聊聊最近汇率

首先这句话经常会见到的话放在最前面，“不论短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态”。意思就是，永远不要赌单边，因为经常有人看到连续升值就想象得破5，一连续贬值就高喊得破8，但实际上汇率有极强的自我平衡机制的。

其实汇率最近贬值破7很容易理解，日币与韩币也都在贬，因为大家都在贬值，简单吧？

一方面原因是，现在美元短端收益率太猛了，不仅把实际利率拉到了近十年罕见的正值，而且绝对值也高的惊人，都超越06年，往20年前去了。

这种情况下假如你手里有美元，你是把这笔钱结了，还是想短期暂时先放起来吃利息，一个月就是快0.5%哦。当然新韭菜天天想着翻倍，他们看不上的。

另一方面，就是全球商品需求端衰退，你看韩国那“金丝雀”的数据都显示口吐白沫了。这种情况下，需要贬值一些，甚至短期竞贬一下来保持出口竞争力，否则日韩货币都贬值了，你不贬值，明显就吃亏了。其实行业不好时，先拿低价把客户抢过来才是关键哦。

当然了央妈肯定有一个汇率底线要干涉的，估计最低也就是7.2左右。原因就是昨天说的，央妈资产负债表基础货币分为三块，外汇占款+各种粉+逆回购，其中外汇占款占三分之二，另两类的“无主货币”占三分之一。

这就造成了汇率可以策略性贬值，但是不能有持续贬值预期。原因就是贬值能增加商品竞争力，但是持续贬值预期会造成热钱资本流出，那么基础货币就会因此而被动收缩，会抑制信用创造能力，不主动收水，也会形成被动收水的事实。而各种粉当初的产生，不就是为了对冲外资流出，造成的基础货币收缩吗？

而开头为啥说汇率有很强的自平衡机制，千万不要赌单边，你可以逻辑推演一下。

过度升值，热钱就会流入，基础货币被动扩张，收益率下行，同时出口商品竞争力减弱，自然会反过来抑制汇率升值。

而过度贬值，热钱就会流出，基础货币被动收缩，收益率上行，同时出口商品竞争力增强，自然会反过来抑制汇率贬值。