假设两家门店：
A店铺，资产价值评估为1亿，年利润1000万，用ROE来说就是10%，分红率50%，每年分红500万
B店铺，资产价值评估为5000万，年利润1000万，用ROE来说就是20%，分红率50%，每年分红也是500万
B当然比A好了，同样的资产可以创造更多的价值，这是显而易见的。
但是市场不存在傻子把B以5000万的价格卖给你，来让你赚到A的利润，而实际情况往往是极端的情况：
A店铺你花5000万就能买下来，用PB角度来说，就是0.5PB，也就是说你花5000万的投入就能得到1000万的利润，分红500万。
资金投入实际年收益率25%，分红率10%
B店铺你得花5亿才能买下来，用PB角度来说，就是10PB，也就是说你花5亿的投入才能同样得到1000万的利润，分红500万。
资金投入年收益率2%，分红率1%
十倍的真金白银收益率差距，你说有傻子会买B吗？
当然有，而且满市场都是，挤破头哦。
因为他们相信把B店铺的“价值”吹上天，还会有更傻的傻子，花更高的价买下来，收割别人口袋里的钱，这可比每年只赚1000万的利润爽多了。
而且更多的傻子还会因为在无比难受的相对收益差距下，把A店铺以4000千万，甚至3000万的地板价卖掉，去买入B店铺，然后再大吹特吹自己“打不过就加入”的英明决策。
直到B店铺达到一个流动性平衡，市场中的增量钱耗光了，该卖A店铺的也都卖了，没有更多的流动性可以推高B店铺的价格，甚至无法维持，B店铺的价格泡沫就会崩溃。
其实市场上为啥周期性的价值与所谓的“成长”切换就是那么回事。
$贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$ $宝钢股份(SH600019)$ 中国神华 中金黄金 紫金矿业 万科A 格力电器 中国平安
精彩讨论
Animiracle2021-06-13 22:02这个案例很有意思，美国很多上市公司就是用类似的方法扩大roe的。A有100万净资产，每年利润20万，roe20%。但如果我能以1%利率发债（美国现在低利率），回购70%的净资产（股权置换为债权），现在净资产30万元，利润19.3（减去0.7的回购债务利息），roe则有64%。所以我一直在怼那些说相对A股美股估值不算高、泡沫不大的人，人家估值不高，但利润泡沫严重（roe虚高），一加息都完蛋。
寓言佳2021-06-13 20:44这个问题我想过的，按照ROE的理论，你和你的同事假设年收入都是100万，你的身家一个亿，拥有上海多处豪宅，而你的同事只有一套价值500万的房子，你的ROE就是1%，你朋友的ROE是20%，居然在二级市场上你朋友的市值更高！按照ROE理论，一个企业盈利一样的情况下，还可以通过馈赠自己的不怎么赚钱的资产从而提高自身的价值。类似于你年收入是100万，而你家里有100公斤黄金，假设黄金价格稳定不变，你可以把你们家的黄金送给别人家达到提高自己家ROE的手段，于是，你送的越多，你们家ROE就越高，从而你们家就越值钱，这简直极其荒唐。
流放疯2021-06-13 20:58普通人一开始肯定不傻啊，肯定不信，然后机构就进行长时间的洗脑，然后普通人甚至聪明人也参与进来，最后洗的机构自己都信了，然后一起崩溃。
流放疯2021-06-13 20:56其实都是欧美那边玩剩下的，很多年前就有卖厂房和土地减少资产，然后租回来让ROE好看的神操作。
yw先生2021-06-13 21:34不看PB，只看ROE就是耍流氓
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还有个利润增速在里面（A的利润增速可能是3%（假设是工商银行，B的利润增速是15%，假设是茅台），否则这么容易对比大家都看清了。
我把话放这，节后要是报团股暴跌，就可以看到散户鬼哭狼嚎了，实在忍不住去接盘了
你这投资体育老师教的吧，差价可能夸张，但是没你这么瞎扯， 市场假设是，分红再投入可以获得同样20% roe， 而a是10%， 明白吗
分行业吧，重资产行业肯定要看PB，但对轻资产行业PB不是很重要。比如药企，最值钱的是手里的药品批文及影响网络等无形资产，这个用PB是衡量不出来的。
特别有意思的话题讨论，转发了，@ericwarn丁宁 你来研究下，对比下你的“理论”，为这种“做”高的ROE付高PE的价格，是否合理？
另外我想引申一下，就楼主这个话题，很容易想到轻资产和重资产行业，同样的利润，轻资产ROE比重资产ROE高，PE也比重资产高很多，是否合理?其实这个问题，真要具体问题具体分析了。
1.要看增长空间，如果都没空间了，利润都是真实的现金流利润，那么重资产和轻资产都能大额分红，差异不大；如果有增长空间，轻资产如果没有其他因素限制，能比较容易地做出增长，而重资产需要积累资本（利润再投入或者融资）才能做出同等增长，那么轻资产占优。
2.得关注资产质量。重资产业务，要运作就有资本投入（工厂，设备，原材料，土地等），除了生意经营风险外，这个资产本身就有贬值的风险，在经营过程中发生资产减值，会减少当期利润，而轻资产没有这个顾虑。
3.看利润率。一般轻资产利润率高于重资产（不是绝对的），从两方面来讨论，一方面，利润率高，经营杠杆低，销售价格的波动对利润率影响不大，周期性弱；利润率低，经营杠杆高，销售价格的波动对利润率影响大，周期性强。一般利润率低，周期性强的股票，市场给的估值会低一些。另一方面，同样的利润，利润率低的营收就高，像银行地产这种，经营过程中有道德风险，特别是地产，高管权力大，过手的资金量足，很容易滋生贪腐问题，损害股东利益，报表利润减少。轻资产就相反，市场给的估值高，大股东反而愿意输送利益给公司，做高报表利润，股价大涨后减持套利（杠杆原理，比如100PE的轻资产公司，大股东输送进公司1亿利润，市值涨100亿），地产公司就是个例子，喜欢输送利益给物业公司。
总之，ROE，轻重资产，不同模式的生意到底该给多少估值，是很多维度的东西影响的，就像楼主所说的，别看到一个高ROE，就无脑给高估值。
其实高roe只能说明你的资产增值会很快，说的也只是个增速问题，有可比性的前提下，同样的资产体量，高roe公司被认为是资产质量好，一点毛病没有，前提一定是要有可比性才行。在下看来，pb高与低，说的不过是个过去式问题，属于回顾性研究指标，而roe可以看做是前瞻性研究指标，至于怎么选择使用，肯定是结合起来看最佳，因人而异吧，对于个人来说，不同的资产体量阶段，对应不同的选股策略，灵活变通比一味的苛求某一个指标的独到之处，可能更可取一些。
光看Roe就是误导人，很合理的是PEG，即PE除以净利润增速，小于一才开始考虑。