这就是个活久见的投资时代，什么事都可能发生，总是被强拉着见证市场的各种历史…
通胀与汇率大幅贬值，日本央行作为本轮美元潮汐中全球最鸽的央行，也开始扛不住了，今天在市场完全没有预期的情况下，突然放宽收益率曲线，这是个非常不好的信号。
首先虽然目前从0.25%升至0.5%，实质影响明显不大，但这个是预期问题。要知道今年美联储加息缩表后，日元VS日债今年成了日本央行的两难选择，乃至于年中先是日债被交易员怼到熔断，后面为了死守日债收益率曲线，日元作为“代价”一路狂贬到150+。
而现在日本央行却放弃死守收益率曲线，而是试探着先放宽到0.5%，那后面呢？会不会到0.75%，到1%，甚至更高？某种角度来说日本央行的态度正在开始发生转变了。
当然要是阴谋论一点。今年十月份时，日元贬值到了150，英债也要爆了，瑞士央行百亿级美元掉期互换了，达到了20年初熔断时的5倍，眼看着就要组团带着鹰酱一起空中飞人了。结果突然通胀数据就超预期了，美元大幅走弱了两个月，美联储也鸽了，给了两个月的喘息时间。
而上周美联储半夜出来超预期放鹰，日元在最近两个月连续大幅升值的时候，今天突然开始放宽收益率曲线，不由得不让人想，这也太“巧合”了点吧。
背后可能意味着日本央行预判本轮通胀带来的美元QT周期不会中短期内结束，不放宽收益率曲线可能会扛不住，甚至这两个月的美联储鸽就是有意为之的，留给日本央行一个缓冲的时间，毕竟要是逼到日本不得不海量抛美债换流动性，鹰酱自己也受不了的。
反正不管怎么样，一旦最鸽的日本央行也开始逐渐转鹰，这是个融资成本锚点的变化，对全球风险资产的定价，将可能产生巨大影响。但目前从黄金等流动性资产的反应来看，还沉浸于日元紧缩造成美元指数被动下跌的膝跳反射之中，市场对于日债的影响明显低估了。
全部讨论
话说好多人现在都盯着看美债了，其实美债已经要过时了，就是正常熊陡而已，这种活久见的倒挂才是不正常。而真正的大瓜等着看日债吧。
目前日债已经0.8了！
日本很快就会面临着，调整YCC曲线实质性加息，还是日元继续大幅贬值的真正两难选择。如果大幅调整YCC曲线，日债就会跌爆了，想想大量持有日债的银行与机构的资产端会如何？会比今年三月鹰酱小行还夸张的。
要是日元大幅贬值，就是日元购买力大缩水，那日本输入通胀可就爽了，工资也必须大涨来对冲，会形成通胀自我实现循环。
所以就是，左边鹤顶红，右边七步断肠散，喝哪个好呢？
所以个人一直说，因为日本的金融脆弱性，最可能是在这波超大级别美元潮汐中被收割的。
$道琼斯指数(.DJI)$
日债到0.934了。还是日本“牛”呀，昨天没有放宽到1.5%，而是告诉市场以后你们看着办吧。
好多人可能没看懂为啥这对日元是利好，而昨天日元兑美元反而狂贬到151，月线创了30来年新低了，不是应该升值吗？
想想一直以来日债最大的买家是谁？债券下跌相当于资产贬值，日本央行那么资产负债表不得亏爆了，这种情况下日元信用会如何？
天知道。但是过去那么多年日本一直天量放水负利率欠债太多，现在市场要找上门还债了，而且看这架势是要一次性彻底讨还。
顺便说一句，好多价投总说巴老投资日本商社，人家那不是投资，是套利，至于用这个证明吃股息更是纯纯的扯淡。
因为要实现这个套利的首先在于你得能通过发债，借到极低利率的廉价日元，然后购买日本资产，你能吗？
因为虽然日元下跌相当于巴老投资的资产缩水，但是因为借的是日债一样债务端会缩水，假如日元升值债务端扩大，同时资产端也会扩大，巴老这块日元投资的资产负债表始终是平的。
而日元无法降息，但一旦加息等同于债券价格大幅下跌，相当于巴老的债权人亏损，而巴老的债务反而缩水。
也就是说除非日本商社的基本面出问题，巴老看打眼了，那么巴老这个投资始终处于不败之地！而且利率这个收益率套利还相当于给巴老一个的高安全边际，增加容错率。
所以那些价投能复制吗？当然不能，因为关键是能够发日债，借到廉价的日元。而他们要是跟风拿钱买日股，日元一大贬值，就会变成纯纯的韭菜，账面好像多了，实际亏了。
其实通过这个你也应该能够看出，巴老实际上是个宏观周期的大师。
日债又到0.873了，YCC先放宽到0.5%，然后1%，这又快到上限了，这回再加0.5%？
有些底线一旦突破，只有一次与无数次的差别，日元一直是美元体系中最廉价的资金提供者，是水桶中最短的那一块，一旦其实质加息形成了趋势，对全球资产定价将会是震撼的。鹰酱不停QT，还发债，实际上一直是被ON RRP（隔夜逆回购）作为流动性缓冲层扛住的，那个也撑不了多久了。
好多人都没注意到最近一个很反常识的逻辑，实际上金融这玩意总是反常识的。
美联储QT，美国M2在12月居然出现了自1959年以来的追踪此数据的首次同比下降，可是你会发现市场似乎不怎么缺流动性。
而最近几个月市场中的很多超额流动性，估计都是前段时间日元大幅贬值，日央行死守YCC放出来的。等于美联储QT，日本为了守收益率曲线，就得被动QE，美国玩命收水，日本玩命放水...
这很有趣吧。
但这这意味着，假如日本通胀之下不得不继续放宽YCC，提高日债收益率上限，等于日本就会把维持资产高位的超额流动性从源头给彻底断了，开始真正加入QT。
最近几天其实最大的金融事件之一就是日债放宽到1%了，0.25%退到0.5%，现在退到1%了。
本质上相当于上次加息25基点，这次加息50基点。这十几年全球低利率环境已经逐渐终结了，而日本一直是美元体系中最廉价的资金提供者，这部分流动性支撑全球数不清的资产高估值，市场远远低估了其长期影响。
发酵了快一个月，话说明天又要看活久见了吗？
日本通胀率预期很差，日债被怼到0.54%。日元如果继续往后面退一步收益率曲线的话，将打开市场的对于日元持续实质性加息的想象空间。
那样情况下，日元无疑将会相对美元大幅走强，进一步压制美元指数。
但是，美元指数走弱，这是日元实质性紧缩走强引发的，而不是美联储宽松引发的...
资产会如何？黄金会如何？难以预期，如果以逻辑的角度来讲，可能会出现美元指数下跌，资产与黄金反而承压的走势。凡是如果出现这种情况，美元指数会因为资产波动率加大，避险情绪被推高...
这就是个自反馈，且活久见无参照物的事件。
东京1月份不含生鲜食品的核心消费者价格指数同比增长4.4%，预期4%，达到自1981年以来42年高点。MMT就怕通胀，很可能日债0.5%守不住，不久还会继续上移。