和去年一样，招商银行的业绩快报于7月24日公布，实现营业收入1258亿元，比预测的1185亿元多73亿元，同比增长11.7%，时隔整整三年之后，营业收入同比增速回归两位数之上。比第一季度的增长7.4%加快了4.3个百分点；归属股东净利润448亿元，比预测的445亿元多3亿元，同比增长14%，比一季度有所加速。
招行期末总资产达到65347亿元，环比增长4.5%，结束了第一季度的缩表情况，这是营业收入提速的的重要来源。资产的增长意味着下半年的营业来源有所保障。对比营业收入构成可以观察到，利息净收入达到764亿元，其中第二季度达到385亿元，环比增长1.5%，考虑到收息资产规模的扩大，净息差估计保持稳定甚至略有下降，与预期较为一致。非息净收入达到494亿元，同比增长18.3%，营收超预期主要集中在此，估计投资收益收获颇丰。结合同样公布业绩快报的上海银行，估计投资收益大幅是行业的普遍情况。
不良贷款率为1.43%，比第一季度继续下降5个基点，和市场的预期较为一致。快报没有公布拨备覆盖率，未能推算减值准备金提取的情况，但由于营业收入超预期较多，而利润仅略超预期，因此，多出部分进入拨备是大概率事件。估计减值准备金总额接近1900亿元，其中不良贷款减值准备接近1800亿元，为今年预计净利润的两倍以上。把业绩放减值准备是优秀银行的标准做法。
存款期末达到42578亿元，比一季末增加1910亿元，恢复了正常增长。在计提了分红之后，招行的净资产仍比一季末增加60亿元，估计是其他综合收益在第二季度出现了58亿元左右的正收益。
至于其他重要的数据，如息差、逾期贷款、不良核销、私人银行管理金额等，要等到中报才能获得，相信这些数据仍可达到或提过预期。
招商银行今天报收27.75元，动态PE7.8倍，PB1.5，H股折合人民币26.4，动态PE7.5倍，PB1.4，这样的估值水平，略低于去年中期业绩快报公布后的水平，从招行的历史上来看，仍是一个较为低估的价格。
附表：2018年上半年招商银行业绩预测公布偏差表
特别风险提示：本人持有招商银行
延伸阅读：《2018年上半年11家上市银行业绩测算情况》（网页链接）
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