$谷歌字母表(GOOGL)$ $Facebook(FB)$ $亚马逊(AMZN)$
谷歌母公司Alphabet 7月25日发布2017年度第二季度财报：Alphabet第二季度营收为260.10亿美元，同比增长21%；净利润为35.24亿美元，同比下降28%；但若不计入欧盟对该公司处以的27亿美元罚款，则该季度Alphabet的净利润同比增长28%。在各个业务板块中，广告收入仍占大头，当季收入为226.72亿美元，占Alphabet总收入的87%，其他业务收入30.9亿美元，占比12%，其他投资收益2.48亿美元，占比1% 。
以下是我对这份财报的解读。
1：首先是Youtube，在财报电话会议上，首席财务官Ruth Porat说移动搜索和Youtube是营收增长的主要来源，毫无疑问Youtube的表现不俗。Youtube目前全球月活15亿用户，在移动端平均每人每天要观看一个小时的视频，用户黏性非常强。谷歌并未在财报中单独列出Youtube的收入，不过根据投行分析师的预测，2016年Youtube的收入大约在一百亿美元左右，而且增长速度很快。我估计Youtube的营收将在未来几年内达到300至400亿美元，它将成为谷歌营收达到1500亿美元的关键因素。
2：移动搜索是另一个营收增长的主要来源，据互联网研究机构eMarketer的预测，2017年谷歌的移动广告收入将增长32%，从去年的380亿美元增至近500亿美元，占数字广告净收入的67%，相对应的，桌面搜索的营收同比是下降的。谷歌和Facebook目前占据了除中国以外全球移动广告市场超过50%的市场份额，而且整个移动广告市场的增量的85%都被这两家公司吃掉了，非常强势的垄断地位。谷歌的移动广告还会继续保持稳健的增长，对它来说唯一的隐患在于Facebook的移动广告收入增长更快（50%左右），当移动广告市场整体增长放缓时，两家巨头不可避免将有一战，不过这应该是两三年以后的事情。
3：这份财报中，最引人关注的数据是广告每次点击成本（CPC）同比大跌 23%，但是广告总体点击量同比大涨52%。出现这种情况的原因是谷歌广告在移动端占比越来越多，而移动广告的特点是用户在线时间更长，所以点击量更多，但是手机显示面积小，效果比桌面搜索差一些，所以会出现CPC下降但是点击量大涨的情况。对比谷歌过去几个季度的财报我们还可以看到CPC一直在不断下降，但是总点击量一直在快速提升，而且CPC下降越快，总点击量增长就越快。
4：流量获取成本（TAC）从去年同期的40亿美元，上升为今年二季度的51亿美元，TAC占谷歌广告营收比重从21%提升到22%，根据首席财务官Ruth Porat的说明，流量获取成本还会进一步增加。不过我对此并不担心，因为根据过去几年的经验，谷歌在数字广告中的行业地位完全可以消化过高的成本上涨。
5：云计算表现出色，谷歌CEO桑达尔·皮查伊表示，谷歌云服务第二季度获得的大合同（50万美元以上的订单）数量是去年同期的三倍。据第三方研究机构的研究数据，谷歌云计算服务今年第一季度收入大约在7亿美元左右，相比领头羊亚马逊的36亿美元差距还很大，不过增速超过100%说明谷歌在云计算方面的努力是卓有成效的。说实话，在云计算方面我主要还是关心快速增长的微软Azure和谷歌云计算服务会带给亚马逊多大的增长压力，亚马逊第一季度AWS增速只有42%，在今后几个季度AWS的增速会因为微软和谷歌的压力而放缓吗？这是亚马逊地二季度财报最需要关注的问题，亚马逊本周也将发布财报，问题的答案很快就将揭晓。至于谷歌，云计算营收占比实在太小，而且利润率也很低，对谷歌整体营收和股价不会有太大的影响。
6：谷歌账上现金和现金等价物以及可出售证券总额高达947亿美元，这个只能用超级现金奶牛来形容了。微软的账上目前也有超过1250亿美元的现金和现金等价物以及可出售证券，按照微软的习惯，应该是快要分红了，不知道谷歌什么时候会开始分红。
7：与谷歌在主营业务上的强劲表现正相反，它的创新产品表现都令人失望。Daydream VR没有任何起色，缺乏核心内容是最大问题，谷歌的问题在于过于沉迷技术，在内容和使用场景上重视不够，在虚拟现实和增强现实领域，它不再会是领头羊。Pixel手机上市8个月销量不到百万，一度传出要被停产的消息，这款手机性价比极低，谷歌更多的是玩票的心态在做，Pixel第二代预计将在今年10月份发布。在无人驾驶方面谷歌的表现也令人失望，和几年前的高调张扬相比，目前的谷歌无人驾驶子公司负责人换了好几位，策略一变再变，不知道究竟在搞什么。为了抗衡亚马逊的Echo和Alexa，谷歌去年用Google Assistant取代了Google Now，并开放给第三方，但是时机已经太晚，据分析师统计，在美国总计约3500万台智能家居设备中，Google Assistant占据了约23%的份额，而亚马逊Alexa的份额则高达70%左右，而且，这个市场份额还是建立在Google Now和Nest多年的积累之上的，亚马逊Alexa的增长速度要快于Google Assistant，未来将占据更高的市场份额。
8：估值，2016年谷歌营收900亿美元，净利润195亿美元，净利润率21%，今年上半年谷歌营收508亿美元，同比增长22%，预计全年营收将保持这个增速，营收大约在1100亿美元左右，扣除欧盟罚款等一次性损失外，净利润为250亿美元，增速25%，根据这些数字，谷歌合理估值的上限大约在7250-7500亿美元之间。预计未来两年，谷歌的营收将达到1500亿美元，但是增速会逐渐下降，所以谷歌市值的天花板还是看得到的。
9：Facebook长远的市值空间和谷歌相似，FB还有非常好的投资机会，从性价比来说，Facebook和亚马逊是比谷歌更好的选择。