觉得华夏基金直播间对礼品的诚意还是满满的，我们也希望通过A50系列的礼品送给大家手上大家可以多多关注我们直播间，记住A50。
今天所有直播到此结束，感谢大家的支持，感谢鲁大师的精彩分享。谢谢大家，再见。
$A50ETF(SZ159601)$ ， $宁德时代(SZ300750)$ ， $贵州茅台(SH600519)$
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