看图与数据说话吧。
上面是WTI原油-CMX黄金，LME铜-CMX黄金的历史走势对比了，这两个龙头品种基本上反映的就是大宗整体走势。可见黄金近几十年根本没啥现在吹爆的“独立行情”，大的行情波动方向基本与大宗整体同步。
也就是说几十年行情历史规律是，大宗牛，则黄金牛，大宗熊，则黄金熊。
当然黄金由于强金融属性，所以在放水后，大宗走牛市时会先走牛。但相对的由于其具有避险属性，市场下跌初期会高位震荡，来回猴跳，滞后于走供需的品种走熊。
实际上现在铜金比与油金比来看，除了15年-16年与20年，两个大宗强衰退的不正常价格区间外，已经过低了，大宗如果进一步跌，会强力压制黄金。
而且由于近一年的美联储疯狂加息，目前实质收益率已经加到转正了，看看近十年才有多少区间是正的。也就是说拿着钱吃息不亏钱了，这明显会对黄金这种非生息资产会产生强力压制。
而最近黄金上涨的根本原因是美国小行暴雷的避险情绪，所以盘面上你会发现黄金拉涨的脉冲都是对应着美股小行暴跌。但这是投机避险短期流动性，而不是长期逻辑，能持续多久？市场会一直恐惧吗？
所以就看到了，黄金ETF持仓量这种长周期大级别行情的先行指标，最近黄金反弹了那么多，可根本没中长期资金配置。
至于看多黄金，是因为“去美元化”大叙事的，省省吧。
现在所谓的去美元化是，是因为美元太“贵”了，比起来用于交易流动，更好的套利用途是用来存起来吃息，这就造成用美元作为交易流通货币的成本出现大幅提升。而不是美元信用要崩了，大家把手里的绿钞当废纸都嫌硬。
当然这可能就是个大的陷阱，说不定就是人家喊空做多，巴不得大妈都知道去买做空美元信用的产品，然后攒够空头，一波轧空了。实际上最近也看到了，美元指数实际上在偷偷实质性走强，只不过欧元与英镑太强了，美元指数这种相对指数，看起来相对的弱而已。
精彩讨论
泡沫艺术家2023-09-11 23:57好久没聊黄金了，话说看国内金价，只能说赌性不是一般的重了...
(466.52元/克 / 7.3 汇率) * 31.1盎司/克 = 1987.5美元/盎司，而伦敦金价1923美元/盎司，惊人的溢价3.3%，达到64美元/克。这个东西一旦短期投机汇率贬值的流动性退潮，是保不住这个溢价的，搬砖的会快速填平。
实际上你看黄金ETF的持仓量吨数，在被不断减仓，而金价定价权在纽约金与伦敦金上，外盘资金这个态度，说不定哪天黄金就跟13年4月一样，都觉得跌不下去，横着横着突然一个大闪崩。
到时候金价下跌+汇率升值+溢价填平，就是三重暴击。别以为前两项不会同时出现，没发现美元指数现在跟原油价格由理论的负相关，变正相关波动了吗？倒挂修复时，资产波动相关性往往会出乎你预料的奇葩。
当然你要说基础逻辑，现在看多黄金实际上是看空美元信用（看衰退，同时美元指数下跌），同时看空人民币信用（看贬值），你同时成了美联储与央妈世界两大经济体的对手盘。这样的机会历史上真不多哦，你是不是觉得自己很牛？
泡沫艺术家2023-09-28 23:27那些天天拿着喇叭大吹特吹黄金投资价值的，永远不会告诉你1980年黄金最高价850美元/盎司。要是当时高位当了大冤种的话，解套得等到28年后的08年了。当然即使拿到现在的1850左右，43年只涨了117%。如果43年，哪怕只有年化3%的利息，都能涨256%！拿着黄金的现金流亏麻了。
所以黄金只是中短期投机资产，根本不是长期投资资产的。至于你说近二十年黄金表现不错，房子表现不错，美股也表现不错，日债表现也不错，一个原因，全球宽松周期而已，而不是黄金有啥投资价值。
泡沫艺术家2023-09-29 11:27目前来看，其实日本最有可能先挂，因为YCC调两次了，现在还在继续上行，意味还得继续调，要是被逼得越调越快，不得不持续大幅上调的话，日本央行持有那么多资产，而且日债与日股都超高位，得亏炸了。
然后是欧洲，问题都多到没法描述了，就看看英国那样老牌的金融玩家，居然把自己养老金玩出危机来了，真是太行了。
至于咱们，就算鹰酱把自己玩挂了，也轮不到咱们这。当然过程可能比较难受，没办法对方就是要拿美元潮汐玩金融战，你没法不玩的，但是绝对没有很多人想的那么悲观，咱们这底子厚着了，大不了慢慢跟鹰酱耗着就行了。
泡沫艺术家2023-10-05 15:13个人神棍下黄金，如果美元利率预期会处于长期高位，黄金外盘不跌到1400美元/盎司以下，内盘金价不跌到300元以下，也就是跌到企业生产的成本价附近，尽量少碰这玩意。原因很简单，看看目前大宗整体啥位置与趋势，黄金也是大宗的一种，而且是超高周期波动的一种，你的盈利并不在于长期持有，而是周期择时。
本轮大宗周期15年12月整体见底，当时黄金最低1046美元/盎司，跌到没朋友，也在那时见的底。6年牛市后，大宗于21年末见顶，你要是找原因的话就是外盘美联储加息，内盘地产下行，也就是说大宗从供需到金融端，被“混合双打”了，22年初俄乌那个典型5浪情绪刺激冲高，然后最高潮时镍2天3倍逼仓造妖。
泡沫艺术家2023-09-14 22:35关于黄金最后一张图，现在走势是超大型三重顶，沿着第三个顶的下降趋势线周线级空头下跌。只要有效破了1900大概率就会加速，很可能会重演13年的剧本，会用连续大跌与3-5个点长阴线快速点爆多头。看内盘高溢价，去外盘开多对冲与套利的全被快速收割，重演一次原油宝，被人把韭菜根都刨了。至于沪金？25+高溢价不再+外盘下跌，想想都爽。而现在追高大宗类资产要是被套了，历史复盘全球周期来看，估计要以20年周期为单位才能解套的。
这是近期关于黄金的最后一贴了，最近写得多，是因为这内外盘这行为艺术太有趣了，值得记录下来。
近期也大概不会再写黄金了，拿着大喇叭吹黄金“追主升”的老师们估计恨我恨的牙根痒痒了。